中信证券：基金税盾原理和免税退出路径猜想

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36 氪获悉，中信证券研报表示，根据现行税收政策，公募基金具有的税收优势最为明显，一些银行自营部门通过委外方式进行 " 合理避税 "。据我们测算，商业银行基金委外规模可能接近 7-8 万亿元，每年节约的税负成本可能在百亿量级。从 " 拉平监管 " 和 " 去通道 " 的角度考虑，未来确实存在取消基金免税的可能，但短期落地的可能性有限，操作性不强。即便未来基金免税开始退出，我们认为也难以一蹴而就，大概率从小范围开始实行，配合 " 新老划断 "，实现平稳过渡。