今天小编分享的互联网经验：恒生科技基金哪家强？，欢迎阅读。
作者 | 丁卯 范亮
编辑 | 郑怀舟
春节以来，在宏观政策发力、消费数据回暖以及 DeepSeek 爆火的共振下，资本市场开始重新审视中国资产的投资机会。
但相比去年 9.24 以来对 A 股的空翻多，2025 年最大的边际变化是市场更加看好离岸中国资产，特别是以恒生科技为代表的中国科技资产。今年 2 月至今，恒生科技指数累计涨幅高达 26%，年初至今为 34%，如果拉长周期到去年 9 月，更是反弹了 71%，相比 A 股的主要指数和美股纳斯达克均收获了巨大的超额收益。
市场看好恒生科技指数背后，除了认为港股具备更大的估值修复空间外，更重要的是恒生科技具有更高的科技 /AI 含量。
然而，作为离岸资产普通投资者想要参与港股并不容易。最直接的方法是通过开通港股通参与香港市场的个股和基金交易，但这种方式对投资者资金体量和交易经验都有要求。除此之外，通过境内发行的指数挂钩基金参与港股市场则是一种更常见的方式。
那么，现阶段恒生科技指数为什么值得关注？投资者又该如何选择基金产品？
" 聪明的钱 " 映射出哪些市场变化？
ETF 资金作为市场最敏感的风向标，是投资者了解市场动向、进行资产配置的重要参考。2 月以来，ETF 资金呈现出了两个显著的变化：
（1）从 " 被动防御 " 到 " 主动出击 "
2 月至今（截至 3 月 4 日）的反弹中，ETF 市场呈现出明显的卖出宽基 ETF、买入行业和主题型 ETF 的趋势。具体的原因可能包括两个方面：一是，2 月份市场情绪大幅回暖，A 股市场日均成交额达到 1.8 万亿，投资者对市场态度由被动防御转为主动进攻；二是，2 月以来是典型结构市，AI、机器人板块大幅上涨，而公共事业、金融等传统行业表现一般，投资者通过主题型 ETF 把握结构行情。
受此影响，2 月以来宽基 ETF 份额净减少 764 亿份，主题、行业指数分别增长 144 亿和 79 亿份。具体看，前期热门的宽基 ETF 基本都处于净流出状态，如中证 A500 ETF 净流出 239 亿份，科创 50ETF 则从 2024 下半年就维持净流出状态，本次统计期间份额净流出 280 亿份。
图：各类型 ETF 份额变动情况 资料来源：Wind、36 氪整理
相反，行业和主题型 ETF 则受到市场追捧。分主题看，机器人 / 人工智能主题指数份额分别增加 75 亿 /57 亿份，份额数相较 2 月初增加 82%/41%。分行业看，证券公司、800 消费、中证全指电力指数挂钩的 ETF 份额则有较多增加。
图：主题指数份额变化 资料来源：Wind、36 氪整理
（2）港股科技偏好升温
除了在 A 股战略上更积极主动外，2 月以来，ETF 资金的跨境投资也出现了一些结构变化。
一是，ETF 资金对港股偏好提升，美股偏好下降。Wind 数据显示，2 月 1 日至今，跨境 ETF 份额增加前 10 基金中，全部是港股相关指数挂钩产品。规模最大的为港股通互联网、港股创新药、港股科技 50；同时，在份额流出最多的 10 只产品中，有 3 只均与互联网相关指数挂钩。
二是，结构市特征明显，更偏爱科技。Wind 数据显示，2 月 1 日至今，跨境 ETF 份额增加前 10 基金中有 5 只都与科技相关的港股指数挂钩；在流出份额最大的 10 只基金中，规模最大的为恒生互联网 ETF，这只基金前 5 大重仓成分股分别为快手、美团、腾讯、阿里和京东，合计权重占比 60.2%，而港股通互联网 ETF 前五大重仓股分别为阿里、小米、腾讯、美团和金蝶，合计占比 64.3%，可见港股通互联网 ETF 的科技 /AI 含量更高。
