今天小编分享的理财经验：工信部：预计今年我国语言大模型市场增长率将达到110%；国金证券：2024年A股欲扬先抑，顺“市”而为，欢迎阅读。
（一）重磅消息
1、工业和信息化部赛迪研究院数据显示，目前，我国已有超过 19 个语言大模型研发厂商，其中，15 家厂商的模型产品已经通过备案，预计今年我国语言大模型市场规模将达到 132.3 亿元，增长率将达到 110%。
（二）券商最新研判
国金证券：2024 年 A 股欲扬先抑，顺 " 市 " 而为
1、2024 年国内经济或二次放缓。
（1）2023 年类比 2013 年，经济复苏力度弱、持续性不强；2024E 可以参考 2014~2015 年，经济或二次下探；
（2）内需疲弱，长期周期问题，2024 年或难以解决；
（3）外需核心影响因子仍是全球经济周期，长期性问题虽不可忽视，但就目前而言冲击有限。2024 年内外需疲弱将抑制企业生产意愿，量缩、价跌将导致企业利润、回报率均可能再次下探；
（4）逆周期调节器：基建的预期资金可能不足，50% 以上资金来源均面临下行压力一一或倒逼 " 财政货币化 "；
（5）房地产下行压力依然较大，或引发的金融风险将大于经济风险。
2、2024 年美国经济下行周期或将提速。
美国经济复苏还是衰退？盯住需求这个 " 锚 "。美国需求的潜在驱动，包括薪资、就业、储蓄率、信贷需求等均面临较大的下行压力，叠加负债成本明显上升，意味着美国经济持续放缓，甚至衰退的概率将可能较大；无论 GDP 拉动率、财政支出占比及赤字占比都较低，意味着最终美国通胀亦将趋于下行。
3、2024 年 A 股市场流动性或 "N 型 " 修复。
（1）国内流动性：宽货币易、宽信用难。
（2）海外流动性：整体趋于宽松，阶段性或有脉冲。预计有两次脉冲影响，1）实质性降息，或导致短暂的流动性陷阱；2）信用风险上升，可能导致流动性危机脉冲。
（3）全年流动性呈现：Q1 宽松、Q2 收紧、Q3 边际回升、Q4 宽松的节奏，若美国经济硬着陆，可能引发信用风险，冲击 Q4 流动性，但也仅为阶段性，不会改变市场流动性回升趋势。
4、2024 年 A 股市场研判：欲扬先抑。
（1）倘若年初货币政策转向 " 宽松 "（概率较大），" 春季躁动 " 将会引导此轮反弹行情进入 " 主升浪 "；
（2）全球经济或共振向下，叠加流动性收紧，A 股大概率调整，二次探底；
（3）国内经济进入衰退末期，流动性边际回升，市场筑底反弹；
（4）国内经济逐步进入复苏初期，倘若美国经济软着陆，A 股反转行情开启，甚至可能是新一轮牛市起点；倘若美国经济硬着陆，信用危机或有阶段性冲击，但不会改变反转趋势。
5、2024 年 A 股风格：中小盘、成长主题仍将占优。
（1）成长风格主线，价值风格穿插；
（2）有行情的地方，小盘股均将持续占优；
（3）主题投资依然是 2024 年主线，景气策略尚需静待经济进入复苏期。
6、2024 年 A 股配置策略：既有轮动，亦有坚守。
寻找产业趋势之路，代表经济结构转型方向，具备产业趋势性投资机会的包括：1）智能汽车 / 无人驾驶；2）消费电子；3）机械自动化；4）医药（创新药、CXO）；5）军工等，备上 " 御寒类 " 防御型品种，包括：医药、黄金>高股息>金融等。
海通国际：基本面复苏将是 A 股市场上涨的有效支撑
1、周期底部再次确认。
经济及股市中期运行存在周期性规律。例如借鉴美国经验，尽管美国经济增速长期看下行，但在一段时期内仍围绕中枢水平周期波动。中国经济同样存在类似的周期规律。回顾 A 股 2005 年以来的走势，我们可以发现 A 股每隔 3-4 年会出现一次大的底部。历次调整中市场大底多是反复震荡筑底，一般顺序为：政策底 - 市场底 - 业绩底。
