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最近，辜朝明在东吴证券策略年会上的演讲掀起了全网热议。
这位提出 " 资产负债表衰退 " 概念的经济学家，见证了日本从繁荣的顶点跌落，在失去的三十年缓慢复苏的全过程。
1991 年日本的经济泡沫破裂至今都是世界经济史上少见的惨烈案例。一个当年世界第二大经济体，在 1991 年之后突然出现了断崖式的坠落。
泡沫的破碎之声首先出现在股市。
1990 年股市开市的第一天，在 " 年底涨至 44000 日元左右 " 的市场预测声中，日经指数开始下跌，从历史最高的 38958 点下跌到 38705 点。接着股市一泄千里，3 月底下跌了大约 25%。到了 1990 年 11 月，日经指数跌破 2 万点。许多财富一夜之间灰飞烟灭。
股市的崩塌传染到楼市。
1991 年暴涨 5 年的日本房地产泡沫破裂，房价开始暴跌。企业和银行开始抛售房产以回笼资金，补充股市上丧失的血液。潘多拉魔盒打开，抛售形成了连环踩踏效应，土地和房产价格一泻千里。
越卖越便宜，越便宜越是扎推抛售。1991 年之后，日本房价直线下降，一直降至 2005 年的最低点，房价跌幅 65%。号称地少人多房价永远涨的东京，跌幅超过 70%。
日本股市和楼市的崩盘演变成了一场经济灾难。
很多贷款买房的日本家庭背上了高额债务，大批房地产集团宣告破产。
资产的贬值导致很多企业难以归还银行贷款。银行随之陷入巨大的不良债务风险之中。从 1992 年起，日本实力不足的银行陷入破产的境地，随后出现了挤兑潮和金融风险。
这场自 1990 年开启的经济灾难一直持续了几乎整个 90 年代。那 10 年日本陷入了漫长的通缩萧条期。
尽管日本政府开启了长达 10 年的宽松式救市，财政政策和货币政策同时发猛力，但是实际上无济于事。
即使利率降到 0，背负债务的日本企业和家庭依然不借钱，不扩张，不生产，不消费，全民进入了节衣缩食的还债周期。
对于这种现象，辜朝明引入了新的经济学概念，资产负债表衰退。
90 年代是日本失去的十年，2000 年后是日本失去的二十年，现在是日本失去的三十年。自 1990 年经济泡沫破灭后，日本的经济再未重回过七八十年代的光景。
辜朝明对此的解释是资产负债表衰退造成的影响。
因为当年泡沫的急速破灭，让企业和家庭背上债务，所有企业和家庭都在还债，这场泡沫破裂形成了长久的疤痕效应，深刻的改变了人们的思维和选择。
自此之后，日本的企业和家庭养成了储蓄和备用金的习惯，借债、加杠杆如同洪水猛兽，成为了大家都厌恶的行为。
然而另一个经济学家野口悠纪雄却有不一样的看法。
他认为资产负债表衰退只是其中一个原因，日本持续三十年的经济失速根本原因是因为日本经济发展的根基被动摇了。
因为泡沫的破裂，导致日本错过了信息通信技术革命和由此导致的商业模式变化。
日本完全错过了新一轮的技术革命，旧有的产业结构和体制无法适应新时代世界分工的要求。
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野口悠纪雄显然看得更加深入。
跳脱出经济周期的框架，从技术和产业的适应上来看能够看的更长远。
时间最长的康波周期，每一次的循环起点都是由新一轮汹涌而来的科技革命来带动。
而一个经济体想要保持百年以上的繁荣，就需要在每一轮技术和产业调整之下都能成功闯关、都能保持常胜。
产业闯关是一件残酷危险但是不得不去做的事情。
残酷危险，在于它是一个调整巨大影响甚远但又必须赢的游戏。每一次的产业闯关，都意味着一次大规模的产业结构和体制调整。
有的产业会坍塌，有的产业会崛起，有的产业会萎缩，有的产业会扩张重构。这是一个拆散重整的庞大工程。
只有当在新的技术革命推动之下精确无误的重组完产业，找到那个超以往力度，全面、长期地拉动经济增长的引擎，才能算安全着陆。
不得不做是因为被逼到了那个经济周期的历史端口。原有的产业需要顺应时代和现实，只有寻找到新的出口才能找回之前的经济增速。
我们现在，恰恰站在了这样一个历史选择点上。
从 1998 年房改以来的房地产行业已经处于饱和状态。去年以来多次的救市，楼市松绑，保交楼、房企资金中债增信、三支箭齐发，能做的政策和措施都做了，但是楼市起色依然不大。肉眼可见的，房地产行业即使稳定之后，也再难担当全面带动经济的大任。地方债的高企影响了基建投资的发挥，投资对经济的带动力度减弱。
5 月的出口同比增速不及预期，海外的经济需求放缓，我们的出口地区结构正在从欧美转换为亚非拉，出口的产品从较轻的服装、家电、家具向汽车、太阳能电池等方向转换。
消费数据不多说，其他不能多说，所有都汇成一句话。
我们已经站在了历史选择的十字路口上，已经站在了产业重整的起始线上。
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所有人都爱说见证历史，但是等你真正成为历史的见证人之后，你会发现见证历史并不是一件让人感觉美妙的事。
因为在这个过程中你会随着历史沉浮、跌宕，遭遇一些个人人生的重大震荡。
普通人渺小如微尘，时代打个喷嚏就可能是很多人的生活地震。
我们现在正处于这样一个历史大变局之中。变局之大变局之深连我们普通人已经能够感受到。
世界愈发撕裂，俄乌战争，贸易战，半全球化、逆全球化都会深刻影响以后的全球格局，会深刻影响到我们的经济选择，会深刻影响到我们每个人的生活。
产业在重整，房地产在衰落，新的带动经济的动能行业尚未发力，毫无避免的所有的产业都将发生结构性和规模性的巨变。
产业和行业的坍塌与重构，将会把我们每个家庭的资产和收入重新捋一遍。
有的人可能从产业重构中受益，有的人可能在产业的坍塌之下生活覆灭，那么未来的产业和机会的坍塌和重构将会如何发生？将会如何影响到我们？
房地产的衰落一定会完全改变中国楼市的逻辑。中国楼市现在所处节点关键性一点都不亚于 1998 年的房改节点，那么未来中国楼市的逻辑会怎样演绎？
房价将会走出什么样的趋势？
未来经济将会走出什么样的动向，日本式的衰退是否可以避免？个人如何在时代大浪中保全或者扩张自己的资产？
以上这些问题，太过敏感，安全起见，我们只能在私密直播中，和大家聊一聊。
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