今天小编分享的理财经验：刚刚，黑石成立一个新部门，欢迎阅读。
投资界获悉，黑石最新宣布将旗下企业信贷、资产融资和保险集团整合为一个新部门，取名为——黑石信贷保险（BXCI），未来将提供涵盖企业信贷、资产信贷，以及投资级和非投资级私人信贷的一站式解决方案。
黑石历来是 PE 圈风向标之一。此次设立新部门，一门隐秘生意走进我们的视野——私募信贷。无独有偶，KKR、贝恩资本、凯雷集团等多个 PE 巨头最近大举涉足信贷业务，专门募集了新基金。
用圈内的话来说，海外 PE 开始做起了放贷生意。
迄今管理资产达 10000 亿美元，黑石掌门人苏世民对新部门十分乐观—— " 我们看到 BXCI 和房地产信贷在未来十年内有机会达到 1 万亿美元。" 换言之，黑石要再造一个万亿版图。
黑石新部门来了
开拓新业务
这一次，黑石意欲为何？
官网显示，黑石新成立的 BXCI 部门融合了黑石此前的三个业务——企业信贷、资产融资和保险集团，未来将提供涵盖企业信贷、资产信贷，以及投资级和非投资级私人信贷的一站式解决方案。
为此，黑石晋升了 44 岁的保险业务主管Gilles Dellaert担任 BXCI 全球主管。Dellaert 虽然在 2020 年才加入黑石，但业绩不俗。未来，他将领导业务的合并运营，管理近 3000 亿美元的资产，并制定在十年内将信用资产总额扩大到 1 万亿美元的目标。
此外，黑石信贷全球主管Dwight Scott将担任 BXCI 主席，负责客户关系、关键增长计划以及公司欧洲平台的进一步扩展。Scott 算是黑石老将，在集团工作近 20 年。正是在他的主导下，黑石建立了世界级的信贷业务。
此次新部门亮相，VC/PE 圈最为关注的是黑石的信贷业务。
正如 Dwight Scott 坦言，" 我们仍处于私人信贷大趋势的早期阶段，特别是在当今基准利率上升的环境中，考虑到我们许多产品的高级担保结构，我们认为这是目前该资产类别几十年来最好的风险调整环境。"
官网披露，目前黑石在市场上的头部业务包括全球最大的私人信用基金（BCRED）、最大的私人信贷能源转型基金（BGREEN）、全球最大的贷款抵押债券（CLO）和高级贷款管理公司以及第二大保险资产另类管理公司。
其中，信贷和保险是黑石增长最快的部门——在过去三年中，管理资产翻了一番多，达到 2950 亿美元。而从 2023 年第二季度财报来看，黑石的 " 弹药 "（Dry Powder）超 1900 亿美元，其中信贷与保险板块就有合计 399 亿美元。
更具风向标意味的是，黑石第二季度几乎所有主要策略的投资组合估值均有所上升，企业私募股权和私人信贷策略表现最佳。其中，黑石私募信贷板块收益率惊人——过去 12 个月的表现高达 12.7%。
投资界从一份黑石提供的文本中获悉，黑石首席财务官 Michael Chae 表示，已经看到通胀正呈现下降趋势，在当前环境下放贷是一个颇具吸引力的机会，带来的风险回报可能处于很长时间以来所看到的最高水平之列。而对于其他形式的私募信贷，无论是资产支持型信贷还是房地产信贷，从风险回报的角度来看，现在也是一个非常好的投资时机。
PE 纷纷开始放贷
透过新部门，可以看到黑石的信贷业务正愈发壮大。
犹记得去年，黑石立下了目标：在短期内将亚太私人信贷业务的资产规模从此前承诺的 5 亿美元提升到至少 50 亿美元。而之所以瞄准亚洲，是因为越来越多的亚洲公司从银行贷款转向债务融资，黑石看到了机遇。
今年 8 月，黑石为其最新的私人信贷基金 Blackstone Green Private Credit Fund III 募集到 71 亿美元。该基金隶属于该资产管理公司信贷业务的可持续资源部门，专注于能源转型公司，为可再生能源、基础设施和能源转型公司提供私人信贷。
作为全球 PE 之王，黑石的动向历来举足轻重。这一次，黑石让大家重新注意这门新生意——私募信贷。
与银行借贷不同，私募信贷又称私募债务融资，指向私营公司提供的贷款，包括直接借贷、房地产贷款、特殊情况和其他专项贷款等。因具有非公开、抗周期、高回报等特点，如今私募信贷市场已经聚集了不少全球头部 PE。
