今天小编分享的理财经验：银行行业点评报告：社融增速延续回升，看好银行好采頭行情（开源证券研报），欢迎阅读。
每经 AI 快讯，2024 年 1 月 12 日，开源证券发布研报点评银行业。
M2-M1 增速差环比回落，居民存款同比明显少增
12 月 M1、M2 同比增速分别为 1.30%（环比持平）、9.70%（环比 -0.3pct），M2-M1 剪刀差下降至 8.4pct，环比 -0.3pct，资金活化程度改善。人民币存款当月新增 868 亿元，同比少增 6374 亿元，其中居民存款为主要拖累，同比少增 9123 亿元，主要源于 2022 年同期理财产品 " 赎回潮 " 形成的存款高基数效应；企业存款同比多增，财政、非银存款同比少减。
社融：存量增速持续提升，政府债券仍为主要支撑
12 月社融新增 1.94 万亿元，低于市场预期（Wind 一致预期为 2.06 万亿元）；同比多增 6342 亿元，存量增速为 9.5%（环比 +0.1pct），总量延续恢复势头，结构上，政府债券依然是主要支撑。（1）贷款：人民币贷款（社融口径）当月新增 1.11 万亿元，同比少增 3351 亿元；（2）表外三项：委托贷款同比基本持平，信托贷款当月新增 348 亿元，低基数下同比多增 1112 亿元；12 月国股银票转贴现利率大幅下降，1M 票据利率基本维持在 0%，反映银行收票力度较强，未贴现银行承兑汇票同比多减 1315 亿元。（3）直接融资：政府债券融资当月新增 9279 亿元，同比多增 6470 亿元，主要源于特别国债发行。企业债券同比少减 2262 亿元，源于 2022 年同期债市负反馈形成的低基数。
人民币贷款：总量不及预期，中长期信用仍待修复
12 月，人民币贷款（金融数据口径）新增 1.17 万亿元，同比少增 2300 亿元，其中企业中长贷为主要拖累项。
（1）企业：实体融资需求偏弱，中长期贷款增速延续回落。12 月制造业 PMI 在荣枯线以下环比继续回落，实体融资需求不强，对公短期贷款同比多减 219 亿元；票据融资同比多增 351 亿元；中长贷当月新增 8612 亿元，在 2023 年贷款节奏前置的背景下仍好于历史同期表现，或有部分 2024Q1 项目贷款提前投放，但由于 2022 年同期信贷配套政策发力，对公中长贷基数较高，同比少增 3498 亿元，存量同比增速环比下降 0.64pct 至 15.92%。（2）居民：短贷复苏，中长期信用尚待修复。12 月居民贷款同比多增 468 亿元，其中短贷同比多增 872 亿元，中长贷同比少增 403 亿元，伴随 12 月中下旬一线城市陆续出台地产销售刺激政策，看好 2024 年居民中长期信用修复。
投资建议：看好银行板块 " 好采頭 " 行情
2023 年 12 月社融增速延续回升态势，2024 年开年以来票据利率快速上行，叠加 PSL 投放对信贷需求的撬动作用，预期 2024 年好采頭信贷总量并不弱。年初往往是银行板块容易表现较好的时间視窗：（1）高股息红利策略，相比于前期涨幅较大的国有行，建议可适当关注股份行，受益标的如中信银行、光大银行。（2）顺周期修复逻辑的优质区網域性银行，受益标的如苏州银行、江苏银行、长沙银行、常熟银行。（3）股份行经营承压，估值低，受益标的如招商银行。
风险提示：宏观经济增速下行，政策落地不及预期等。
( 来源：慧博投研 )
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( 编辑 曾健辉 )
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