第二增长曲线能否撑起联想？

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撰文 | 田小梦

编辑 | 李信马

题图 | IC Photo

5 月 24 日，联想集团公布截至 2023 年 3 月 31 日的 2022/23 财年全年及第四财季业绩。报告数据显示，第四财季，联想营收 126.35 亿美元，同比降低 24%，公司权益持有人应占净利润为 1.14 亿美元，上年同期为 4.12 亿美元，同比下滑 72%。

2022/23 财年全年，联想总营业额为 619.47 亿美元，同比降低 14%，公司权益持有人应占净利润为 16.08 亿美元，同比下降 21%，毛利率上升 0.2 百分点至 17%。

图片来源：联想财报

营收和净利的下滑，也反应在了资本市场中。截止 5 月 24 日收盘，联想集团最低跌 9.31%，收于 7.24 港元，跌 7.65%，近 5 日累计跌 5.36%。

图片来源：百度股市通

尽管数据不尽如人意，但业绩还是可圈可点的。

联想拥有智能设备（IDG ) 、基础设施方案（ISG ) 和方案服务（SSG ) 等三大业务，由方案服务业务集团和基础设施方案业务集团带动，个人电腦以外业务的营业额占比提升到财年最高近 40%。这也在一定程度上抵消了智能设备业务集团收入同比下滑 21% 所带来的影响。

图片来源：联想财报

此外，联想全年净现金状况保持稳健，年末结余为 3.66 亿美元，表现超出市场预期。同时，联想筹资活动和投资活动产生的现金净流出远少于经营活动产生的现金净流入，现金流强劲。在营运资金管理方面，联想的现金周期缩短至负 2 天，同比改善了 12 天，表明其主营业务实际现金流造血能力远高于其利润表账面的综合盈利能力。

联想集团董事长兼首席执行官杨元庆总结称：" 面对重重外部挑战，联想集团坚持聚焦于创新，在创新领網域的投资不减反增，坚定以服务导向的转型。"

01.

PC 市场将逐步复苏

IDG 作为联想的三大业务之一，面对全球个人电腦（PC）行业下行的市场环境，也未能独善其身。数据显示，联想个人电腦收入贡献由 2021/22 财年的 68%，降至 61%，IDG 全财年实现营收 493.71 亿美元，虽有下滑，但仍高于疫情前水平。

为应对 PC 市场的波动，消化库存成为联想去年的主旋律。然而，联想的销售数据或售予终端用户的实际销售数据均显示终端需求下降较为平缓，同时增加市场份额。

同时从 IDC 统计的 2022 年全球 PC 供应商年出货量来看，联想、惠普、戴尔、苹果、华硕排在前五。联想成功保持了全球个人电腦市场冠军地位，全球市占率达到 23.3%。

图片来源：IDC

对于低迷的 PC 市场环境，杨元庆在财报中给出了积极反馈。他认为，虽然个人电腦市场过去几个季度因渠道库存调整而疲软，但调整已近尾声，出货量和激活量的走势将越来越一致，预计整个智能设备市场有望在今年下半年回稳。

值得一提的是，联想在出货需求下降及货币逆风、渠道库存过剩的环境下，还精准的瞄准自身定位。

在 IDG 的产品组合中，高端细分产品占比进一步提升到 30%，智能手机业务已经连续三年保持盈利。最新的市场研究报告显示，联想旗下摩托罗拉移动业务在欧洲增长 13%，拉美增长 7%，全球五大市场之一巴西增长 5%，其中欧洲市场占有率近 6 年首次挺进前五，在全球智能手机出货量整体下行的背景下，联想移动业务在上述市场均实现逆势增长。

与此同时，得益于数字化、混合办公模式的驱动，智能空间解决方案也持续展现出巨大的增长潜力。IDC 预测，智能协作市场预计在 2025 年达到 73.6 亿美元，年复合增长率为 7.0%。智能家居设备的复合年增长率将达到 5.9%。

对此联想表示，将抓住需求复苏带来的业绩增长机会，继续优化费用，进一步提升运营效率，持续投资于高端品类及相邻领網域的创新，为混合工作模式打造更好的智能空间解决方案。

02.

" 第二增长曲线 " 效能凸显

全年联想非 PC 营收占比提升到近 40%，是此次财报中一抹亮色，也进一步夯实了 " 第二增长曲线 "。

其中，ISG 基础设施方案业务集团全年营收增长 37% 至创纪录的 98 亿美元，连续第三年刷新记录，联想也成为全球增长最快的基础设施解决方案供应商之一，经营溢利达 9800 万美元的新里程碑。

细分业务中，伺服器业务营业额年比年增长 29%，排名升至全球第三；存储业务营业额年比年增长 208%，排名升至全球第五；軟體业务营业额年比年增长 25%。

图片来源：联想财报

ISG 业绩能够实现可持续增长，得益于 AIGC 革命引爆的算力需求。Gartner 预测，2025 年全球伺服器市场规模将超过 1320 亿美元，存储设备市场将达到 360 亿美元规模，边缘计算设备市场规模将达 370 亿美元。

面对这一风口，联想自然拥有自己的技术沉淀和发展布局。

据了解，联想多年蝉联全球 HPC Top500 榜单份额第一，伺服器交付能力、综合性能受到全球客户的认可；联想集团还拥有横跨公有云、私有云和混合云的交付能力，可以为多种算力需求客户提供更 " 普慧 " 的算力产品。此外，联想在 AI 领網域向全球市场提供丰富多样的产品组合，目前已经发布 60 多款支持人工智能应用的产品，涵盖了人工智能的训练伺服器、推理伺服器、边缘人工智能网关等产品。

联想在财报中表示，ISG 业务正全面加强覆盖云基础设施和企业 IT 基础设施的全栈型产品能力，重点投入 AI 赋能的基础设施创新，包括人工智能赋能的边缘计算、混合云和智能化运维等。同时，联想的自主生产制造能力和成本竞争力也得到持续提升。

另一大增长引擎—— SSG 方案服务业务集团也是十分强劲，成为重要的利润贡献者：收入及经营溢利分别同比增长 22% 及 16% 至 67 亿美元及 14 亿美元。经营溢利率为 20.9%，高于所有业务集团。递延收益同比上升 2% 至 30 亿美元的高位。