今天小编分享的科技经验：暴跌90%，186亿灰飞烟灭，90后亿万富豪，跌麻了，欢迎阅读。
Keep 的噩梦，还未结束。
暴跌还在继续。
2 月 9 日，港股上市公司 Keep 再度暴跌 27.5%，年内跌幅达到了 73.5%。
如果从最高位算起，该公司半年内跌幅超过了 90%，市值蒸发超过了 203 亿港元，约合人民币 186 亿元。
上市半年如此大的跌幅，Keep 公司到底发生了什么？
根据财报显示，Keep 公司基本面并未发生重大变化，公司商业模式等方面也未出现明显的变化，之所以会出现如此大跌，侃见财经认为，主要因为三个方面：
第一，市场大环境问题以及流动性问题；
第二，解禁。实际上，这几年因为解禁而下跌的港股上市公司并不在少数，此前上市的百果园，解禁当天跌幅超过了 30%，一个月内跌幅超过了 53%。根据相关资料显示，百果园上市之后，大多数时间日成交都不足 1000 万港元，而 Keep 的情况也大抵如此；
第三，公司商业模式的问题。从营收结构来看，目前 Keep 主要营收分为三大板块，分别为自有品牌运动产品、会员订阅及线上付费内容、广告及其他。其中以自有品牌运动产品为主，占比约为二分之一，而会员订阅及线上付费内容也占据了大约二分之一的营收。
Keep 上市之前，如何扭亏一直是这家公司的难题。
直至上市前夕，Keep 的亏损问题才得以解决，至于是否会持续盈利，还需要时间去验证。根据财报显示，2021 年其亏损高达惊人的 29.08 亿元，到了 2022 年其净亏损就大幅减亏至 1.05 亿，且 2023 年上半年盈利就达到了 11.95 亿，相比之下，其营收方面却没有出现如此大幅的增长。
除此之外，Keep 毛利率的下滑也是资本市场担忧的问题，根据其财报显示，2020 年至 2022 年，Keep 的总体毛利率从 45.1% 下降至 40.7%，降幅较为明显。
因此从上述的角度，Keep 是否能够继续经受市场的考验，还需要时间去去伪存真。
90 后的减肥生意经
众所周知，Keep 的创业故事来自于其创始人王宁的个人经历。
2014 年，即将大学毕业的王宁通过自己的摸索，三个月成功的减掉了 50 斤，在这种 " 成功 " 的经历下，他有了创业的想法。
同年 11 月，这个计算机系的毕业生就开始写下产品的 " 第一行代码 "，然后上线运行。Keep 发布之后，其就很快的获得苹果 App Store 的推荐，上线 105 天，用户数就超过 100 万，仅用了一年时间，用户数就突破 1000 万。
在那个遍地黄金的创业大时代里，资本的疯狂催生出了无数的创业项目。
王宁创业的初期，泽厚资本就在天使轮投下了 300 万资金。
Keep 上线一周之后，银泰资本和贝塔斯曼亚洲投资基金很快就投了 500 万美元，也正是踩中了这个资本的风口，王宁也很快的完成了从学生到创业者的蜕变。
当时，互联网商业模式均为，先积累用户，然后寻找赚钱模式，Keep 也不例外。
2017 年，苹果 CEO 来中国，而 Keep 作为库克的一个访问对象，在苹果的加持下，同年八月，Keep 的用户数就突破了 1 亿大关。
但遗憾的是，随着营收的增长以及规模的扩大，Keep 的亏损越来越多，其中 2021 年其亏损比营收还要多，很显然，这是不正常的，在投资收紧的情况下，这样的亏损也是不被认可的。
而为了寻求更好的商业模式，王宁只好带领 Keep 一路寻找赚钱之法。其从移动互联网一路杀到智能硬體、运动消费品乃至线下健身空间，最终 Keep 定型成为了一个包含在线健身内容、智能健身设备和配套运动产品在内的运动健康平台。
更为值得称赞的是，Keep 终于扭亏为盈。
但根据 2023 年中报显示，Keep 2023 年上半年营收为 9.85 亿，净利润就达到了 11.95 亿，但在非国际财务报告计量下，经调整净亏损为 2.23 亿。此前，Keep 也曾因售卖虚拟赛事奖牌赚了 5 个亿，遭到了诟病。
从这个角度来看，困扰 Keep 的问题依旧没有解决。
Keep 该如何突围？
对于 Keep 来说，上市并非意味着终点已经到达，而是其又进入到了阶段性的新起点。
Keep 和王宁很快就意识到了资本市场的残酷。
2023 年 12 月 4 日，Keep 被上交所纳入 " 港股通 " 候选股票。按道理来说，这本身应该是一件好事，意味着 Keep 可以获得更多的流动性。
但让该公司意想不到的是，当日公司便出现了暴跌，单日跌幅 27.56%。此后，Keep 更是在基本面没有变化的情况下，连续大跌。
侃见财经注意到，这与该公司的解禁也不无关系。
资料显示，1 月 1 日，首发股东中的 26 位股东解禁，涉及限售股股数合计约 42745.43 万股，占总股本 81.32%。
1 月 12 日，又有两名股东解禁，解禁股数合计约 8873.04 万股，占总股本 16.88%。
两轮的解禁，给 Keep 股价带来了巨大的压力，此前 Keep 上市时仅发行了 2% 的股份，由此可见，流通之后 Keep 的股价压力之大。
而根据港股设计，一般对于新公司（非明星公司）估值都不会比成熟公司高，且能融资的规模也并不算太大，由于参与投资者不多，稍微大一点的减持都会给公司股价造成较大的影响。
从当下 Keep 的状态来看，如果王宁不能解决公司的持续盈利问题，股东的减持应该无法避免。
根据资料显示，在 Keep 上市前，该公司一共进行过 9 轮融资。按照当下的股价计算，其参与 C 轮之后的投资机构均已出现了浮亏，其中就包括高盛集团、Coatue Management、腾讯投资、高瓴资本、软银愿景基金等明星基金公司。
根据新浪港股计算，软银愿景基金、天进贸易和时代资本累计浮亏 2.85 亿美元，约合人民币 20.25 亿元，超过了 Keep 公司目前的市值 19.40 亿港元。
所以，市场的用脚投票也说明了 Keep 目前的问题比较严重，即使公司的基本面并未发生较大的改变。
当然，为了应对股价的下跌，Keep 公司也做了一些对冲，但是并未达到任何效果。面对暴跌，Keep 内部人士告诉媒体，公司确实在布局一些新的调整，面向未来趋势，为用户提供更好的服务。
侃见财经认为，市场是公司现状的真实反映，让投资者夺路而逃的背后，是 2023 年上半年公司的营收和月活用户双双下滑，因此王宁和 Keep 只有快速的解决市场关心的问题，该公司的股价才能稳住。如果继续放任该情况蔓延，那么未来 Keep 的悲剧似乎难以避免。
