今天小编分享的财经经验:一年大增600多亿,中国“金王”又赌对了,欢迎阅读。
图片来源 @视觉中国
文 | 市值观察,作者 | 云潭,编辑 | 小市妹
峰回路转,皆大欢喜。
拉锯三年,紫金矿业旗下巴布亚新几内亚波格拉金矿将于年底正式复产。
8 年前,陈景河斥资 2.98 亿美元入股这座世界十大金矿,如今有了结论,中国 " 金王 " 又一次赌对了。
十大金矿,重现江湖
搁置三年,曾经位居全球十大金矿之一的波格拉金矿重出江湖。近日,紫金矿业公告,波格拉金矿将于 12 月 22 日正式启动复产。
金矿资源的新一轮牛市中,中国 " 金王 " 陈景河又一次赢麻了。
2015 年,紫金矿业拿出 2.98 亿美元,从世界黄金开发巨头巴里克手中获得了波格拉金矿 47.5% 的权益。此后,双方以 50:50 的股权结构成立了合资公司 BNL,共同持有波格拉金矿 95% 权益。
次年,波格拉金矿为紫金矿业贡献 7.47 吨黄金产量,占公司矿产金的 17.56%。可以说,波格拉金矿是陈景河进军全球化的重要翘板。
但波格拉金矿的采矿权于 2019 年 8 月到期,此后又持续了不到一年的开发,到 2020 年 4 月,巴新(巴布亚新几内亚)政府决定不批准该矿产的采矿权延期申请。
此后,BNL 与巴新政府、当地土地主展开了多轮磋商,BNL 的另一股东巴理克不接受巴新政府以收购资产为目的的谈判,双方陷入僵局,波格拉金矿被迫停产。
谈判的背后是利益的争夺。直到今年 4 月份,波格拉金矿的权益进行了重新分割,新巴新相关方(当地土地所有者、恩加省政府等)持有项目公司 51% 的股份,BNL 持有剩余的 49%。
利益纷争调停后,10 月 BNL 顺利拿到了巴新政府颁发的特别采矿租约,重启波格拉金矿的障碍彻底扫清。
按照 BNL 最新规划,该金矿保有黄金资源 417 吨,预计年产黄金 21 吨,紫金矿业通过 BNL 间接持有 24.5% 的权益,也就是说归属公司的年黄金产量约 5 吨。
2022 年,紫金矿业共生产矿产金 56.4 吨,是全球第 9 大黄金生产商,储量则位居第 8 位。波格拉金矿复产,无疑将进一步夯实公司在全球矿业领網域的地位。
值得一提的是,至 2020 年停产前,紫金矿业已收回了该项目的投资成本,也就是说,未来带给公司的都是利润和回报。
而且,按照各方约定的利益抽成,巴新各方所获取的经济收益将大部分来自项目公司的税前收益,对项目公司的税后分配则会降低。这意味着,紫金矿业未来从波格拉金矿获得的实际利益或许要高于 24.5% 的持股比例。
进入 2023 年,金价高位震荡,美联储最新表态 " 转鸽 ",并开始讨论降息时间点问题,降息预期前移推动黄金刷新历史新高。国际金价年内最高涨幅达 14%。
▲纽约黄金期货近十年涨幅,来源:新浪财经
买涨不买跌的刺激下,全国各地金店人头攒动,老凤祥、山东黄金、银泰黄金等股价、业绩股价迎来 " 戴维斯輕按兩下 "。在多个利好因素支撑下,黄金价格有望继续维持高位,波格拉金矿的复产将继续增厚紫金矿业业绩。
在 A 股处于相对弱势的背景下,紫金矿业股价维持高位震荡,2023 年以来,公司总市值逆势增长超过 630 亿,相当于长出了一个三六零,两个东阿阿胶,三个中国电影,目前位居 A 股上市公司第 23 位。
540 亿的豪赌
陈景河的成功,离不开大手笔的海外并购。
自 2005 年实施 " 走出去 " 战略以来,紫金矿业总资产增长 55 倍、归母净利润增长 29 倍,铜资源量增长 12 倍、金资源量增长 8 倍,矿产铜产量增长 44 倍、矿产金产量增长 3.7 倍。
近两年来,紫金矿业营收、利润、市值均创出历史最好纪录,这背后离不开过去十几年间的频繁并购。据统计,2009 年以来,在陈景河主导下,紫金矿业掀起了 20 多次并购,交易金额超过 540 亿元。
从澳洲到非洲,从欧亚大陆到南美腹地,世界各地都留下了紫金矿业扩张的脚印。
早在 2005 年,紫金矿业获得加拿大顶峰矿业 21% 的股权,由此参与到巴里克旗下 Eskay Creek 金矿项目,开始正式走出国门。此后,国际化布局变得轻车熟路。
2009 年起,澳洲印德菲利资源公司、吉尔吉斯斯坦第三大金矿——奥同克 60% 股份、诺顿金田 89.15% 权益,都被紫金矿业收入囊中。
2015 年起,大宗资源进入历史谷底期,金价跌至 1050.8 美元 / 盎司,创 5 年来的新低。国际铜价在这一年下跌 25%,创七年最大跌幅。
