今天小編分享的科技經驗：蔚小理上半年比拼：誰拿住了不下牌桌的籌碼？，歡迎閱讀。
在今年 7 月的中國汽車 70 周年的活動上，李斌、李想、何小鵬再度同框，照片中，人物的站位和三年前的合照一模一樣。
三年前的 2020 年，是蔚小理三家的重要轉捩點。
這一年，蔚來剛經歷了生死之戰，三家都實現了正毛利率，徹底壓下去了新能源是不是 PPT 造車的質疑聲。
此時的新能源三勢力齊頭并進，到 2021 年，交付量都在 10 萬輛上下，沒有明顯的伯仲之分。
到了 2023 年，蔚小理有了明顯的分化：
交付量上，理想一騎絕塵，蔚來被哪吒、零跑緊緊咬着，小鵬已經掉隊；盈利上，理想去年首次實現标準會計準則下的盈利，今年盈利繼續擴大，賣一輛車的毛利比蔚來賣三輛還多，小鵬毛利率轉負，賣一輛虧一輛。
新能源汽車行業的一個共識是，市場不需要那麼多公司，不會有那麼多的企業存活下來。李想也判斷，2023 年到 2025 年，新能源汽車市場，将開始極為殘酷的淘汰賽。
那麼，起跑點相似的三兄弟，誰更有不下牌桌的籌碼呢？本文将從半年報出發，回答這個問題。
一、理想交付量最高，收入是小鵬 5 倍
從營收規模看，上半年，理想第一，蔚來第二，小鵬第三，分别是 474.4 億元、194.5 億元、91 億元。
理想營收增長最快，上半年同比增長 159.3%，已超過去年全年收入；蔚來和小鵬都出現六年來首次負增長，小鵬上半年收入同比減少 39%，蔚來收入同比下降 3.74%。
不同的是，相比于第一季度，小鵬第二季度收入降幅在收窄，而蔚來第一季度實現了增長，第二季度表現較差。
理想營收高，主要原因是其汽車賣得最好。
上半年理想交付 139177 輛車，同比增長 130.3%；蔚來交付 54561 輛車，同比增長 7.3%，小鵬交付 41435 輛車，同比下降 39.9%。
理想第三季度給出的交付預期是 10 萬輛至 10.3 萬輛，平均每個月交付 3.4 萬輛，7 月和 8 月交付量都超過了均值。
限制理想交付量的是零部件供應，在第二季度财報電話會議上，李想直言，" 目前提出的交付預期，是我們的產能極限 "。預計到第四季度，理想能實現月 4 萬輛的交付目标。
而蔚來和小鵬，如果以 2022 年產能 30 萬輛和 25 萬輛算，上半年產能利用率都不足 50%。
蔚來交付量和收入都不及預期，" 如果繼續銷量不行，我和秦力洪得去找工作了 " 道出了蔚來的緊迫。
過去，李斌更多地将精力放在研發上，現在開始親自下場抓銷售，接下來蔚來将聚焦銷售能力的提升，包括擴充銷售團隊，将渠道下沉等，做更加精細化的營銷。
好在，今年經過改款的 ES6 發布後銷量有所回升。蔚來對第三季度的營收指引也提振了市場信心，預計第三季度交付 5.5 萬台至 5.7 萬台，營收在 189 億元— 195 億元，同比增長 45% — 50%。
蔚來第三季度的交付和營收都是歷史最高指引。
小鵬的掉隊是從去年 9 月開始的，到今年第二季度才呈現出邊際向好的狀态。今年上半年推出的 G6 車型，是小鵬走出谷底的重點。比如 8 月，小鵬公交付新車 13690 台，其中 G6 交付 7068 台。
何小鵬表示，預計第四季度 G6 将衝擊單月過萬輛的目标，帶動整體達到月交付 2 萬輛。
不過，G6 仍然面臨着產能的問題，一方面是一體化壓鑄的工藝限制多，考驗生產現場的管理，另一方面是零部件的問題，MAX 版本的激光雷達供應準備不足。
有行業媒體調查稱 G6 MAX 版本的車型交付周期在 2 個月左右。交付周期長，也會影響客戶的積極性。
收入座次變動的次要原因在于單車價格的變化。
蔚來一直定位是高端車，不過随着降價、低價車型的推出，上半年，理想的單車收入已經超過了蔚來。
單車收入看，理想（33.3 萬元）首次排第一，蔚來（30 萬元）排到了第二，小鵬（19.2 萬元）仍然墊底。
理想去年產品換代，高端車型先上市并暢銷，拉高單車收入至去年四季度的 37.3 萬元，2022 年 6 月，理想發布 L9，将售價定到了 45 萬元左右，這個價格直接殺到了蔚來的價格區間。
蔚來則剛好相反，高端車型上市時間久，銷量下降，同時發布了低價車型 ET5，定價最低到了 30 萬元以下，而且銷量較好，拉低蔚來的單車收入至今年一季度的 29.7 萬元。
不過，近兩個季度，理想單車收入在下降，蔚來的單車收入在上升。
理想去年底和今年初開始賣的 L8 和 L7，價格分别為 37 萬元和 33 萬元左右，又将單車收入拉低至二季度的 32.3 萬元，蔚來二季度發布換代高端車型 ES6，單車收入提升至 30.5 萬元。
二、蔚來單車毛利降 7 成，小鵬賣一輛虧一輛
今年上半年，只有理想是賺錢的，上半年歸屬普通股東的淨利潤為 32.2 億元。小鵬上半年淨虧損 51.4 億元，賣得更多的蔚來虧損也更高，上半年虧了 109.3 億元。
落到單車上，理想賣一輛車的毛利頂蔚來三輛，小鵬賣一輛虧一輛。
