今天小編分享的互聯網經驗：多點二次遞表港交所：業務重心從電商服務逐漸轉向零售雲，過半收入來自物美，歡迎閱讀。
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近日，多點數智有限公司（以下簡稱 " 多點 "）更新了其在港交所提交的招股書，去年 12 月，多點曾首次遞表港交所。
從招股書可以看出，随着業務的不斷調整與擴張，多點的收入在不斷上漲，但目前估值超過 30 億美元的多點仍處虧損狀态。且值得注意的是，該公司過半收入來自物美集團。
目前 SaaS 市場競争激烈，多點競争對手頗多，不僅有上市公司有贊、微盟、悅商集團、光雲科技、美登科技外，還有聚水潭以及聚寶贊、企邁科技等企業。
2020 年以來累計虧損超 40 億元
多點将自己定位為中國及亞洲零售雲解決方案服務商，提供端到端廣泛跨渠道服務覆蓋，幫助零售商實現在線線下零售運營過程中的數字化轉型。
招股書顯示，IPO 前，多點獲得一眾投資者青睐，取得多輪股權融資。投資方包括騰訊、IDG 資本、興業銀行、中國國有企業結構調整基金，及深圳投控灣區股權投資基金合夥企業。
2015-2022 年多點完成 3 輪 6 次融資，共計籌集資金 7.04 億美元，在 2022 年 11 月完成 C 輪融資全部交割後，對應的估值達到 30.52 億美元。
多點創始人、高級顧問兼控股股東張文中于 1994 年創立物美科技時首次涉足零售業。在股東方面，IPO 後，張文中将通過 Celestial Limited、Odor Nice Limited、D&W Inc.、Interface Holdings Inc.、Retail Enterprise Corporation Limited、物美南方科技有限責任公司、物美科技、北京卡斯特科技投資有限公司、北京中勝華特科技有限公司及北京京西矽谷科技有限公司（均為由張文中全資擁有或控制的公司）擁有及控制多點已發行股份的部分股份，張文中連同上述公司将于 IPO 後構成本多點的一組控股股東。
此次多點 IPO 募集資金主要用途為：開發新應用程式及新服務模塊；與業務擴張相關的人才招聘；選擇性地尋求策略互補的戰略合作、投資及收購，尤其是能夠補充產品供應、增強技術能力及鞏固市場地位的戰略合作、投資及收購；擴大銷售網絡并進一步加強品牌聲譽；營運資金等。
在業績方面，從 2020 年到 2023 年一季度，多點收入分别為 4.87 億元、10.45 億元、15.01 億元、3.9 億元，2021 年、2022 年收入同比增幅分别為 114.6%、43.6%，2023 年第一季度這一數字下降至 1.56%。
此外，多點曾產生淨虧損、負債淨額及流動負債淨額。2020-2022 年及 2023 年第一季度（以下簡稱 " 報告期内 "），多點分别產生淨虧損 11 億元、18 億元、8.4 億元及 3.42 億元，累計虧損超 40 億元。報告期内，多點分别錄得負債淨額 32.23 億元、47.39 億元、60.77 億元及 63.31 億元。此外，截至 2021 年 12 月 31 日，多點錄得流動負債淨額 1.304 億元。
網經社電子商務研究中心高級分析師莫岱青表示，多點近年來營收增長，但仍在持續虧損，資金壓力大。在此情況下，不确定因素較多，需要盡快上市，來确保資金鏈安全。
過半收入來自物美集團
目前，多點的客戶群相對集中，大部分收益來自有限的主要客戶，客戶主要為零售商及品牌商，包括物美集團、麥德龍中國實體、重慶百貨集團、銀川新華集團及在選定亞洲市場運營的 DFI Retail Group，其中，物美集團是其最大客戶。
招股書顯示，報告期内，多點總收益的 69.8%、70.2%、76.6% 及 83.1% 分别來自為包括物美集團在内的前五大客戶提供的服務。其中，報告期各期，多點來自物美集團的收益分别占同年 / 期總收益的 54.5%、45.3%、44.1% 及 50.9%。
多點在招股書中坦言，其非常依賴關聯實體（即物美集團、重慶百貨集團、銀川新華集團、麥德龍中國實體及百安居實體），而其與關聯實體關系的任何重大變化均會對其業務、财務狀況和經營業績產生重大不利影響。并且，多點預計未來與關聯關系實體的業務交易将會增加，物美集團也将繼續占其收益的絕大部分。
從高層來看，張文中不僅是多點的創始人、高級顧問及控股股東，也是物美科技集團有限公司（物美集團的控股公司）的創始人及控股股東。
