今天小編分享的科技經驗：A股需要“杭州六小龍”，歡迎閱讀。
文 | 市值觀察，作者丨大師兄
DeepSeek 和宇樹機器人的橫空出世，讓各懷絕技的 " 杭州六小龍 " 瞬間出圈。當 AI 明星在全球資本市場備受追捧之際，這批科技新貴何時上市，成為投資者最大的期待。
或許不會太久，因為新興科技企業對于資本的渴望，同樣迫切。
近日，群核科技已率先遞交上市申請，正式衝擊港股。光環加持之下，仍處于發展早期階段的杭州六小龍，正在徐徐拉開上市序幕。
大幕拉開之後，真正的看點或許是，多次錯失優質科技公司的 A 股市場，這次能否吸引不斷湧現的時代明星。
舍近求遠
相比今年爆火的深度求索、宇樹科技，以及去年推出現象級網遊 " 黑神話 • 悟空 " 的遊戲科學，" 杭州六小龍 " 中成立時間最早的群核科技，存在感不算高。
作為中國最大的空間設計軟體提供商，群核科技目前的主營業務是 " 用 GPU 做雲端圖形影像的快速渲染 "，客戶主要集中家居、連鎖商業等空間設計需求行業。
在主營業務之外，群核科技的真正價值和想象空間，其實是群核空間智能平台 SpatialVerse。這是一款面向室内環境 AI 開發的下一代空間智能解決方案，通過多年構建的龐大且物理正确的空間數據集，可以為機器人等端側 AI 提供高度仿真的虛拟訓練環境。
換而言之，極其稀缺的空間數據優勢，才是群核在 AI 時代的護城河和核心競争力。
雖然是細分賽道隐形冠軍，而且極具發展潛力，但是跟很多處于市場開拓期的科創型公司一樣，群核科技多年來一直沒有實現盈利。
為了解決資金壓力，群核科技從 2011 年成立以來已完成 11 輪融資，投資人包括 IDG、高瓴、小米旗下的順為資本等知名機構，吸金近 3 億美元，出讓了約 50% 的股權；2021 年，公司還曾以 "3D 雲設計第一股 " 的概念，去納斯達克申請上市，最終因為彼時中概股遭遇的美股審查公司主動終止。
群核科技繞道美股和港股，其實并不是盈利問題，因為 A 股科創板和創業板，早已為未盈利企業提供了多元化的上市标準。
比如科創板對未盈利企業的上市規則是：預計市值不低于人民币 15 億元，最近一年營業收入不低于人民币 2 億元，且最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例不低于 15%。
從估值和經營情況來看，群核科技完全符合在科創板上市的條件。
早在 2021 年赴美上市時，群核科技的估值就已超過 20 億美金；2022 年、2023 年和 2024 年前三季度，群核科技的營收分别是 6.01 億、6.64 億和 5.53 億，研發開支分别為 4.38 億元、3.91 億元和 2.63 億元，占收入的比例分别為 73%、58.89% 和 47.56%，營收和研發開支占比兩項重要經營指标，也遠遠超過科創板對未盈利公司的要求。
相比 A 股來講，港股和美股上市流程更快，市場環境更為國際化，或許才是群核舍近求遠的主要原因。
歷史之鑑
過去 20 年，代表中國新興產業方向的最優秀公司，大部分都是在美股和港股上市。
2004 年，仍處于發展早期階段的騰訊在港股上市，募資額僅 19 億人民币，卻出讓了超過 20% 的股權，市值不到 100 億港币；2014 年，初露鋒芒的阿裡巴巴登陸美股，籌集 218 億美元，成為彼時美股歷史上最大規模 IPO。
阿裡和騰訊兩大旗幟之外，百度、網易、小米、京東等互聯網巨頭，蔚來、小鵬、理想等電動車龍頭，也相繼選擇在美股和港股上市，來自中國内地的中概股，成為港美股市場中一道亮麗的風景。
港股和美股上市以來，騰訊最高漲幅大約 1000 倍，阿裡最高漲幅超過 4 倍，網易、小米等巨頭公司也成為超級大牛股，給投資者帶來了豐厚收益，吸引了大量内地資金通過各種渠道湧向港美股市場。
與群核科技不同，阿裡、騰訊等諸多科技巨頭當年的出走，主要還是歷史環境使然。過去很長一段時間，虧損企業不能在 A 股上市，注冊地、股權結構、以及同股不同權等問題，也成為巨頭在早期階段上市的障礙。
符合時代趨勢的優秀公司對一國資本市場的價值毋庸置疑。美股能夠長盛不衰，很大原因就是因為吸引了本土乃至全球當下最優秀的公司，蘋果、微軟、英偉達等不斷湧現的超級巨頭，扛起了美股的長牛行情，也奠定了美國成為全球創新之王的基石。
科技巨頭的不斷出走，對中國資本市場造成了深遠影響。
一方面，過去 20 年中國科技發展和經濟轉型的成果，在 A 股沒有得到充分的體現。
目前，A 股市值排名靠前的上市公司，主要是銀行、保險、電力、煤炭、通信運營商等依靠政策優勢獲利的央企巨無霸，市值超過萬億的公司中，只有寧德時代和比亞迪稱得上真正的創新型科技公司。
另一方面，A 股投資者也沒有享受到巨頭的成長紅利，A 股只能長期在低位徘徊。
回過頭再來看，如果這些優秀科技公司在早期階段就順利登陸 A 股，A 股各大指數的點位，或許也已不斷創出歷史新高。
今非昔比
巨頭出走的這些年，A 股環境已發生很大變化。從對外資的全面開放，到全面修改上市規則吸引優質公司，監管層與時俱進的改革能力有目共睹。
2014 年到 2016 年，滬深港通相繼成立，外資投資 A 股的渠道逐漸暢通，A 股的國際化程度也日益提高。
截至 2024 年末，外資持倉 A 股市值已超過 2.2 萬億，占 A 股總市值的近 3%，已成為僅次于公募的第二大機構投資者。
最近兩年爆火的寒武紀和百濟神州，則是受益于上市政策變革而順利登陸 A 股的典範。
作為芯片和創新藥領網域頗具潛質的科技公司，兩家公司自成立以來一直處于虧損狀态，但是 IPO 進程都受到了政策的一路路燈。從遞交上市申請到科創板順利過會，寒武紀甚至只花了 68 天，在此之前，A 股 IPO 排隊等待審核的時間，往往超過 1 年以上。
寒武紀和百濟神州雖然沒有擺脫虧損泥潭，但是并不影響兩家公司股價創下歷史新高，市值雙雙突破 3000 億大關。對于前景遠大的優質科技公司，已具備國際視野和長期視角的 A 股投資者，似乎有足夠的信心和勇氣，給予超高的估值。
▲寒武紀月線圖 ，來源：同花順
2024 年證監會換屆以來，政策對創創型科技企業的支持更加明顯。
2024 年，決策層相繼發布《促進創業投資高質量發展的若幹政策措施》（即創投十七條）、和《中國證監會關于深化科創板改革服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》（即科創板八條）等多個重要政策檔案，強調金融要為科技創新出圈助力，要 " 投早、投小、投長期 "，再次明确支持優質未盈利科技型企業發行上市。
在 AI 時代優質科技公司不斷湧現的背景下，早已今非昔比的 A 股，未來一定有很大機會，成為 " 杭州六小龍 "、乃至越來越多超級獨角獸 IPO 的首選之地。