除此以外，从流出份额前 10 的基金看，尤其是进入 3 月以后，生物医疗、创新药相关产品也受到了港股主题切换的影响。
图：跨境指数份额变化 资料来源：Wind、36 氪整理
为什么关注恒生科技指数？
如前文所述，2 月以来，市场对港股的关注显著上升，而科技相关的标的更是成为了市场加仓的主要方向。在这种背景下，恒生科技指数的热度显著升温，那么恒生科技指数究竟具有怎样的特征呢？
1. 科技含量高且质量好。恒生科技指数（HSTECH），是 2020 年 7 月由恒生指数服务有限公司编制发布的，由 30 家最大的香港上市科技企业组成，旨在反映香港上市公司中与科技主题高度相关的龙头公司表现，被誉为 " 港版纳斯达克 "，代表着中国质量最好的科技龙头。
2. 成分股权重分布均匀，有利于分散风险。恒生科技指数按照流通市值加权法编制，在单股的权重上限方面，规定非外国公司成份股个股权重上限为 8%；外国公司成份股个股上限为 4%，合计不超过 10%。目前指数中仅有一家外国公司 ASMPT（00522.HK），主要的业务是半导体先进封装设备和表面贴装技术。由于单个公司的权重上限不高且分布较为均匀，所以有效降低了个股对指数的影响力，使指数更能代表科技龙头公司的走势。
3. 行业和个股分布均衡，覆盖范围更广，更利于追踪中国科技资产表现。从行业占比看，恒生科技指数行业分布更均匀。以万得三级行业分类为基准，恒生科技指数覆盖的行业既包含多品类零售和信息技术，又包含电腦、汽车、半导体、电子元器件、軟體等。
图 : 恒生科技指数行业构成 资料来源 :Wind、36 氪整理
从具体的成分股看，恒生科技指数不仅包括阿里、腾讯、美团等各大互联网龙头企业，还包括理想、小鹏等新能源车企，中芯国际、华虹半导体等国内半导体头部企业，同时还有小米、联想、比亚迪电子、舜宇光学等消费电子品牌和硬體龙头，以及金山、金蝶等軟體龙头。
图：恒生科技成分股构成 数据来源：wind，36 氪整理
与此同时，相比港股通互联网指数，恒生科技指数的成分股并不全是港股通标的，其覆盖了一些未纳入港股通但科技含量和质量较高的标的，因此整体覆盖度相比港股通产品更为全面。
整体来看，作为普通投资者而言，站在长期配置的角度，如果想要参与港股的科技主题行情，那么，科技含量较高、行业分布均匀、个股覆盖广泛且质量好的恒生科技指数挂钩的产品无疑是一个更稳妥的选择。
基金如何选择？
国内的基金投资者想要参与恒生科技的投资机会，目前主要可以通过三种方式：1. 用证券账户购买国内发行的恒生科技 ETF 基金；2. 通过基金代销机构购买场外的恒生科技指数基金或者恒生科技 ETF 联接基金；3. 通过港股通账户购买香港发行的恒生科技 ETF 基金。
那么，这几种参与方式有什么特点？又该如何选择？
1. 境内发行的恒生科技 ETF
恒生科技 ETF 属于场内基金，最典型的优点是流动性好且操作灵活（T+0 回转交易机制）、实时报价和费用低廉；但由于 ETF 除了受跟踪标的本身价值影响以外，还会受到市场供需关系的影响，因此其价格波动可能会短期偏离价值，出现折价或溢价的状态，在高溢价时需要注意投资风险。
同时，由于恒生科技指数属于海外市场的宽基指数，因此国内发行的恒生科技 ETF 是 QDII 基金，一定程度上存在汇率风险，而且由于 A 股和港股的交易时段有差异，国内发行的恒生科技 ETF 按照 A 股市场时段报价，但标的指数实际上按照港股交易时段波动，这可能会引发时差所带来的额外价格波动风险。
