今天小編分享的财經經驗：佳禾食品5.5億咖啡擴產能：淨利潤暴跌，核心業務持續承壓下滑，歡迎閱讀。
《港灣商業觀察》廖紫雯
日前，佳禾食品工業股份有限公司（以下簡稱：佳禾食品，605300.SH）發布公告披露，公司拟募資 7.25 億，其中 5.5 億拟投入咖啡擴產建設項目，咖啡賽道再加碼。此前，2024 年業績預告顯示，公司預計 2024 年全年利潤同比下滑超五成，業績承壓之外，押注咖啡賽道是否将帶來更多機遇？
與此同時，佳禾食品于 2022 年發力 C 端以來，銷售費用率持續走高，公司方面認為，目前 C 端還在起始階段，在千萬級營收規模，預計至少要到過億級才能看到銷售費用率的拐點。
01 拟投入 5.5 億用于擴建咖啡產能
2 月 11 日，佳禾食品發布公告披露，公司計劃向不超過 35 名特定對象發行股票，募資總額不超過 7.25 億。其中，5.5 億用于咖啡擴產建設項目，1.75 億用于補充流動資金。
本項目拟建設咖啡生產基地，項目建成後将形成年產 16000 噸焙烤咖啡豆、3000 噸研磨咖啡粉、8000 噸冷熱萃咖啡液、10000 噸 RTD 即飲咖啡和 610 噸凍幹及混合風味咖啡的生產能力。
該項目建設周期為 24 個月，項目實施主體為公司全資子公司瑪克食品（蘇州）有限公司。
針對項目效益測算基本情況，佳禾食品指出，項目經營期内平均營業收入為 11.19 億，平均毛利率為 14.25%，平均淨利潤為 7693.24 萬元，内部收益率為 14.03%，投資回收期為 7.60 年。
佳禾食品表示，本次發行能夠完善公司咖啡基地產能布局，一方面能解決公司產能無法滿足日益增長的下遊客戶需求的問題，有利于優化公司產品結構，增加高增長潛力及高附加值產品的產能布局，進一步擴大公司經營規模，提升公司盈利能力；另一方面能夠通過新技術、新工藝的應用提高公司產線生產技術水平和智能化生產水平，增強生產效率及公司產品競争力。
咖啡行業分析師王振東對《港灣商業觀察》指出，現在很多品牌商、消費者都要求清潔标籤，但佳禾食品原來主打的產品是植脂末，因為其具有反式脂肪酸，所以現在的消費者以及客戶通常不接受類似的產品，原來的產品線市場需求很少，這對于佳禾來說，等于是一個被動轉型的過程。
" 佳禾之所以會轉型投產咖啡產線，其中一個非常重要的因素在于，佳禾原來的很多客戶也在做咖啡的產品線，這意味着佳禾前期客戶開發的風險較小。且佳禾的產線不僅是咖啡的烘焙，包括一些固體飲料等都能夠涵蓋到其中。"
" 但客觀來講，現在整個咖啡的工廠的產能嚴重過剩。有很多產能較大的烘焙商，如瑞幸、星巴克等這兩年整體有大量數萬噸、數千噸的咖啡工廠投產。目前對于佳禾來說，如何定位可能較困難。此外，目前咖啡的原料價格波動較大，對于類似佳禾這樣做大客戶的、產量較大的公司來說，也是一個較大風險。"
2021 年 -2023 年、2024 年前三季度，公司咖啡業務實現營收分别為 1.02 億、2.14 億、2.61 億、1.93 億，分别同比增長 109.07%、108.84%、22.20%、7.17%。雖保持增長但營收增速已放緩。
02 粉末油脂業務難抑下滑态勢
2024 年半年報披露，佳禾食品主要從事粉末油脂、咖啡、植物基及其他產品的研發、生產和銷售業務。2024 年前三季度，公司粉末油脂業務實現營收 8.35 億，同比下滑 42.17%。
面對主營業務的下滑，投資者直言 " 三季度經營數據顯示，前三季度粉末油脂收入下滑 42%，請問貴司是否會發展其他業務？"
佳禾食品表示，目前茶飲行業推陳出新的速度非常快，客戶需要有不同品類的產品來滿足菜單需求。粉末油脂具有高性價比的特點，公司也掌握了很多關鍵的技術，公司認為，未來粉末油脂的應用場景以及範圍非常大。
" 公司計劃在穩住現有茶飲客戶份額的基礎上，一方面對頭部茶飲客戶推進健康類、符合市場需求的產品，例如液體類產品；另一方面，公司會擴大茶飲外其它市場的開拓，包括國内工業以及外貿業務。我們相信，通過不斷創新和開拓新的應用領網域，粉末油脂產品将能夠在市場中找到新的增長點，為公司業務的可持續發展創造更多機會。"
