今天小编分享的财经经验：雪球接连澄清，雪球产品和自己无关，欢迎阅读。
近期，被部分金融机构冠以 " 雪球结构 " 的自动赎回型期权产品再次引发了市场的广泛关注。因为名称当中含有 " 雪球 " 二字，诸多用户、投资者纷纷咨询这种 " 雪球结构 " 是否为雪球所发布。
雪球特此澄清，雪球公司从未许可任何第三方在该等高风险自动赎回型期权产品上使用 " 雪球 " 商标。该等机构发行的此类产品与雪球没有关联。
部分机构在其发行的自动赎回型期权产品上冠以 " 雪球结构 " 引起的混淆和误导，既侵犯了雪球公司的商标权益，也损害了雪球用户的利益，雪球公司已经采取坚决的法律行动，维护商标专用权，保护自身合法权益及广大投资者的利益。
雪球郑重声明，雪球公司于 2015 年 12 月 3 日在第 36 类 " 金融服务、金融咨询 " 等服务上申请 " 雪球 " 商标，并于 2017 年 9 月 21 日获准注册，有效期至 2027 年 9 月 20 日。
《商标法》禁止未经许可使用他人注册商标。任何未经雪球公司授权，擅自在金融产品名称中使用 " 雪球 " 商标的行为，均涉嫌违反《商标法》的相关规定。雪球敦促相关各方谨慎处理，尽快更正名称中的不当用法，并澄清所造成的混淆后果。对拒不更正者，雪球公司保留采取法律行动和救济措施的权利，一切不利后果将由侵权方自行承担。
雪球公司在过去一年中也在多起涉及该类型商标侵权案件中胜诉，法院在判决中支持了雪球公司的维权主张，认定雪球公司对 " 雪球 " 商标享有注册商标专用权，被告方未经雪球公司许可，擅自在其设立的基金产品名称中使用 " 雪球 " 字样，侵犯了雪球公司的 " 雪球 " 注册商标专用权，构成商标侵权行为。同时，针对被告方认为 " 雪球 " 为描述某类金融产品特点的通用名称的主张，法院予以明确驳回。
另外，雪球也提醒广大用户和投资者，自动赎回型期权产品是一种结构复杂的金融衍生品，风险较高，建议用户和投资者充分了解产品结构和风险特征后，谨慎投资。
以上，请关注雪球的朋友们了解、知悉。
雪球
2024 年 1 月 17 日
附加一篇科普文章，介绍了这类 " 自动赎回型期权产品 " 的设计、经常容易被忽视的两大误区、以及 " 券商是如何从该产品中赚钱的 " 等内容。
以下为文章全文：
这类 " 自动赎回型期权产品 " 这款产品门槛很高，100 万起购。很多人一看到 " 雪球 " 二字，就误以为是雪球的产品。
事实上，这类 " 自动赎回型期权产品 " 和雪球 APP 一点关系都没有。
值得注意的是，这类 " 自动赎回型期权产品的本质是投资者向券商卖出带障碍价格的看跌期权，众所周知，期权类的衍生品本身是具有超高风险的，然而正是这款期权类的产品，却在一些营销人员的话术里，摇身一变成了 " 下跌有保底 "、" 稳赚不赔 "、" 薅羊毛的好机会 "。
在当下的投资热潮中，很多投资人很容易忽略该产品背后所隐藏的风险，因此存在很大的风险错配的问题。
01
这类 " 自动赎回型期权产品 " 的逻辑是什么？
这类 " 自动赎回型期权产品 " 是一种金融衍生品，号称年化收益率 15--20%。它结构上类似 sell put ，也就是投资者卖出看跌期权给券商，不过和 sell put 不同的是，它設定了敲入敲出两条价格线，每个月观察是否敲出，每天观察是否敲入。
那么买了这款产品究竟能赚多少钱呢？根据涨跌情况的不同，理财产品最终的收益率也不同。这类 " 自动赎回型期权产品可以分为几种情况，下图是比较典型的 " 自动赎回型期权产品设计：
球友 @定投从零开始将上图重新整理了一下得出：根据绑定标的市场表现不同，这类 " 自动赎回型期权产品 " 的最终收益率也会有所不同。
1. 在上涨行情，获取确定性的年化 15% 的收益率。
2. 在不涨不跌的行情里，一样年化 15% 的收益率。
3. 在下跌行情里，只要能反弹到 1.05 元以上，一样是 15% 的年化收益率。
4. 如果能反弹到 1-1.05 之间，则不亏。
5. 只有在下跌 20% 且 2 年后都没涨回去的情况下，才可能会亏钱。
02
突然爆火的背后
存在两大误区
这类 " 自动赎回型期权产品 " 理财原本是针对机构投资人和超高净值玩家的产品，不过自 2020 年起，这类 " 自动赎回型期权产品 " 逐渐进入各大财富公司和三方平台，开始面向百万级的零售客户。