矿业巨头一片哀嚎,嘉能可 2015 财年爆亏 49.64 亿美元,巴里克巨亏 31 亿美元,力拓公司亏损 17.19 亿美元。这一年,被称为 " 矿业史上最可怕的一个熊市 "。
而陈景河等的就是这样的机会。
2015 年起,陈景河瞅准时机,大举抄底。诺顿金田剩余所有股份,刚果穆索诺伊矿业、澳洲凤凰黄金公司、巴里克(新几内亚)公司、刚果(金)卡莫阿 - 卡库拉铜矿、塞尔维亚国有铜业(RTB BOR 集团)、Nevsun 100% 股权,武里蒂卡金矿、西藏巨龙铜业、圭亚那奥罗拉金矿,都是在那时收购而来。
进入 2021 年,陈景河又瞄向了锂矿,近 50 亿元完成了对阿根廷 3Q 锂盐湖的并购,正式切入新能源金属赛道。
到 2022 年,紫金矿业布局的脚步和力度在进一步加快,仅过去一年,就砸下近 350 亿元并购资产。
除了继续夯实铜、金、锌的地位外,上市公司股权以及时下火热的锂矿都已进入他的 " 扫射 " 范围。3Q 盐湖,加上西藏拉果错盐湖、湖南厚道矿业锂矿,构成了 " 两湖一矿 " 的格局。
至此,紫金矿业拥有的锂矿权益资源量达到 1193 万吨,仅次于赣锋和天齐锂业,在全球也可以排进前十位。
上市公司股权方面,拿下龙净环保控股权以及招金矿业 20% 股权,江南化工股份增至 21.81%。龙净环保也将成为陈景河在新能源领網域的资本整合平台。
正如巴菲特在 2017 年股东信中所说:" 大概每十年,乌云总会遮住天空,经济前景不明朗,这个短暂的时间点就是天上掉金子的时候。这种情况下,我们要端起洗衣盆出去接,而不是茶勺。"
过去十多年,陈景河主导紫金矿业豪掷 500 多亿,就是要赌出一个新未来。
华山论剑
在价格波动剧烈,周期明显的矿业江湖打拼,陈景河拥有自己的方法论—— " 反周期买矿、低风险增储、低成本采矿 "。
2003 年,紫金矿业成功在港股上市。当年,世界著名黄金生产商——巴里克(barrick)首席地质专家杰 · 豪德森一行到紫金矿业考察,临走前,他留下一句话:" 紫金矿业就像 10 年前或 20 年前的巴里克一样,具有光明的前景。"
拥有资本市场的助力,再通过一系列并购,紫金矿业已经是中国最大的铜、锌、金(上市企业中)生产商,成为名副其实的 " 中国矿王 "。
走出福建龙岩,陈景河的目标是站上世界舞台。
在紫金矿业最新的 5 年规划中,他提出:"5 年再造一个紫金矿业,到 2030 年,紫金矿业主要经济指标要进入全球前 3-5 位 "。
放眼全球,紫金矿业也是国内最有实力杀入决赛圈的选手。行业权威媒体 MINING.COM 发布的《2022 全球矿业 50 强》榜单中,紫金矿业是唯一跻身 Top10 的中国企业。
▲ 2022 年全球矿企 50 强(以市值排名),来源:《全球矿业发展报告 2023》
陈景河的野心是,要和嘉能可、必和必拓、力拓等世界级巨头掰手腕。
目前,紫金矿业家底丰厚,持有的铜、金、锌、锂资源量分别位居全球第 7、第 8、第 7、第 9;矿产铜、金、锌产量分别跻身全球第 6、第 9 和第 4 位。
与必和必拓相比,其营收是紫金矿业的 1.7 倍,利润是紫金矿业的 10 倍。无论是收入体量还是盈利,相差甚远。所以,在全球谋求收购,仍是陈景河当前的重要任务。
为补充紫金弹药,去年以来,紫金矿业陆续发行了 57 亿元中期票据、15 亿元超短期融资券和 50 亿元公司债,获得 122 亿元资金。去年 10 月 21 日,紫金矿业又计划发行 100 亿元可转债。
全部用于并购,其中 39.85 亿元用于收购山东海網域金矿 30% 权益,25.15 亿元用于收购安徽沙坪沟钼矿项目,25 亿元用来收购苏里南 Rosebel 金矿,10 亿元用于收购圭亚那奥罗拉金矿地采一期项目。
举债收购,也引发市场负反馈。惠誉就将其长期发行人违约评级(IDR)和高级无抵押评级从 "BBB-" 下调至 "BB+"。
通过不间断的大笔并购,嘉能可一举成为全球 " 大宗之王 ",但风光时,其年营收达 1.5 万亿元,谷底时,也债台高筑,卖出资产回血。
▲嘉能可历年财务数据,来源:公司财报
2023 年以来,除了黄金外,紫金矿业盘子中另外两大矿产——铜、锌价格整体受挫。因此,总体而言,公司前三季度实现净利润 161.65 亿元,同比微降 3%。
赢和尊重,陈景河早已名利双收。但他选择在 2022 年金属资源的高点大笔下注,如今看,前期并购的金矿,由于下游价格持续高涨,仍能维持不错的收益。
但其他矿产资源的大笔收购,前途并不明朗。不管怎样,中国 " 金王 " 的豪赌人生还在继续。