今天小编分享的财经经验：砸15亿，能解决哈啰的困境吗？，欢迎阅读。
共享单车行业经历了从多家竞争到三强格局的演变，如今又迎来重大变局。哈啰拟支付 15.1 亿元，取得 A 股上市公司永安行的控制权。
3 月 16 日晚间，永安行公告披露了该交易细节。上海哈茂商务咨询有限公司（下称上海哈茂）及哈啰创始人兼 CEO 杨磊支付 6.7 亿元，通过協定转让方式，收购永安行原实控人孙继胜及其一致行动人持有的 19.67% 股份。
同时，杨磊通过上海哈茂计划出资 8.4 亿元，以 11.7 元 / 股的价格参与定增，拟认购约 7182 万股。交易完成后，哈啰将成为永安行实控人。结合 2021 年哈啰曾赴美 IPO 未果的背景，市场普遍认为，此次收购意在借壳上市。
共享单车作为哈啰的核心业务，曾因行业无序扩张导致车辆堆积问题，给城市管理带来挑战。在资本趋冷的环境下，这一曾被誉为 " 新四大发明 " 之一的行业发展放缓，形成了哈啰、美团、青桔三足鼎立的市场格局。
共享单车行业的创新空间似乎已经有限。哈啰此时收购永安行，究竟是为了寻求转型突破，还是期望借此开创共享出行的新发展空间？
一、曲线 " 上市 "
" 终于可以了。"
3 月 16 日，杨磊在微信朋友圈转发永安行公告，并做了上述评论。随着永安行实控人变更为杨磊，外界普遍认为，这为哈啰借壳上市铺平了道路。
实际上，哈啰 2021 年 4 月向美国纳斯达克递交招股书，拟融资超 10 亿美元，但最终未能如愿。
从财务层面看，2018～2020 年公司累计亏损近 50 亿元，虽然亏损逐年收窄，但重资产运营模式导致成本居高不下，现金储备仅够维持一年运营。加之出行平台掌握着大量敏感的用户数据，包括姓名、手机号、支付信息、行程记录等，海外上市面临更严格的数据安全审查，种种因素导致这一计划最终搁浅。
此后，包括嘀嗒出行、曹操出行、如祺出行在内的多家出行企业纷纷转向港股市场。不过，相比起港股上市需要经历漫长的递交招股书、聆讯等程式，借壳上市显然是更高效的选择。尤其在资本趋冷的环境下，能否快速打通融资渠道，成为决定企业发展的关键因素。
永安行恰好提供了这样的机会。财报显示，2021～2023 年，永安行营收分别为 8.73 亿元、6.78 亿元、5.45 亿元，同期归母净利润分别为 0.44 亿元、-0.68 亿元、-1.27 亿元。同时，永安行押注的氢能源赛道效果不及预期，导致公司股价接连受挫。这些因素为哈啰的入主创造了条件。
2024 年 10 月 24 日、12 月 10 日，因公司股价连续 3 个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过 20%，永安行先后两次发布股票交易异常波动的公告。但永安行在公告中称，公司不存在应披露而未披露的重大事项。
在这期间，永安行曾筹划通过发行股份及支付现金的方式，购买上海联适导航技术股份有限公司 65% 的股权，但最终未能如愿。直至 3 月 7 日，永安行公告称，公司控股股东、实控人孙继胜正在筹划公司股份转让事宜，可能导致公司实控权变更。
对于哈啰来说，借壳只是开始，真正的挑战在于如何借助资本市场的力量，推动业务转型更新，实现从 " 共享单车玩家 " 到 " 综合出行服务商 " 的蜕变。
二、1+1＞2？
要理解哈啰此次收购的战略意义，首先需要厘清其业务版图。
从哈啰之前披露的招股书看，其业务主要有两块，一是共享两轮车业务，包括共享自行车和共享电单车；二是顺风车业务。前者在 2020 年的收入超过了 55 亿元，同比 2019 年增长 21.1%，占公司收入的比重超过了九成，毛利占比接近五成。
但共享两轮车业务增长面临瓶颈。当下的共享单车行业，呈现哈啰、美团和青桔三足鼎立的局面。iiMedia Research 的数据显示，2024 年，消费者在用车时，分别有 64.52%、57.32%、47.22% 的人会选择美团、哈啰和青桔，用户渗透率并没有拉开明显差距。三家默契采取相同的收费标准，涨价空间受限。
同时，规模扩张也遇到阻力。一方面，普通两轮共享单车泛滥，不少城市采取了总量控制，划定了规模增长的上限。另一方面，出于城市管理、安全等因素考虑，共享电单车在部分一二线城市遇到政策壁垒。更重要的是，共享单车属于重资产业务，容易形成大量折旧及摊销，降低企业盈利能力。