去年二季度，蔚來和理想不相上下，甚至比理想還賺錢，理想賣一輛車毛利為 6.3 萬元，蔚來賣一輛車比理想多賺 1000 元，達 6.4 萬元，小鵬雖然單車利潤最低，但也能賺 1.8 萬元。
而就在去年新品連續發布和上半年價格戰打響後，蔚來的單車利潤一直在下降。今年上半年，理想成為三家單車利潤最高的公司，達 6.8 萬元；蔚來降到了只有 1.9 萬元，同比下降超過 70%，小鵬降價降得最早，單車利潤也最低，賣一輛要虧 1.6 萬元。
三家公司單車毛利的變動，起主要作用的不是成本，而是價格，包括前面提到的產品結構的改變以及今年的價格戰。
成本方面，碳酸锂占汽車生產成本 40%-60%，碳酸锂價格從去年 12 月最高約 60 萬元 / 噸，跌至 6 月底的約 30 萬元 / 噸，至 9 月價格已降至約 20 萬元 / 噸。
正常情況下，成本下降應該帶來毛利率的上升，不過由于上半年價格戰的開啟，車企紛紛降價，并沒有出現想象中的盈利水平提升。
價格方面，理想受價格戰影響最小。
今年 1 月小鵬最先開始降價，其中 G3i、P5 和 P7 三款產品，降價幅度在 2 到 3.6 萬元之間；除了年初 886 系列的清庫存，6 月，蔚來也開始降價，全系新車起售價格下調 3 萬元；直到 8 月底，此前宣布不降價的理想也開始變相降價，新定購旗下任一車型（需合作保險機構購買車險），可獲保險補貼 1 萬元。
今年上半年，理想基本保持住了毛利率，整體毛利率為 21.2%，汽車銷售毛利率同比下降 1.3 個百分點至 20.5%，主要是因為老車型理想 ONE 停產，降價去庫存。
蔚來受影響較大，第二季度汽車銷售毛利率為 6.2%，同比下降 10.5 個百分點。整體毛利率也是自 2019 年毛利率轉正之後的最差水平。
小鵬的毛利率更是三年以來第一次轉負，上半年毛利率 -1.4%，其中汽車銷售毛利率為 -5.9%。
部分原因是 G3 系列銷售不佳，月銷只有幾百台，有消息稱，G3 系列有退出市場的打算，因此形成了存貨減值，以及對供應商的賠付，其中與 G3i 有關的減值和采購虧損承諾，對汽車銷售毛利率產生了 2.5 個百分點的影響。
到現在，蔚來和小鵬清理舊車型庫存的包袱已經越來越輕，能否走出這段困難時間，需要看後面新推出的車型銷量能不能上去。
蔚來曾提出，希望 2024 年整個公司盈虧平衡，小鵬則是 2024 年毛利率大幅改善，2025 年盈虧平衡。
歷史上蔚來和小鵬最高的毛利率分别為接近 20% 和 13%，最低的淨虧損率為 18% 左右和 20% 左右，中間的差距還很大。
在車企競争如此激烈的情況下，毛利率的提升很難，蔚來和小鵬都需要學習理想的 " 摳 " 精神，才可能走到盈虧平衡線。
三、錢夠不夠花？
錢夠不夠花，要從兩個維度來看，一個是有多少錢，另一個是要花多少錢。
對蔚來和小鵬來說，錢以虧損形式流出，是最重要的途徑。那麼，虧在哪兒了？
2023 年上半年，理想的營業開支（研發費用與銷售、行政及一般費用之和）為 80.3 億元，占總收入的比例為 16.9%；小鵬的營業開支最少為 55.9 億元，但占比最高達 61.5%；蔚來的營業開支最高為 114.4 億元，占總收入比例為 58.8%。
這也是為什麼說理想是摳廠。
蔚來向來舍得在研發上花錢，上半年研發費用達 64.2 億元，理想（42.8 億元）排第二，小鵬（26.6 億元）排第三。
研發是新能源汽車行業必不可少的開支。李斌曾稱，2022 年，蔚來賠錢是賠到研發上了，在研發上賠錢是投資。
實際上，在 2022 年下半年之前，蔚來的研發費用要低于銷售、行政和一般費用之和。理想則從 2022 年開始，研發費用超過了銷售、行政和一般費用之和。
小鵬同樣需要加強控費能力，不過，第二季度表現好于第一季度。
錢流出的另一種重要途徑是形成長期資產，比如擴產。就像前面提到的，交付周期長會影響消費者的積極性，甚至造成訂單的流失，產能和產量也是新能源車企争奪市場的配套力量。
目前來看，蔚來有些危險。
截至今年 6 月 30 日，蔚來的資產負債率達 79%，是三家最高的。
小鵬汽車，雖然銷量最不好，但是小鵬也最不激進，其負債率三家最低，只有 51%。
理想排第二，資產負債率為 52.3%。不過，理想能夠實現盈利，資金循環健康，比如上半年，經營活動現金淨流入 188.9 億元。
從負債結構看，蔚來的短期償債壓力很大。截至 6 月底，蔚來總負債 690.2 億元，其中流動負債 481 億元，蔚來的流動資產合計 479.4 億元，已經無法覆蓋其流動負債，其中可以直接用來還錢的現金及現金等價物只有 137.2 億元。
到了 6 月，到處找錢的蔚來，終于從中東主權基金那裡拿到一筆 11 億美元的戰略投資，其中 3.6 億美元是騰訊旗下公司轉讓的老股，也就是說能拿到 7.4 億美元（人民币 53 億元）。
有了這筆融資，蔚來可以暫時可以緩一緩。
長期來看，在技術上、生產方式、智能化程度等等方面，新能源汽車行業都還有很大的進化空間，行業必将迎來新的洗牌，誰也不敢輕言安全。