对于本轮情况而言，实际上 2022 年 4 月开始 A 股已整体处在政策底的区间中，但这次 A 股底部区網域相较历史情况确实拉得更长，主要是源于本次经济运行及外部环境更复杂。当前 A 股调整幅度已显著，市场情绪和风险偏好都降至低位。此外库存周期或已于 2023 年 7 月见底回升。
2、基本面助市场向上。
展望明年，海通国际认为 A 股基本面复苏将是市场上涨的有效支撑，而企业盈利回升的关键在于宏观有动能和中观有驱动。随着稳增长政策持续发力，叠加库存周期进入补库阶段，明年国内经济运行有望进一步好转，预计 2024 年国内实际 GDP 同比有望达 5% 左右。
结构上科技和消费或是拉动 2024 年 A 股盈利增长的主要驱动力。科技方面，政策持续加大对科创的支持力度，技术层面 AI 技术不断发展落地。消费方面，中短期政策发力改善居民消费倾向，催生新消费需求。此外，美联储加息周期或将终结，外资有望回流，也从一定程度上助力市场上行。
3、白马成长有望占优。
回顾今年以来的 A 股行情，风格上呈现 " 高股息 + 科技成长 " 两头占优的哑铃型表现。当前白马成长板块已具备投资性价比。若以茅指数作为白马成长板块的代表，白马成长估值已处在历史较低水平；以基金重仓股为代表的白马成长组合估值同样处于历史估值中低水平。
展望 2024 年，宏微观基本面有望持续修复，白马成长或将占优。白马成长中重视硬科技及医药，硬科技中重视电子、数字基建和 AI 应用，医药中关注创新药、血制品、医疗器械等细分子领網域。消费存在结构性机会，关注政策导向指引下新型文化消费加速发展，以及技术进步推进下智能消费需求释放。
（三）券商行业掘金
天风国际：谷歌 vs Open AI？多模态迎来热浪潮！
1、当前 AI 模型从单模态向多模态演进，是 AI 未来发展的明确趋势。
OpenAI 于 11 月发布了 GPT-4 Turbo 且开放了 GPTs，再次颠覆行业，揭开 AIGC 应用生态序幕。谷歌紧随其后，在近期发布了其认为规模最大、功能最强大的人工智能模型 Gemini，声称性能超越 GPT-4 和人类专家。作为多模态大模型，Gemini 可以同时识别和理解文本、影像、音频、视频和代码五种信息，且对信息的理解非常精准。AI 领網域的高水平竞争正式进入了全新的阶段。据市场分析机构 IDC 最新报告显示，2022 年全球 AI 应用軟體市场规模为 640 亿美元，预计到 2027 年将增加到 2790 亿美元。
2、AI 模型走向多模态必然性的三大因素：
跨模态任务需求 + 跨模态数据融合 + 对人类认知能力的模拟。多模态模型的核心是处理和整合这些不同类型的数据源。在 OpenAI 宣布 ChatGPT 实现联网及支持图片、语音交流及与文字互转等多模态更新后，国内外大厂持续布局跨文本、影像、音视频等模态的 AI 模型，行业应用亦不断更新。随着 AI 大模型的竞争在国外激烈展开，不单单是海外各家厂商把目光放在多模态大模型上，中国的大模型也正在百花齐放，其版本与性能也在持续迭代。
3、AI 视频生成
多模态融合大势所趋，AI 生成视频技术的迭代，加速应用落地和商业模式创新。文生视频是一个年轻的方向，该领網域面临多方面的挑战，包括高算力成本、 缺乏高质量的数据集等，但随着视频扩散模型技术的突破，新算法模型不断涌现。AI 视频生成领網域，主要布局厂商包括：万兴科技、新国都、虹软科技、光云科技等。
4、AI+ 游戏
