今天小编分享的汽车经验：交出「史上最强财报」的蔚来，到了不破不立的时刻，欢迎阅读。
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出品： 电动星球
作者：Wallace
尽管比往常的公布时间晚一点，但蔚来 2024 年的年报，仍在数小时前如约而至。
介绍核心数据之前，不妨快速回顾一下蔚来的 2024。
第二品牌「乐道」正式亮相且上市首款车型、第三品牌「萤火虫」完成首秀、技术旗舰 ET9 正式上市；销量上，重新站上 2 万月交付台阶，且在 12 月突破 3 万大关……
技术上，自研芯片「神玑 NX9031」顺利流片、上车，公布端到端智驾的关键技术——「NWM」世界模型。
最核心的「换电业务」，标志性事件则包括「9 纵 9 横」高速换电网络的建成、县網域覆盖率突破 70%、四代站的落地和「换电联盟」的持续扩张。
而在这么多的「亮点」加持下，最终蔚来交出的 2024 年财报，和其他友商一样，同样可称「史上最强」。
先来看最核心的营收指标，2024 年，蔚来总营收达 657.316 亿元，同比增长 18.2%；共交付 221970 辆新车，同比增长 38.7%。
这两项指标均创下了蔚来的历史记录，而让这份年报无愧于「蔚来历史最强」之名。
至于外界最关注的「净亏损」，蔚来表现的好坏，视乎解读的解读。
坏的一面是，蔚来 2024 年的净亏损来到 224 亿元，相比 2023 年进一步扩大；
好的一面是，亏损增长率已经「大幅收窄」，2023 年是 43.5%，而 2024 年「仅有」8.1%。
这不禁令人思考，李斌提出的「2025 Q4 实现单季度盈利、2026 实现全年盈利」目标，到底能不能达成，要如何达成？
针对这个电话会上的热门话题，李斌的答案是「降本，毛利，多卖车」。
卖得更好，亏得更多
诚然，乐道 L60 在 2024 年 9 月上市、交付后，的确为蔚来带来了一定的销量增长。
第四季度成为了蔚来营收、销量表现最好的一季，单季度营收达 197 亿美元，同比增长 15.2%，环比增长 5.5%；
交付量为 72689 辆，同比增长高达 45.2%，环比增长达 17.5%。
其中，乐道 L60 在 10 月、11 月和 12 月的销量分别是 4319 辆、5082 辆和 10528 辆，合共 19929 辆的表现，已经占到了蔚来总销量的 27%。
但问题在于，2024 年 Q4 既是蔚来上市以来销量最好、营收表现最好的一季，也是他们亏损情况最严重的一季。
整个 Q4，蔚来净亏损 71 亿元，同比扩大 32.5%，环比扩大 40.6%。
根据财报中披露的其他信息，蔚来 2024 年 Q4 的亏损扩大，或与行销费用的大幅上涨直接相关。
这一时期，蔚来行销费用来到 48.78 亿元，同比上涨 22.8%，环比上涨 18.7%。
对此蔚来官方的解释是，环比上涨的根本原因是为了推广新品牌，和为乐道搭建更多的销售渠道。
值得一提的是，蔚来在去年 Q4 的行销成本，是理想、小鹏、小米、极氪等品牌中最高的，而且高不少。
回到全年表现，「行销成本」是导致蔚来亏损扩大的最直接原因——他们全年支出高达 157.41 亿元，同比增长 22%。
另一边，蔚来在 2024 年的研发投入反而出现了下降，130.37 亿元，同比下降 2.9%。
毛利率方面，蔚来的表现尚算不错。
Q4 整体毛利率 11.7%，汽车毛利率 13.1%，无论同比还是环比均有提升；全年的整体毛利率 9.9%，汽车毛利率 12.3%，对比 2023 年均有不小提升。
但问题是，友商的毛利表现要比蔚来更好。
根据各自的 2024 年财报：
理想：整体毛利率 20.5%，汽车毛利率 19.8%；
小鹏：整体毛利率 14.3%，汽车毛利率 8.3%；
小米：汽车毛利率 18.5%；
极氪：整体毛利率 16.4%，汽车毛利率 15.6%。
最终，蔚来 2024 年的现金储备减少至 419 亿元，作为对比，2023 年蔚来拥有的现金储备为 579 亿元。
财报中强调，「我们相信我们的财务资源，……，将足以支持我们在未来十二个月的正常业务过程中的持续经营」。有外界观点解读为，这「十二个月」，就是蔚来的最后机会。
就以上的财务信息，不难发现蔚来存在着与其他新势力车企相同的问题——卖得越好，亏得越多。
和小鹏的情况类似，蔚来为了支撑新车销售，不得不在渠道、营销等环节加大投入。但最终，销量增长带来的利润，却覆盖不了前期投入。
甚至乎，这已经成为大多数新势力车企共同的问题，也是市场「价格战」基调下，普遍存在的问题。
同时，蔚来还需要在换电站、社区服务上投入更多以维护「高端形象」——这便是「行销成本」比竞争对手高一大截的直接原因。
至于破解之法，近期已经见到了一些苗头。
更多车、更多站，和「更高效」
「变化」先从内部的改革开始。
提效、抓毛利
2025 年 3 月，据国内媒体报道，李斌在一次内部讲话中拍板，要将「CBU」机制推广到公司的每个部门中，并由此建立奖惩机制，倒逼公司运作效率提升。