由此可以看出，多點與上述關聯實體有密切的業務關系，并進行了大量的業務交易。多點預計，其與關聯實體的業務交易将繼續進行。盡管與大客戶合作關系保持穩定，但多點稱，并不能保證該等關聯實體今後将繼續以相同的水平向其購買服務。
" 多點主要立足于大型商超，尤其是物美集團，雖然帶有物美系的标籤，不過這個後盾也算強大。當下多點面對買菜、到家業務的白熱化競争，也更加需要獨立性地發展，穩固自身優勢。" 莫岱青分析稱。
業務重心轉向零售服務雲解決方案
多點的業務分為三類：零售核心服務雲、電子商務服務雲以及營銷及廣告服務雲。其一站式 Dmall OS 系統于 2019 年推出。
起初，電子商務服務雲是多點的主要業務。根據之前的招股書，2019 年，多點電子商務服務雲收入占比達到 64.5%，而此時，零售核心服務雲的占比僅為 33.8%。2020 年，電子商務服務雲收入占比仍然過半。
近年來，多點将業務重心策略性地轉向高利潤率的業務分部，瞄準了零售核心服務雲解決方案。
2020 年、2021 年及 2022 年以及截至 2022 年及 2023 年 3 月 31 日止三個月（以下簡稱 " 記錄期内 "），多點零售核心服務雲解決方案的收益分别為 19.79 億元、4.39 億元、8.81 億元、2.14 億元及 2.67 億元，占同年總收益的 40.7%、42%、58.7%、55.9% 及 68.6%。
随着零售核心服務雲解決方案的收益占比增高，該公司毛利率開始逐漸提升，記錄期内分别為 -7.5%、34.3%、44.6%、40.6% 及 46%，總毛利率的提升得益于多點向高毛利率經營分部的戰略轉移以及普遍高毛利率的零售核心服務雲對收益貢獻加大。
莫岱青分析稱，多點基于實體零售特點，第一個提出分布式電商概念，多年來持續發展線上線下一體化，對傳統零售企業進行數字化改造。多點依托物美等超市賣場的店倉一體化模式，也有效避開了前置倉模式生鮮電商的限制，豐富了商品數量及種類，還是具有一定優勢。
" 多點數智可以幫助商超提升數字化運營和管理能力，在生鮮品類經營方面提升效率降低成本。但是對于由于生鮮品類毛利率較低、損耗較大，多點數智除了提供系統技術的支持之外，還需要提升銷售經營能力，這需要其幫助商超拓展更多銷售渠道和銷售形式。" 網經社電子商務研究中心特約研究員、百聯咨詢創始人莊帥補充闡述。
交易額方面為内地最大，零售雲解決方案競争者眾
2022 年中國及亞洲零售商的數字化率分别為 2.9% 及 4.2%，遠低于美國 12.6%。2022 年，中國其他行業（如電子商務、餐飲及交通行業）的數字化率分别為 7.6%、5.1% 及 7%，均顯著高于本地零售行業的 2.9%。鑑于零售商需求不斷上升，自 2022 年至 2026 年，零售商數字化相關信息科技支出預計按 7.7% 的復合年增長率增加，而同期美國的復合年增長率為 4.6%。
網經社電子商務研究中心特約研究員陳虎東曾分析，近幾年個體經濟不斷發展，這一方面是源于經濟大環境，另一方面也和社會觀念有關。SaaS 服務商的崛起，在很大程度上是為個體經濟的不同模式服務的新秀。而且中小型企業流程化、規範化都比較低，SaaS 反而在中小型企業應用的比較多。因此從這個邏輯來看，SaaS 服務商應該會有一個比較好的前景。
根據弗若斯特沙利文的資料，按商品交易總額計算，多點目前是中國内地最大的零售雲解決方案服務商，截至 2022 年底其市場份額為 13.9%，并于 2022 年成為亞洲最大，市場份額為 9.5%；按收益計算，多點是中國及亞洲的第二大及第三大零售雲解決方案服務商，截至 2022 年 12 月 31 日的市場份額分别為 8.2% 及 5.5%。
不過，多點也同時坦承，零售雲解決方案市場競争激烈，其特點是快速的市場變化及技術變革，從而催生新市場進入者及資金充足的競争對手，以及新業務模式。
莫岱青表示，目前多點面臨的對手眾多，除上市公司有贊、微盟、悅商集團、光雲科技、美登科技外，還有正在 IPO 的聚水潭，以及聚寶贊、企邁科技等企業，這些 SaaS 服務商主要跟着電商走上了快車道。
莊帥表示，多點的優勢在于對商超行業在運營管理方面積累的豐富經驗和人才，以及相應的行業資源和技術實力。與有贊、微盟等企業比較，多點的盈利模式是以 CPS 成交計費為主，而不是傳統 SaaS 軟體的訂閱模式。另外還提供行業化的整合服務，比他們更加重運營服務而不是軟體或技術。
莊帥也認為，SaaS 行業在中國發展壓力巨大，目前來看很難成為獨立的可盈利商業模式，要麼成為電商平台的附屬，要麼建設完整的銷售渠道或平台，幫助商家提升銷量。當然，多點也同樣面臨這樣的挑戰。