印象深刻的是 2020 年，KKR 宣布完成新一轮 40 亿美元融资，直接投资于市场波动所带来的信贷机会。去年 5 月，KKR 再度宣布募集完成亚洲信贷机遇基金（ACOF），募资总额达 11 亿美元，旨在针对亚太地区的非公开市场的信贷进行投资。募集完成后，ACOF 将成为首个专注于信贷投资的最大型区網域性基金。
彼时，KKR 在全球管理的信贷资产约为 1840 亿美元，信贷团队分布于 7 个国家的 9 个城市。而在 2023 年一季度的财报中，KKR 反复强调今年信贷与基于抵押品的现金流的重要性，甚至直接表明态度：在大多数资产类别中，信贷比股票更有意义。
几乎同一时间，贝恩资本也宣布完成募集第二支亚太地区特殊机会基金（Special Situations Fund），基金总资本承诺超 20 亿美元。此前，贝恩资本亚洲负责信贷和特殊机会投资的董事总经理蔡启华曾表示，伴随新冠疫情对全球经济和金融市场影响，私募信贷市场正迎来前所未有的发展机遇。
还有凯雷集团，也传出正处于探索进入印度私募信贷市场的初期阶段，而最新投资者简报显示，凯雷的信贷资产约占该公司管理的 3810 亿美元资产的 39%。
为何 PE 不约而同做起了 " 放贷生意 "？
相比银行，私募信贷要求的信用门槛更低，限制也更小；更重要的是，与企业在一级市场的股权融资相比，借贷不会稀释股份，对企业干预更少。因此迅速成为中小企业筹措资金的主要形式之一。
还有一个关键原因：相比 VC/PE 投资，私募信贷有着真实价值的抵押物，投资风险较小，周期也不会太长，更便于向 LP 交代。
一级市场寻找生机
信贷意外火爆背后，隐约透露着全球一级市场的艰难现状。
今年 4 月，老虎环球基金告知 LP ——截至去年底，旗下 127 亿美元的风投基金录得 20% 亏损。更惨淡的是，老虎盘子里的非上市项目整体估值蒸发了 230 亿美元（约合人民币超 1500 亿元），酿造了其风投史上最大窟窿。
面对困境，老虎放低姿态向 LP 道歉：" 低估了通胀上升的影响，高估了疫情对其投资组合所带来业务增长的可持续性。" 即便如此，老虎环球基金今年新基金遇冷，募资金额腰斩。
后来，更罕见一幕在海外出现——全球最大的私募股权公司之一 Vista Equity Partners 正在为最新旗舰基金筹集高达 200 亿美元的资金。期间，这家执掌 1000 亿美元的 PE 巨头聘请了高盛为其投资组合资产安排一笔 15 亿美元的贷款，专业名词叫资产净值贷款（NAV Credit）。
据知情人士透露，这笔资金中的一部分将用于偿还 LP。说得更直白些，PE 开始贷款向 LP 返还现金。
众所周知，经历了 2021 年投资与退出的短暂狂欢后，全球私募股权投资江湖在加息周期之下跌入冰点，估值与投资双双下降，企业的资产出售和 IPO 数量也急剧减少，由此导致的退出跌幅甚至超过了 2008 年那场全球金融危机。
直到现在，复苏似乎还未到来。贝恩公司发布的 2023 年全球私募股权市场年中报告显示，2023 年上半年，LP 仍处于周期性紧缩中，全球私募基金在过去六个月中的募资额跌至 5170 亿美元，较去年同期下降 35%。
此情此景，大家都在调整着生存姿势。
极具代表性的依然是黑石，最近重启 PE 基金的募集工作，将以往每年 1.5%-2% 的管理费调整到 1.25%，并提供六个月的管理费减免期。换言之，为了吸引 LP，黑石酝酿降低管理费。
而放眼华尔街，这一幕仍在蔓延——在科技股震荡之下，创业公司高估值泡沫破灭，就连 KKR、黑石、高盛等投资巨头也遭遇着不同程度的挫折。恍然间，那个属于 VC/PE 的狂飙年代远去。
历史经验表明，创投是一个周期性极强的行业。虽然眼下处于谷底，但也更加锻炼大家的求生本领。出路在哪里？大家都不约而同开始了崭新尝试。
本文来源投资界，作者：杨文静 周佳丽，原文：https://news.pedaily.cn/202309/522157.shtml
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