从厨电龙头到“两头不靠” 老板电器的四面楚歌

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在中国厨电行业，老板电器（002508.SZ）曾凭借吸油烟机、燃气灶等核心产品稳坐高端市场头把交椅。

《投资者网》乔丹

在中国厨电行业，老板电器（002508.SZ）曾凭借吸油烟机、燃气灶等核心产品稳坐高端市场头把交椅。

然而，从现在的业绩表现来看，这家家族企业正面临前所未有的挑战。在房地产低迷、消费需求疲软、技术迭代加速的背景下，老板电器能否突破增长瓶颈？其战略调整的路径又在哪里？

营收下滑背后，地产依赖症与需求疲软

2024 年前三季度，老板电器营收同比下降 6.78%，净利润降幅达到 12.44%。过往财报披露的信息显示，公司业绩动荡很大一部分原因系房地产市场需求低迷。

国家统计局最新数据显示，2024 年我国新建商品房销售面积为 97385 万平方米，同比下降 12.9%，住宅销售面积下降幅度达到 14.1%。房地产行业的萎缩显然对与新房装修挂钩的厨电需求产生了直接影响，这使得老板电器的增长面临压力，意味着其传统的销售渠道和市场空间受到了严重的挤压。

老板电器的产品结构过于单一，也是其业绩波动的重要原因之一。

2024 年上半年的财报显示，公司超过 70% 的收入依赖于吸油烟机和燃气灶这两大传统产品。然而，这两大类产品的收入均呈现下滑态势，吸油烟机收入下滑 2.85%，燃气灶收入下滑 1.17%。

相比之下，其他新兴品类如一体机、洗碗机等虽然具有一定的市场潜力，但在老板电器这两类产品分别的收入占比均在 5% 上下，且同比增长率也呈现下滑趋势。这种产品结构的不均衡，使得老板电器在面对市场变化时显得捉襟见肘，难以灵活应对。

从行业整体趋势来看，厨电市场正加速向智能化、集成化发展。然而，老板电器在这一领網域的布局相对滞后，研发投入不足，限制了其技术创新和产品迭代的速度。

东财 choice 数据显示，老板电器 2024 年前三季度的研发费用为 2.76 亿元，占营收比例为 3.74%。这一数字明显低于同行企业，如海尔智家、华帝股份和万和电气这一比重分别达到 4.01%、4.29%、3.92%。

尽管老板电器在推广 "AI 烹饪大模型 " 等技术概念，但实际产品的技术落地并未取得突破性进展。在集成灶领網域，方太的 " 高效静吸 " 技术和火星人的 " 蒸烤一体 " 设计已形成壁垒，而老板电器仍依赖传统渠道铺货，差异化竞争力薄弱。

除了营收和研发上的问题，老板电器的财务健康状况同样面临一定风险。2024 年前三季度，公司的经营活动现金流净额同比下降了 62.3%，主要原因是房地产客户回款周期拉长以及对供应商付款增加。

应收账款周转天数的增加也暴露了公司在资金周转上的短板。

根据数据，2024 年前三季度，老板电器的应收账款周转天数为 66.9 天，远高于海尔智家的 27.63 天、华帝股份的 44.14 天和万和电气的 37.43 天。这表明老板电器在与上游供应商的议价能力上存在不足，如果现金流压力持续加剧，公司可能不得不缩减市场投入或推迟技术投资，这无疑会削弱其长期竞争力。

高端守不住，性价比打不赢？

在高端市场，老板电器正面临方太的强势挤压。方太凭借 " 水槽洗碗机 "" 母婴级净烟技术 " 等创新产品，在品牌溢价能力上与老板电器拉大了差距。

根据京东上的价格，在高端烟灶套餐上，方太烟灶套餐均价在 1.3 万元上下，其中最贵的一个套餐价格已达到 1.97 万元，而老板电器的烟灶套餐中，最贵的产品为 1.39 万元，其余多数产品则集中在 1.1 万元左右的价格区间。