今天小编分享的理财经验：耀坤液压25日上会：预计扣非后净利将连续两年下降 招股书中资产等数据与公开信息差异大，欢迎阅读。
自 2021 年以来，工程机械上游的液压元件领網域掀起一波上市潮，多家企业已经成功 IPO。1 月 25 日，正在申报深交所主機板 IPO 的江苏耀坤液压股份有限公司（以下简称耀坤液压）也即将迎来首发上会。
《每日经济新闻》记者注意到，2021 年后上市的液压元件领網域公司，大多在上市后即出现扣非后净利润下滑的情况，主要原因则是国内工程机械行业下游需求减缓。耀坤液压的营业收入、净利润在 2022 年也双双出现同比下滑，且公司预计 2023 年营业收入、扣非后净利润较 2022 年可能存在小幅下降，但不存在业绩大幅下滑的风险。
此外，耀坤液压 2023 年 3 月发布的招股材料中披露了公司 2019 年— 2021 年资产总额、主营业务收入等财务数据，但与当地政府门户网站披露的关于公司的数据有较大差异，招股材料披露的收入数据较后者高出 1 亿元左右。
财务数据与公开信息存在较大差异
根据耀坤液压 2023 年 3 月 2 日披露的招股说明书（申报稿），2019 年— 2021 年，公司总资产分别为 5.34 亿元、6.46 亿元、8.79 亿元，主营业务收入分别为 5.80 亿元、6.94 亿元、8.34 亿元（如下图）。
图片来源：耀坤液压招股说明书（申报稿，2023 年 3 月 2 日披露）截图
《每日经济新闻》记者注意到，2022 年 6 月，诚信江阴网站发布了一份《江苏耀坤液压股份有限公司信用报告概述》（以下简称《报告概述》），该《报告概述》由江阴信用管理有限公司制作。《报告概述》显示，耀坤液压 2019 年— 2021 年总资产分别为 4.47 亿元、5.39 亿元、7.76 亿元，主营业务收入分别为 4.83 亿元、5.60 亿元、6.78 亿元（如下图）。
图片来源：《江苏耀坤液压股份有限公司信用报告概述》截图
相较上述《报告概述》，2019 年— 2021 年，耀坤液压招股说明书（申报稿，2023 年 3 月 2 日披露）披露的总资产数据分别高出《报告概述》所录数据约 0.87 亿元、1.07 亿元、1.03 亿元，主营业务收入分别高出 0.97 亿元、1.34 亿元、1.56 亿元。
此外，招股说明书（申报稿，3 月 2 日披露）中的资产负债率、应收账款周转率等数据，也与上述《报告概述》存在差异。
上述《报告概述》制作于 2022 年 5 月 30 日，那么在此之后，耀坤液压是否注入了新的资产呢？
招股材料显示，耀坤液压设立以来未发生重大资产重组，但在 2019 年及 2022 年存在收购关联方资产的情况，使得公司加强对接头、法兰等零部件的质量管控，减少了关联交易。
2019 年 1 月，耀坤液压通过控股子公司以 1226.48 万元收购江阴市佳明液压管件有限公司的设备与存货。江阴市佳明液压管件有限公司提供的财务报表显示，2019 年 1 — 5 月（或 5 月末），其总资产、营业收入分别为 1356.38 万元、489.70 万元。
之后的 2022 年 1 月，耀坤液压通过控股子公司以 110.69 万元收购江阴元安通机械制造有限公司的固定资产与存货。江阴元安通机械制造有限公司提供的财务报表显示，2022 年，其总资产、营业收入分别为 60.17 万元、104.26 万元。
由此可见，上述两次收购的关联方资产规模、金额、收入均较小，对耀坤液压的财务数据构成的影响并不大。
对于招股说明书（申报稿）的财务数据与公开信息的差异，1 月 23 日，《每日经济新闻》记者致电耀坤液压并发送了采访邮件，但截至发稿未获回复。
能否避免扣非净利上市后就下滑？
耀坤液压主要从事液压元件及零部件的研发、生产和销售，主要产品为油箱、硬管和金属饰件等，主要应用于挖掘机等各类工程机械主机设备。
根据招股说明书（上会稿），报告期内（2020 年— 2022 年及 2023 年上半年），耀坤液压实现营业收入 7 亿元、8.43 亿元、7.07 亿元和 3.71 亿元，实现扣非后净利润 1.33 亿元、1.48 亿元、1.41 亿元和 7361.82 万元。
