今天小编分享的理财经验：紫燕食品：新一轮股权激励，复苏可期高分红（国泰君安研报），欢迎阅读。
每经 AI 快讯，2024 年 1 月 9 日，国泰君安发布研报点评紫燕食品（603057）。
本报告导读：
公司出台新一轮股权激励方案，目标未来三年收入利润双位数增长。成本下行复苏可期，同时维持高分红。公司目前股价对应 24 年 PE23X，建议增持。
投资要点：
投资建议：基于对费用及货折假设的调整，我们下调 2023/24/25 年盈利预测 EPS 至 0.8 ( 0.87 ) /0.92 ( 1.10 ) /1.06 ( 1.34 ) 元，基于可比公司估值，给予 2024 年 PE 33X，下调目标价至 30.04（34.95）元，建议 " 增持 "。
公告点评：据公司最新股权激励方案公告，业绩考核目标以 2023 年为基数，1 ) 2024/25/26 年收入增速 19%/38%/57%; 或者 2 ) 2024/25/26 年净利润增速 15%/30%/45%，本激励计划拟授予的限制性股票数量为 246.45 万股，约股本总额 41,200 万股的 0.60%，授予价格为每股 10.89 元。我们预计新一轮股权激励方案将提振公司信心、促进运营改善。
开店保持单店修复，toB 业务或将发力：据我们测算，我们预计公司 2023-24 年开店增速或保持 10% 左右，中长期 30-50% 开店空间。单店提升方面，预计公司将积极应对消费环境变化采取行动：1）促销活动 2）服务改良 3）线上营销 4）考核优化 5）新品推广等。同时公司或将于 2024 年发力 to B 业务，作为主业的补充、优化供应链效率。我们预计 2023 年收入增速持平至略降，2024 年收入增速 19% 左右。
成本优势可持续，利润率改善高分红：3Q23 以来成本下行盈利弹性凸显，我们预计 2024 年公司或进一步发挥整体供应链优势，包括 1）价格下降 2）税收优惠 3）贸易优惠 4）产能利用率提升等。综合吨成本有望同比下行，主业毛利率或将进一步修复。同时我们预计 2024-25 年不排除维持高分红率及提升分红率的可能性（过去三年平均 70% 左右）。
风险提示：竞争加剧、运营环境变化。
( 来源：慧博投研 )
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( 编辑 赵桥 )
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