今天小编分享的财经经验：两天跌了80亿，茶百道吓到了谁？，欢迎阅读。
出品｜虎嗅商业消费组
作者｜齐敏倩
编辑 | 苗正卿
头图 | 视觉中国
2024 年，现制茶饮行业又热闹起来了。蜜雪冰城、古茗等一众头部品牌都在排队上市，作为这个队伍里第一家上市的茶百道，却在上市首日破发（即跌破发行价）。截至 4 月 24 日收盘，茶百道上市后两个交易日内股价下跌 33.7%，市值缩水约 87 亿港元（约为 80 亿人民币）。
市场调研机构数据显示，按照 2023 年零售额统计，茶百道在我国现制茶饮行业排名第三，位于蜜雪冰城、古茗之后，市场份额达 6.8%。
在一位消费领網域投资人看来，虽贵为行业老三，但茶百道此次在资本市场遭到的 " 冷遇 " 却没有那么出人意料。" 港股破发不罕见，更早上市的奈雪的茶股价表现也一般，这些对茶百道都有影响。"
除了这些外在因素外，在上述投资人看来，茶百道自身也有一些 " 弊端 "。比如，现在投资人对企业盈利和增长空间要求更高了，但茶百道在排队上市的几家茶饮品牌中，市场规模不是第一，未来的想象空间也不是最突出的。" 主要是茶百道已经在全国布局了，但有的头部品牌还是深耕区網域。这种区網域性品牌，未来的扩张潜力可能会更大。"
不过，在餐宝典研究院院长汪洪栋看来，这些暂时的股价起伏以及舆论风波，不会对茶百道本身经营产生实际影响，成功上市也能让茶百道在资金、品牌等方面有更大的助益。" 这个事对正在排队上市的茶饮品牌还是有影响的，尤其是那些规模不如茶百道的，估计已经瑟瑟发抖了。"
行业老三，三年赚了 29 亿元
2008 年，80 后夫妻王霄锟和刘洧宏在成都街头开了一家奶茶店，这便是茶百道的起点。当时，整个茶饮行业还处在上一个发展阶段，连锁街边奶茶店越来越多，但原料上还不像现在这样提倡健康、自然的概念，用鲜果、真牛奶的产品不多。
在王霄锟夫妇创业十年后，我国新式茶饮行业大爆发，茶百道也在风口上迎来了飞速发展。从门店数量看，2019 年茶百道门店刚突破 500 家，2023 年这一数据已经增至近 8000 家。
业绩方面，2021 年到 2023 年，茶百道营收从 36.4 亿元增至 57 亿元，年均复合增长率约 25%；净利润则从 7.8 亿元增至 11.5 亿，复合增长率为 21.6%。2021 年到 2023 年，茶百道三年累计净利润约 29 亿元。
2023 年，在有公开数据的几家茶饮品牌中，茶百道营收首次超越奈雪的茶，成了行业第三。
注：2023 年，古茗、蜜雪冰城和沪上阿姨均为截至 9 月底的数据
茶百道能超过奈雪的茶，最主要的原因是二者的经营模式不同。
茶百道、蜜雪冰城以及古茗等采用的都是加盟模式，公司营收主要来自向加盟商销售原料、设备等产品，因为借用了加盟商的力量和资源，所以品牌扩张速度更快；奈雪的茶虽然也在 2023 年开放了加盟，但至今为主都以直营渠道为绝对主力。
2023 年不同业务占茶百道营收的比重
几家主打加盟的头部品牌，按照价格带又分为两类。一是均价在 10 元— 20 元的大众现制茶饮店；二是均价在 10 元以内的平价现制茶饮店。前者的代表是茶百道（截至去年底，均价为 14.8 元）和古茗；后者的代表则是蜜雪冰城。
单看茶百道和古茗这两家十分具有可比性的公司，会发现这两个品牌的经营策略也有很大不同。
从地網域上看，古茗更加集中也更为 " 下沉 "。古茗的市场集中在南方，浙江、江西和福建等 8 个省份占了其 GMV 的 87%，截至 2023 年 79% 的门店分布在二线及以下城市。相比之下，茶百道在全国均有门店，而且二线及以下城市的门店数量占比约为 62.5%，比古茗少了 16.5 个百分点。
" 门店分布集中一方面可以让古茗更有规模优势，另一方面也让市场更看好其接下来的扩张潜力。" 一位消费投资人说道。
不过，从现阶段的盈利能力看，茶百道则要强于古茗。2021 年到 2023 年，茶百道毛利率基本稳定在 34% — 36% 之间，古茗的毛利率则在 30% 以下。2023 年前三季度，古茗的毛利率接近 31%，虽然差距有所减少，不过仍比茶百道低了约 3.5 个百分点。" 这很有可能是因为茶百道给到加盟商的原料、设备等价格比较高。" 汪洪栋解释道。
为何扎堆上市？
现制茶饮品牌争相冲刺上市背后，是一个马太效应明显的红海市场。
在汪洪栋看来，目前现制茶饮行业已经到了新的竞争阶段：没有品牌的奶茶店基本全部熄火，一点点、coco 等前几年的大热品牌很多都开始负增长，行业集中度越来越高，基本到了红海竞争的阶段。
餐宝典数据显示，2023 年，我国茶饮行业的连锁化率已经到了 49.1%，预计 2024 年将达到 51.6%。" 原来觉得千店就不少了，从今以后茶饮品牌可能得到万店规模，才能挤上桌。" 一位业内人士感慨道。
注：蜜雪冰城 2023 年为截至 9 月底的数据
竞争越发激烈之外，茶饮行业进入门槛低，而且普遍采用加盟模式，所以对终端的把控相对较弱，这也就导致品牌的抗风险能力也相对较弱。" 因此，整个行业普遍很有危机感。" 业内人士评论道。
扩大规模，是茶饮品牌对抗危机感的一大 " 解药 "。原因是，无论是像蜜雪冰城一样自建供应链生产原料，还是茶百道这种集中采购原料后卖给加盟商，都很容易产生规模优势。
实际上，为了抢市场，大部分茶饮品牌的加盟门槛都在降低。" 不仅直接降加盟费，有的品牌甚至还可以分期付加盟费，或者给加盟补贴。" 业内人士告诉虎嗅。
上市，不仅可以让企业募集一部分资金用于市场扩张，还可以给品牌背书。" 头部几家企业都想上市，如果这时候某个企业没上市，可能就比较被动了。" 汪洪栋表示。这也就解释了为什么茶饮企业哪怕市场不算好，也必须在这个时候扎堆上市，毕竟能跑出来的头部品牌综合实力都不弱，而谁都不想被落下。
