世茂集团推初步债务重组框架，拟减负至少60亿美元，但整体流动性仍受限

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图源：视觉中国

终于，世茂集团（00813.HK）赶在了 2023 年底推出了境外债务重组的初步方案。

12 月 7 日晚间，世茂集团发布公告称，公司已向由境外票据持有人组成的临时债权人小组及持有公司境外债较大比例的境外银行贷款人小组提议初步重组框架，计划减少负债约 60 亿至 70 亿美元。

据悉，世茂集团与其财务及法律顾问在过往数月里，一直积极推进境外债务的拟议重组工作，包括本金总额约为 117 亿美元以美元计值的优先票据及若干无抵押境外信贷融资。

在初步债务重组框架下，世茂集团列出了多项措施，具体包括三个方面。

首先，计划将部分现有债务转换为新债务工具。新的债务工具期限为债务重组生效日起不超过 9 年。同时，公司将通过境外资产组成的抵押品组合为新债务工具提供担保。

其次，将现有债务本金金额价格折让，以折让后的价格为准，将部分现有债务交换为具上限金额的新优先担保债务工具。该新优先担保债务工具将享有类似其他新债务工具抵押品组合的优先顺位担保。新优先担保债务将较其他新债务工具获优先偿还。

再次，将部分现有债务交换为世茂集团的股票挂钩工具，经相关批准及全部转换后，该等工具将转换为本公司较大比例的普通股份，并向于特定期限前支持重组建议的债权人支付同意费。

不过，世茂集团亦在公告中指出，截至 12 月 7 日，公司并未与各类债权人就境外重组的条款订立最终協定。

债务方面，截至今年 6 月底，世茂集团有息负债约 390 亿美元，包括未经审核的境外计息债务约 140 亿美元、未经审核的境内计息债务约 250 亿美元、应付关联方款项约 30 亿美元，以及总权益约 90 亿美元，非控制性权益约 60 亿美元。

在境外债务中，包括约 70 亿美元的优先票据、约 30 亿美元的银团贷款、约 20 亿美元的双边贷款及约 20 亿美元的有抵押项目贷款。

世茂集团坦言，目前公司的整体流动资金仍然受限。截至 10 月 31 日，公司的现金结余合共约 220 亿元，包括持有现金约 10 亿元、上市附属公司及其各自的附属公司持有现金约 40 亿元、受预售及其他监管安排限制的现金约 170 亿元，大部分现金存放于项目层面的监控账户。

即使流动性紧张，世茂集团似乎对公司的经营很有信心，并对未来 10 年公司的现金流进行了预测。在 2023 年至 2033 年期间，公司预估所得款项净额约为每年 40 亿元至 400 亿元。在此时间段内，世茂集团预估能产生累计无杠杆营运现金流总额约 2000 亿元至 2500 亿元，其中来自酒店及其他商业运营的现金流量净额预估约 60 亿元至 100 亿元。

此外，在 2023 年至 2033 年期间，世茂集团主要境外资产预计能产生累计杠杆现金流量大约在 15 亿美元至 20 亿美元。不过这一估算未必会实现，仅是基于对可变现价值的各种假设。对于境外债务的偿还路径，公司称境外资产有可能供其用于偿还经重组后境外债，而大部分将依靠境内业务。

钛媒体 APP 了解到，自 2021 年发生流动性危机以来，世茂集团先后采取多种手段实现资金回血，包括就现有融资商讨展期及豁免、尽量减少对项目施工及营运的干扰、加快销售及回款以及积极处置资产等。

2022 年以来，世茂集团通过股权转让的方式，成功出售上海市黄浦路土地、广州亚运城项目、上海外滩茂悦大酒店、北京分钟寺项目等资产，以切实缓解资金困难。不过，公司在深圳龙岗区打造的地标项目 " 世茂深港国际中心 " 最近却遭遇两度流拍，起拍价已从最初的 130.44 亿元下降至 104.35 亿元，若是与评估价 163.05 亿元相比，则相当于打了 6.4 折。

除前述债务重组初步方案外，世茂集团还披露了今年前 11 个月的销售情况。截至 11 月末，公司累计合约销售总额约 400.1 亿元，较去年同期的 794.9 亿元近乎 " 腰斩 "；相应的合约销售总面积约 274.6 万平方米，同比 2022 年前 11 月的 492.78 万平方米减少约 44.28%。

另据 2023 年中期报告显示，报告期内，公司实现营业收入约为 303.94 亿元，同比减少 11.5%；股东应占核心业务亏损约 73.25 亿元，亏损额度较 2022 年同期增加约 32.5%；毛利约 31.24 亿元。负债方面，截至 6 月底，世茂集团的净负债率为 372.5%，剔除预收款项后的资产负债率为 85.8%，现金短债比为 0.03。

二级市场方面，自 9 月初曾出现小幅度上涨后，近三个月来，世茂集团股价始终在 1 港元以下徘徊。