北汽蓝谷：半年再亏20亿！昔日新能源汽车王者会“凉凉”吗

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连年亏损的北汽蓝谷，不仅在汽车市场失意，在资本市场也备受冷落。

作者   |   李大锤

责编   |   尚   武

出品   | 汽车 K 线

8 月 30 日晚间，北汽蓝谷披露了 2023 半年报。令人唏嘘的是，这份营收创新高，亏损收窄的半年报发布后，竟然遭到券商机构的集体无视。

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扯去 " 遮羞布 "，扣非净亏损创同期新高

财报显示，北汽蓝谷今年上半年营业收入 57.7 亿元，同比增长 65.85%，创下历史同期次新高；同期，其销量出现 106.88% 的上涨、达 3.52 万辆。

遗憾的是，北汽蓝谷归属于上市公司股东的净利润（简称 " 归母净利润 "）却没有因此扭转连续第四年出现亏损的困窘，2020 年至今年上半年累计亏损达 191.71 亿元。

但好消息是，北汽蓝谷今年上半年归母净利润较去年同期亏损 21.81 亿元收窄 9.23%、至亏损 19.8 亿元；而这样的 " 利润水平 " 放在《汽车 K 线》统计的 70 家中国汽车业上市公司中排名倒数第五位，倒数前四依次为蔚来、恒大汽车、小鹏汽车和零跑汽车。

值得注意的是，北汽蓝谷归母净利润的亏损额之所以能够实现同比收窄，主要得益于其取得 5.32 亿元的非经常性损益，较去年同期增加 5.09 亿元。2022 年同期，该笔金额为 2,206.71 万元。

「图片来源于北汽蓝谷半年报」

或因如此，叠加北汽蓝谷今年上半年的销量大涨，其单车净利润较去年同期（亏损 12.82 万元）大幅收窄 60.11% 至亏损 5.11 万元，是近四年同期的 " 最高 " 单车净利润水平，但与其在 2019 年同期销量和新能源补助齐飞时的单车净利润 1,058.95 元无法相提并论。

不过，扣除非经常性损益后，北汽蓝谷今年上半年的利润表现则显得更加 " 糟糕 "。今年上半年，北汽蓝谷归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（扣非净利润），不仅在北汽新能源借壳上市以来连续 6 年同期出现亏损，还创下 25.12 亿元的同期历史亏损新高；而放在中国汽车上市公司中更是排名垫底（不含港股上市公司）。

令人担忧的是，或受累于连年亏损，北汽蓝谷的总资产持续下滑，截止 2023 年 6 月 30 日，北汽蓝谷的总资产仅为 327.32 亿元，较去年同期下滑 13.64%，不过，较今年一季度末 313.17 亿元的总资产略有提升，但仍创下 2019 年以来同期资产最低水平。

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过山车的销量表现

面对连年亏损、且不见起色的利润表现，销量的大涨或能在一定程度上 " 慰藉 " 连连失利的北汽蓝谷。

根据北汽蓝谷披露的销量数据显示，今年 1-8 月，其累计销量为 4.64 万辆，同比增长 90.15%，几乎追上北汽蓝谷 2020 和 2021 两年累计销量之和、2022 年的全年销量。其中，8 月销量达 7,878 辆，同比大涨 109.19%。

不得不承认，北汽蓝谷整体的销量涨势确实喜人，似乎也在向北汽新能源总经理代康伟所希望的 2023 年首要任务上量发展。

然而，面对 2020-2022 年的低位销量基数（三年累计销量 10.22 万辆），北汽蓝谷今年以来的涨势，含金量又能有多高呢？

首先，从月度销量来看，北汽蓝谷近年来的月度销量走势可谓跌宕起伏，或高或低，像是随机一般，虽不能说与汽车市场的销售淡旺季规律毫无关系，但多少有些出入。而其过山车般的销量表现，也让人对其下月的环比涨跌表现无从判断。

就今年而言，北汽蓝谷 1、2 月销量在 2,000 余辆徘徊，3 月销量突然翻了近 4 倍、破了万辆，随后两个月又跌至 4,000 余辆的水平，6 月再次突破万辆、攀升至 11,224 辆，而后又在 7 月降至 3,359 辆，8 月攀升至 7,878 辆，这样的销量走势，多少有些让人摸不着头腦。同时不仅令人疑惑，忽高忽低的销量背后是否另有隐情？

其次，从月均销量来看，北汽蓝谷 5,804 辆的月均销量表现虽然远远高于 2020-2022 年的月均销量，但与 2019 年月均 11,047 辆的销量水平仍相去甚远，仅是后者月均销量的一半左右。

最后，放在行业中来看，北汽蓝谷作为曾经的新能源汽车销冠，已经被如今的新能源汽车销冠比亚迪远远甩在了身后，完全不在一个层次。

今年以来，比亚迪累计销量达 179.22 万辆，月均销量高达 22.4 万辆，仅月均销量就是北汽蓝谷 1-8 月累计销量的近 5 倍，月均销量 5,804 辆的近 39 倍。而其逐月更新的月度销量更是不断向 30 万月销规模逼近，今年 8 月，比亚迪月销量已达 27.44 万辆。

不得不提的是，虽然北汽蓝谷的整体销量在向着好的方向发展，但想取得更好的成绩，显然并非易事。毕竟，巧妇难为无米之炊。

目前，北汽蓝谷在售车型包括极狐阿尔法 T、阿尔法 S 和阿尔法 S 全新 HI 版，以及 BEIJIING 品牌的 EU7、EU5 车型。无论哪款车型的表现，似乎都称不上是走量车型，而被给予厚望的极狐考拉，虽然即将于今年 9 月 20 日上市，但这款定位 " 智能亲子车 " 的考拉能否提振北汽蓝谷的销量，尚存在不确定性。

但可以肯定的是，面对越来越卷的汽车市场，北汽蓝谷所要承受的市场竞争压力必将越来越大。

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值得一提的是，此前北汽蓝谷交出亏损的业绩后，几乎都将迎来人事方面的调整，不知接下来的北汽蓝谷是否也会有人事方面的调整。

最后，面对连年亏损和销量过山车的表现，北汽蓝谷在资本市场的表现也难言乐观。

今年以来，北汽蓝谷股价整体呈现一路下行的走势，由年初最高 7.08 元 / 股跌至如今的 5.08 元 / 股（9 月 15 日收盘价），8 月 25 日盘中甚至跌至 4.91 元 / 股，不足 2021 年最高 19.87 元 / 股股价的四分之一。

更令人唏嘘的是，北汽蓝谷半年报发布后，并没有像其他汽车股那样迎来券商机构的 " 围观 "，而是遭到了券商机构集体无视。