游戏作为集合了文字、影像、声音、视频等内容形式的商业化应用，有望更好在研发端利用多模态大模型的能力，提升内容制作效率，并提高内容丰富度，同时打开游戏整体收入增量空间。版号发放常态化带来供给端改善，新游戏陆续上线。
多模态大模型有望提高游戏研发效率及内容、玩法丰富度，增强游戏社交属性，吸引增量用户，进一步打开游戏商业化空间。"AI+ 游戏 " 相关布局厂商包括：盛天网络、神州泰岳、吉比特、创梦天地、姚记科技、完美世界，星辉娱乐、恺英网络、掌趣科技、汤姆猫、宝通科技、巨人网络、三七互娱、吉比特、巨人网络、电魂网络等。
5、AI+ 影视 IP/ 音乐
AI 多模态技术有望带来动画、影视、互动影视游戏、音乐等内容开发提速，丰富内容供给，带来商业化增量。该环节参与布局的厂商众多，代表厂商包括芒果超媒、奥飞娱乐、阅文集团、猫眼娱乐、光线传媒、中文在线、上海电影、掌阅科技、华策影视、捷成股份、万兴科技、易点天下、盛天网络等。
民生证券：2024 年或是 AI 应用的真正元年
1、计算机板块专精特新行情或已开启。
随着人工智能、卫星互联网、华为数字底座、数据要素等多个领網域出现从 0 到 1 突破，计算机个股行情呈现多元化趋势，专精特新行情或已经开启，而这一趋势预计或将在未来进一步演绎。
2、三大 AI 新方向孕育重要机遇：
1）AI 算力国产化：英伟达新一轮管制下，产业界均已经进入 " 放弃幻想，正视现实 " 的拐点，其信号表现在真正 AI 算力的大客户，即国内互联网巨头们已经开始批量采购以华为昇腾为代表的国产 AI 算力芯片。
2）AI 终端变革：本次由大模型带来的 AI 浪潮不同于移动互联网先 " 硬 " 后 " 软 "，而是以軟體为基础设施先行定义一切，正开始推动终端重构的空前硬體创新潮：一是需要适应大模型放置在终端硬體上，二是终端要为自然语言互動来重新设计。其机遇集中于包括手机、汽车、机器人等终端需要从计算芯片、内存、散热与电池多方面重构适应大模型本地部署，更加速换机潮。
3）多模态引领的 AI 应用：GPTs 开启了大模型的 "App Store" 时刻，海外在大模型成熟赋能下，已形成 AI 大模型 -AI 应用 - 商业模式落地的闭环。一方面海外多模态大模型打开了 AI 应用的 " 能力圈 "，AI 应用空间进一步扩大，另一方面在国内头部大模型基本具备接近 GPT3.5 的水平且向全社会开放后，海外成功落地的模式已为国内 AI 应用的发展明确清晰路径。
3、2024 年卫星互联网或进入大规模落地拐点。
近期国内外卫星互联网领網域持续迎来重要变化，产业呈现快速发展态势。从长期看，低轨卫星通信网络等领網域是主要大国太空和军事战略博弈的必争之地。我国卫星互联网的发展尚处早期起步阶段，未来整个产业链都有望加速发展，载荷等关键环节有望迎来更多机遇。
4、2024 年或是 " 数据财政 " 元年。股权分置改革本质上解决了分置股权的流通问题和双轨市场问题，而这与统筹全国数据要素市场体系需要解决的数据产权、流通交易、收益分配等问题极为相似。随着政策推进，未来数据治理、确权及使用原则、公共数据授权运营、重点行业数据要素运营等方面有望迎来更多政策利好，龙头探索相关模式、试点也有望使数据要素产业进入加速发展期。
5、投资建议：2024 年或是 AI 应用的真正元年，AI 终端重构、算力国产化与多模态引领 AI 应用这三大新方向孕育重要机遇，此外 2024 年或是卫星互联网进入大规模启动拐点，同时或是 " 数据财政 " 元年，重点推荐中科创达、科大讯飞、同花顺、金山办公、超图軟體、梦网科技、创意信息和九丰能源等核心标的。
每日经济新闻