而正如上文所示，" 自动赎回型期权产品 " 在大部分情况下，都是盈利的，并且看起来收益率非常的高，所以在今年爆火。
但是，在火爆的销售中，" 自动赎回型期权产品 " 在一些营销人员的过度营销和话术误导下，摇身一变成了 " 下跌有保底 "、" 稳赚不赔 "、" 薅羊毛的好机会 "，这就存在明显的误区。
误区一：这类 " 自动赎回型期权产品 " 稳赚不赔
这类 " 自动赎回型期权产品 " 最大的特点在于标的价格下跌如果没有超过约定的下限时，投资人的本金是没有风险的。即便触发了敲入，如果到期能够再涨回期初价格的位置，依旧不会亏钱。
出于开单的迫切，部分销售人员在推荐这类 " 自动赎回型期权产品 " 时，将 " 下跌保护 " 描述成 " 稳赚不赔 "。加之 " 自动赎回型期权产品 " 对投资后的五种情况分别设定不同的盈亏规则，部分投资人在理解上存在一定难度，更容易忽略潜在风险。
然而实际情况是，投资人买入后会面对 5 种情况，其中有一种情况下会亏钱，另一种情况是不赚钱，但相当于资金被闲置了 24 个月，产生了机会成本。
这类 " 自动赎回型期权产品 " 在遭遇挂钩标的极端下跌的情况下是会亏钱的，并不是稳赚不赔的投资。
误区二：薅了券商的羊毛
2021 年初，无论是指数、个股还是基金都出现了大幅的回调。随着市场波动率的升高，券商给出更高的报价，一些销售机构将营销话术修改成：当前券商急迫地需要雪球进行对冲，所以不赚钱把所有的点位都给到投资人。
然而实际情况是，这类 " 自动赎回型期权产品 " 的本质是投资者向券商卖出带障碍价格的看跌期权。券商买入看跌期权并向投资者支付期权费——投资人获取的票息便是权利金的一部分。
这类 " 自动赎回型期权产品 " 中，投资者作为期权的卖方，是要履行义务的——价格下跌后要买单。所以在报价清单中，波动大的标的价格就相对高。风险越大，对应的风险补偿就越大。
03
大量卖出 " 自动赎回型期权产品 "
券商靠什么赚钱？
上文说到，这款产品并非薅了券商的羊毛。那么券商给出了年化 20% 的对冲成本后，到底从中能不能赚到钱呢？答案是肯定的。
在这类 " 自动赎回型期权产品 " 中，券商充当着 " 交易对手 " 的角色，将持仓风险和投资人一起分摊，券商的报价，即是其愿意承担的风险对冲成本。
机构本身就持有着大量的股票、指数基金等资产，相对应的，这意味着机构同样承受着巨大的资产下跌风险。机构为了分散风险，通常会选择采取一些对冲措施。但在中国做空的工具还不发达，通过发行 " 自动赎回型期权产品 " 向投资人购买看跌期权对可能的下跌进行对冲，这类 " 自动赎回型期权产品 " 便是以此为目标被设计出来。
那么，这类 " 自动赎回型期权产品 " 产品具体是如何帮助机构分担风险的呢？
假设机构持有某价格为 100 元的股票，然后发行这类 " 自动赎回型期权产品 " 从投资者那儿借了一笔钱，并约定好借钱利率和借钱期限。
如果价格没有下跌，而是触发了敲出，投资者立即获得敲出收益，券商手上的股票因为上涨赚得更多。
如果股票从 100 元一路下跌，先后跌破 90 元、80 元。机构就拿着投资者的钱去补仓，如果股票从 80 元涨回了 100 元，再抛出用投资者钱买的股票。等于说，机构借投资者的钱做了一个 T。
不过，跟投资者借的钱也是有限的，一直跌该怎么办呢？机构就往往会跟投资者做约定，如果这个股票跌破 75 元，那么拿投资者钱买的这部分股票，就直接以股票的形式还给投资者。投资者最终为机构的做 T 失败买单。
所以，大部分投资人希望找个有人兜底的产品，但其实每次都是自己在给别人兜底。
股票每天每月上下震荡，交易员跟着高抛低吸赚差价，然后交易价差的一部分付给客户做票息，只要利润能覆盖票息，就有利可图。
本质上来说，机构和投资者用这类 " 自动赎回型期权产品 " 做了一个关于中证 500 波动率的对赌。中证 500 期货在区间内波动大，机构做 T 赚的多，那么机构就赚了投资者的钱，反之则是投资者赚了机构的钱。
这里需要强调的是，投资者从机构那里拿到的收益，是一开始就约定好的。不管机构拿投资者的钱做 T 是赚的多、还是赚的少，投资者能拿到的钱都不会有变化。
文章的最后，再次提醒：建议投资者充分了解产品背后真实的投资价值和风险特征后，谨慎投资。