耀坤液压表示，2020 年、2021 年，受益于下游工程机械等行业需求旺盛以及公司加大市场开拓力度，公司营业收入及净利润均保持增长；2022 年，受国内下游工程机械等行业需求减缓及停工停产等因素影响，营业收入、扣非后净利润分别同比下滑 16.10%、4.75%。
2023 年，耀坤液压预计全年营业收入变动幅度为 -10.85% 至 1.88%，全年扣非后净利润同比下降 14.17% 至 2.11%，较 2022 年可能存在小幅下降，但不存在业绩大幅下滑的风险。
图片来源：耀坤液压招股说明书（上会稿）截图
《每日经济新闻》记者也注意到，耀坤液压选取的同行业可比公司中，有 3 家是在 2021 年及之后上市。然而上市后，这些公司出现了扣非后净利润下滑的情况。
长龄液压（SH605389，股价 27.92 元，市值 40.23 亿元）与耀坤液压同样位于江苏省江阴市，2021 年 3 月在上交所上市。2021 年、2022 年，该公司扣非后净利润分别同比下降 15.72%、43.92%。
邵阳液压（SZ301079，股价 14.43 元，市值 15.93 亿元）于 2021 年 10 月登陆创业板，2021 年、2022 年，该公司扣非后净利润分别同比下降 23.92%、22.18%。
福事特（SZ301446，股价 26.50 元，市值 21.20 亿元）于 2023 年 7 月在创业板上市，2023 年前三季度，其营业收入、扣非后净利润分别同比小幅下降 2.45%、9.63%。
2023 年前三季度，长龄液压、邵阳液压、福事特等多家同行业上市公司营业收入、扣非后净利润同比下降，在目前的市场环境下，耀坤液压能否避免上市后扣非净利即下滑的情况？
耀坤液压表示，2023 年以来，国内工程机械行业逐步筑底企稳，同时海外工程机械行业仍保持较为旺盛的需求。截至 2023 年 12 月末，公司在手订单金额为 1.41 亿元，仍处于较高水平，在手订单执行状态整体正常。
募投项目之外，还有 10 亿元扩产项目待建？
按照 IPO 计划，耀坤液压拟募集资金 9 亿元，其中 7.50 亿元用于徐州耀坤液压有限公司液压元件及零部件生产建设项目，8000 万元用于研发中心建设项目，7000 万元用于补充流动资金。
徐州耀坤募投项目总投资 7.50 亿元，规划项目建设期为 30 个月，建成后将拥有 15 万件油箱、200 万件硬管（含护栏）以及 150 万件金属饰件的生产能力。
目前，耀坤液压主要生产经营场所部分厂房未取得权属证书，徐州耀坤募投项目建成后，上述瑕疵房产相关生产经营将逐步迁移至徐州耀坤厂区，剔除迁移产能后，募投项目实际新增产能为油箱 11 万件、硬管 102 万件、金属饰件 110 万件。
2022 年，耀坤液压的油箱、硬管、金属饰件的产能分别为 14.40 万件、182 万件、98 万件，产能利用率分别为 69.91%、70.90%、84.66%，受国内下游工程机械等行业需求减缓等因素影响，公司 2022 年及 2023 年上半年产能利用率明显下滑。
图片来源：公司意见落实函回复截图
对于徐州耀坤募投项目新增产能消化问题，耀坤液压表示，该项目临近卡特彼勒、徐州工程机械集团有限公司等主要客户的工厂，在提升成本上具有相对优势，从而获得更多的订单来消化新增产能，同时新增产能的释放时间与行业复苏周期相匹配，提前规划产能有助于公司提高市场占有率。
然而记者注意到，除了徐州耀坤募投项目外，耀坤液压似乎还在进一步规划扩充产能。
2023 年 10 月，无锡市发展和改革委员会官网披露了 " 江苏耀坤液压年产 14 万台油箱、60 万件钣金件、12 万台工程机械专用塑料燃油箱 " 的重大项目，该项目计划总投资 10.46 亿元，其中 2023 年计划投资 1 亿元，建设起止年限为 2023 — 2025 年。
如果上述项目如期在 2025 年建成，投产后耀坤液压的油箱等产品产能将再度大幅提升，但新增产能是否还能顺利消化？
对此，《每日经济新闻》记者也曾试图采访耀坤液压，但截至发稿未获回复。
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