目光放長，據雪球數據，2022 年 -2023 年、2024 年上半年，公司粉末油脂業務實現營收分别為 17.50 億、19.26 億、5.87 億，營收占比分别為 72.08%、67.78%、54.71%。收入占比已出現下滑态勢。
03 受累 C 端，預計 2024 年利潤大幅下滑超五成
2025 年 1 月 17 日晚間，佳禾食品發布 2024 年業績預告。
根據預告，公司預計 2024 年歸母淨利潤為 8450 萬 -1.195 億，同比下降 53.64% 到 67.22%；預計扣非淨利潤為 7000 萬 -1.045 億，同比下降 53.31% 到 68.73%。
華鑫證券研報指出，2024 年第四季度歸母淨利潤預計為 0.02-0.37 億元，同減 96.44%-28.79%；扣非歸母淨利潤預計為 -0.03~0.32 億元，去年同期為 0.46 億元。第四季度延續全年趨勢，收入端受連鎖客戶及整體環境影響，成本端植脂末與咖啡成本同比提升，費用端持續加大費用投放以培育 C 端消費者，盈利能力下降。
佳禾食品表示，2024 年業績同比下降的主要原因為，公司拓展 C 端銷售渠道，導致營銷費用較上年同期增長；受宏觀市場環境影響營收較上年同期下降。
華鑫證券認為，公司短期承壓主要受下遊連鎖客戶穩定性影響，同時 C 端產品推廣力度較大致盈利能力下降。
費用端來看，2021 年 -2023 年，佳禾食品實現銷售費用分别為 4571 萬、6730 萬、8887 萬，銷售費用率分别為 1.90%、2.77%、3.13%。
2021 年前三季度 -2024 年前三季度，公司實現銷售費用分别為 3406 萬、5040 萬、6124 萬、1.065 億，實現銷售費用率分别為 1.94%、3.10%、2.94%、6.34%。
回顧佳禾食品的 C 端之路，早在 2023 年 3 月 9 日，佳禾食品在投資者關系活動中指出，" 以前是以 B 端為主，九成以上的業務都是 B 端。22 年開始做一些 C 端的嘗試，主推的就是非常麥燕麥奶。"
彼時，佳禾食品表示，" 公司之前沒有系統性的做過 C 端產品，公司包括現在也還是以 B 端銷售為主。關于為何要現在做 C 端，主要因為品牌價值鏈大，後期更容易有大的發展。公司之所以選擇燕麥奶而不是咖啡，是因為燕麥奶現在還在初始階段，我們想先布局，把品牌慢慢建立起來。非常麥通過招商找經銷商推廣，另外也做線上推廣；C 端推廣的主要就是燕麥奶。"
時間來到 2023 年，這一年公司正式單獨成立了 C 端業務條線，進一步推動 C 端業務的發展，并将咖啡和燕麥奶等產品作為 C 端業務的重點。
2024 年 10 月的投資者調研活動中，佳禾食品指出，公司 C 端渠道分為線上和線下，線上包括抖音；線下以 CVS、商超、大賣場為主。公司有 C 端團隊專門負責推銷牛乳茶和燕麥奶，牛乳茶和燕麥奶已經到了千萬級的營收規模。
此次活動中，佳禾食品在回投資者問時表示，公司現在在大力發展 C 端，C 端產品的廣宣 & 電商費用、營銷人員增長比較多。前期費用投入比較多，目前 C 端業務在快速增長階段，公司相應的管理費用也有比較大的提升。
同時，佳禾食品指出，目前 C 端還在起始階段，在千萬級營收規模，預計至少要到過億級才能看到銷售費用率的拐點。
凌雁管理咨詢首席咨詢師林嶽對《港灣商業觀察》指出，佳禾食品從植脂末頭部品牌，到發展自有品牌逐漸從 B 端走向 C 端，這種持續創業的精神勇氣可嘉，但是 C 端市場的玩法與 B 端完全不同，從品牌打造、市場營銷、消費者溝通都需要不同的策略，佳禾食品押寶咖啡產品挑戰更大，前有速溶頭部品牌雀巢，後有星巴克、瑞幸等現制巨頭，要在這個内卷嚴重的賽道搶一杯羹很難，僅憑技術和工藝優勢是遠遠不夠的，產品力和營銷力才是關鍵。
" 發展 C 端市場勢必要投入更多，對整體盈利水平肯定有影響，從當下行業發展來看，下遊 B 端客戶謀求自建產能，新茶飲行業尋求更健康的‘去植脂末化’方向，這些都在催促佳禾食品轉型更新，B 端核心業務雖然面臨挑戰，但因為有香飄飄、蜜雪冰城等頭部客戶的加持，其發展空間還是不少的，在 C 端業務沒有發展成熟的情況下，還是要繼續在 B 端繼續深耕，發掘新的業務。"（港灣财經出品）