为此，哈啰布局了轻资产的顺风车业务。嘀嗒出行招股书中的数据显示，截至 2023 年，哈啰以 47.9% 的市占率居首。
但从整体市场来看，根据弗若斯特沙利文统计，以交易额计算，2023 年顺风车市场份额约为 4.4%，远少于出租车 54.2%、网约车 41.4% 的市场份额。同时，顺风车没有网约车赚钱，平台平均抽佣约 9.8%，远少于网约车平均 27.1% 的抽佣。这也推动哈啰不断探索新的业务方向。
在这样的背景下，永安行能为哈啰带来三个层面的协同效应。
首先是技术协同，永安行在氢能自行车及制充氢设备领網域的布局，契合国家氢能产业发展规划。如果哈啰能将氢能技术应用于共享出行场景，不仅可降低单车运营成本，也可能在氢能竞赛中抢得先机。
其次是渠道协同。永安行早期主要依靠服务地方政府，在 2016 年就已覆盖全国 200 多个城市，市场份额超过 50%。这种 " 体制内 " 模式恰好可以跟哈啰形成互补，后续或能为哈啰共享电单车、充换电业务、智慧停车等业务进入政府采购提供助力。
最后是市场协同。虽然永安行用户体量不及哈啰，但整合后可以巩固哈啰在共享出行领網域的地位，增强与竞争对手抗衡的实力。
不过，理想很美好，现实很骨感。后续整合过程中，哈啰难免会在利益分配、发展方向等方面与永安行原有股东产生分歧，这将考验杨磊的管理智慧。
三、共享出行新战场
面对激烈的竞争局面和盈利压力，哈啰正寻求打开新的增长曲线。
从哈啰 APP 首页就能看出这一战略意图：除了置顶的共享出行服务，还有借钱、电车充电、代驾等业务，甚至延伸至短剧、火车票、宠物、景点门票等领網域，试图构建 " 出行 + 本地生活 " 的多元生态。
这种多元化布局的逻辑在于：以共享出行作为增长飞轮的基础，在前端获客并留住用户，其他服务则在此基础上不断衍生，做深价值链。
从数据上看，这种策略确实产生了一定效果。哈啰招股书披露的信息显示，40.2% 的哈啰顺风车新交易用户、39.9％的顺风车新接单司机、63.2％的哈啰电动车新用户都来自其单车服务。同时，8.4% 的单车新用户也由这些衍生服务带来。
从这个层面看，" 收购 " 永安行，可以巩固哈啰在共享单车的市场份额，进而为其他业务带来新的增量。
但把共享单车作为流量入口，利用低客单价、高频业务带动低频业务的打法，并非哈啰独创。在高德地图、百度地图、美团等 APP 上，同样能看到景点门票、酒旅、生活服务等入口。相比之下，美团在本地生活领網域有更丰富的生态和更完善的产业链；高德则基于导航自然衍生出打车等服务，用户心智更成熟。
相比之下，哈啰想通过共享出行带动低频，并没有那么容易。
一方面，共享单车行业 " 三分天下 "，哈啰未取得垄断优势，且使用场景较为单一，用户容易因为车少、价格等问题，流失到其他平台。另一方面，美团、高德的生态沉淀、运营不在哈啰之下，当哈啰把手伸向对方的地盘时，往往容易招致对方更猛烈的反击。
在招股书中，哈啰就直言，竞争对手有比自己更强势的财务、技术、营销，在这些优势的基础上，对手可能投入更多资源，同时提供更低的价格。
更严峻的是，随着蚂蚁套现离场，哈啰还能从支付宝获得足够的支持吗？在 " 收购 " 永安行的交易中，蚂蚁集团旗下的上海云鑫创业投资有限公司以 2.19 亿元出售 6% 股份，持股比例从 7.86% 降至 1.43%，这也与阿里系继续瘦身、聚焦主业的战略一致。根据 QuestMobile 发布的《中国互联网 2018 年度大报告》，哈啰出行有近六成的流量来自支付宝小程式。
实际上，出行平台在 2024 年扎堆港股上市，就反映出资本寒冬下，一级市场投资资金趋于紧张，网约车平台迫切需求尽快上市融资，以应对共享出行模式长期面临的资金、盈利的双重挑战。
而这些从出行生态衍生出来的业务，造血能力比较有限。招股书显示，2018～2020 年，哈啰营收分别为 21.14 亿元、48.23 亿元、60.44 亿元，同期净亏损分别为 22.08 亿元、15.05 亿元、11.34 亿元。
当共享出行进入下半场，通过收购实现 " 大鱼吃小鱼 " 相对容易，但要在新战场上实现 "1+1>2" 的效果，关键还是要提升核心业务的竞争力和盈利能力。打铁还需自身硬，这才是哈啰必须直面的课题。