所谓「CBU」基本经营单元机制，要求相关部门对项目管理更加精细化，要对 ROI（投入产出比）有更明确要求，并通过「工时填报」等管理手段，提升各部门的经营水准。
此外，蔚来还表示，要在「产品」上挖掘更多的毛利。
此前蔚来已经做了一些工作，包括改用通用式的零部件平台，其中通用的座椅框架等零部件，已经为他们节省 10% 的 BOM 成本；同时，智能硬體的数据接口统一化，能让数据线 / 接口成本，从 2000 元 / 车降低至 1000 元 / 车。
自研硬體的陆续上车也是降本的重要手段。蔚来透露，神玑 NX9031 芯片上车后，对比 4 颗 Orin-X 芯片成本可下降 10000 元。
硬體降本、毛利的提升，会在蔚来后面上市的车型中得到体现，尤其是乐道的 L90 和另一款，同样处于「高价位、高毛利」区间的新车。
最后则是在开支上的更加审慎，比如换电站这种必要的开支上，蔚来也提到，会尽量依靠合作伙伴的资源进行建设。
「勤俭持家」，是电话会上蔚来给人最深刻的印象。
新车矩阵
「节流」之余，「开源」也很重要。据财报公布的信息，蔚来旗下子品牌乐道会在 2025 年推出两款「家用 SUV」，其中的旗舰款已被官宣，命名为 L90，将于 2025 年下半年上市。
第三品牌「萤火虫」的首款车型将在 4 月正式发布，预计上半年在全球上市。
还有，正如李斌在财报电话会上提到的，蔚来合共三个品牌，在 2025 年将推出 9 款新车。
除了乐道和萤火虫外，蔚来品牌的「5566」换代新车也将在数个月后面世，同时 ES7、ES8 两款新车，也会迎来改款。
另外，「乐道」是绕不开的话题。
本应承担起「走量」重任的乐道，李斌坦言近期的销量达不到内部预期。
对此李斌提出了几个原因。
1. 作为新生品牌，品牌力较为欠缺（内部调研结果是，乐道品牌知名度只有乐道的三分之一）；
2. 门店覆盖程度不够，且新建门店发挥作用，也有一个过程；
3. 乐道的销售多数为三个月内加入，销售的培训和话术培训仍有待完善。
4.负面舆情也确实带来了一些影响，对销量的影响在 30%~40% 左右。
不过对于乐道的未来销量，李斌还是有着相对乐观的预期。
一方面，上面提到的问题，蔚来均有解决办法；另一方面，在产品体验上，乐道可用的电池数量、覆盖面均在提升，对改善用户口碑、提升产品吸引力上会有可观的帮助。
一些数据给了李斌较强的信心，比如说有 12 个销售区網域，乐道的销量反而超过了蔚来品牌。甚至在内部统计中，是蔚来矩阵内有史以来用户满意度最高的产品。
随着「换电县县通」等战略的持续推行，李斌相信乐道 L60 能持续深入下沉市场，更好地发挥双品牌的战略价值。
换电助攻
有关换电网络的建设，财报会上聊到的不多。
但李斌提到，换电站的「网络效应」对提升销量有非常正面的影响，譬如在安徽、湖北两个省份，随着换电站数量的增多，销量也比过去两年有明显提升。
因此，全年 5000 座换电站、27 个省份开通「县县通」的全年目标依然不变。
至于其他的利好消息，则包括与宁德时代的换电网络合作等，能在不同的层面强化蔚来的换电网络竞争力。
覆盖公司运营、产品节奏、长期布局等多方面，看来蔚来在酝酿的，是一场「巨变」。
巨变的新一年
「我们的销量目标不变，依然是全年 44 万台；第四季度要实现盈利，毛利率希望可以达到 20% 水平。」
尽管乐道的销售表现不达预期，Q1 的销售指引（4.1~4.3 万辆之间）对于完成既定的年度目标帮助不大，但李斌不打算对目标做任何调整。
李斌还补充，长期来看，一家具备市场竞争力的车企，应该做到年销量 200 万的体量，且整体毛利率为 20%，净利率做到 7~8%。
显然，无论是 2025 年的目标，还是李斌提到的「长期目标」，就蔚来现在的表现，差距不小。
但好在蔚来不是思绪全无。
围绕电话会中被反复提到的话题——降本增效，蔚来给出了一系列效「貌似可行」的方案。
无论是组织架构的自我改革、技术的适时迭代，还是产品的加快落地，可以认为李斌已经认识到了问题所在，并快速地拿出了应对措施。
「其实，蔚来早就该是这样的蔚来。小鹏能改好，我们怎么就不能改好？」
同理，在市场大环境早已天翻地覆，老对手快速、激烈地进行自我革命，而「新对手」又蜂拥而出的今天，蔚来早该要作出改变。
而且，布局更深入、战线拉得更长的蔚来，小打小闹还不够。迈向第十一个年头，他们需要的，是「刮骨疗伤」级别的巨变。
只不过，虽然亏损依旧、现金储备反而减少，但 2025 年对蔚来来说远谈不上「至暗时刻」——毕竟 2019 年都熬过来了。
再加上李斌依然有丰富的手牌可打，也像蔚来 CFO 曲玉强调的那样，换电站的「网络效应」，很快就能发挥价值，为蔚来带来质变。
李斌不用太着急，因为蔚来的「根」已经深扎地下，而从现金储备的情况来看，他还有 12 个月来证明自己；但李斌也需要着急，不用等到一年后，在下个季度发报表的时候，蔚来就该让全行业见到他们的改变。
「不破不立」的时刻，已经来临。
（完）