目前，市场上共有 10 只内地上市的恒生科技 ETF 产品。投资者在挑选的时候可以综合规模、业绩表现和费用三方面进行选择，规模越大代表基金产品的流动性越好，而费用越低则代表基金产品的成本更优。
一般而言，场内基金的费用只有管理费、托管费和交易佣金，交易佣金主要与开户的券商有关，对个人而言较为统一。因此，在实践中只需要将托管费和管理费的总费用率当作成本参考。
图：境内恒生科技 ETF 概况 数据来源：wind，36 氪整理
对比来看，10 只基金中规模和日均成交额前三位的是华夏恒生科技 ETF、华泰柏瑞恒生科技 ETF 和易方达恒生科技 ETF，规模 / 日均成交额分别为 229.8 亿元 /58.3 亿元、199.9 亿元 /55.1 亿元、74.5 亿元 /13.9 亿元。
业绩表现上，近一年回报率方面，10 只基金整体表现较为接近，在 65.3%-67.7% 之间，排名前三为华夏恒生科技 ETF、摩根恒生科技 ETF 和广发恒生科技 ETF，年化收益率分别为 67.7%、67.5% 和 67.0%。溢价率方面并不夸张，只有广发和华安超过 1%。
费用率上，总费用最低为汇添富，最高为嘉实，但需要注意的是华泰柏瑞的跟踪标的是香港上市的南方东英恒生科技 ETF，因此存在双重收费问题，实际总费率高达 1.24%。
综合业绩表现、流动性和成本三方面看，表现较为突出的为易方达和汇添富。
2. 香港发行的恒生科技 ETF
相比国内市场 ETF，香港发行的恒生科技 ETF 规避了 QDII 基金的汇率和时差风险，极大降低了跟踪误差，且实时性流动性更好。但由于属于境外基金，投资这类 ETF 需要开通港股通账户，具有一定的资金和经验门槛，需要满足前二十个交易日日均资产 50 万的资金要求和半年的交易经验。
目前港股通纳入了 5 只香港上市的恒生科技 ETF，分别是未来资产（韩国）的 GX 恒生科技 ETF、恒生投资（中国香港）的恒生科技 ETF、南方东英（中国）的南方恒生科技 ETF、贝莱德（美国）的安硕恒生科技 ETF、华夏基金（中国）的华夏恒生科技 ETF。
图：香港恒生科技 ETF 概况 数据来源：wind，36 氪整理
对比来看，规模和日均交易额最大的是南方恒生科技 ETF 规模已达 450 亿，日均交易额为 62 亿，其次为贝莱德旗下的安硕恒生科技 ETF 规模为 152 亿，日均成交额 3 亿。
业绩表现上，近一年表现最好的是安硕恒生科技 ETF 年化收益率 65%, 其次为华夏恒生科技 ETF 为 64.5%，南方恒生科技 ETF 业绩表现最差为 63.7%。
费用率上，总费用率最低为安硕恒生科技 ETF，最高为南方恒生科技 ETF。
综合流动性、费用率和业绩表现，5 只基金中表现最佳的为安硕恒生科技 ETF，南方恒生科技 ETF 虽然规模最大但业绩较差且费率最高，规模大的一个原因是国内华泰柏瑞的恒生科技 ETF 挂钩这只产品，基金规模接近 200 亿。
3. 场外恒生科技挂钩基金
相比于场内基金，场外基金不需要开户，可以通过直销和代销机构进行交易，灵活度好且参与门槛低。但场外基金的交易对象是基金公司，不提供实时报价，只公布每日收盘净值，而且整体费用会略高于场内基金。
按投资标的不同，场外跟踪恒生科技指数的基金又可以分为指数型基金和 ETF 联接基金两类；按照收费模式不同，又可以分为 A、C、E、F、I 类等不同基金份额，较为常见的是 A 和 C 两类。对于分类的具体介绍，可在之前《中证 A500 哪家强？| 智氪》一文中具体了解。
目前，市场上共有 29 只挂钩恒生科技指数的场外基金，其中 8 只为指数基金，21 只为 ETF 联接基金。
（1）A 类基金份额
目前市场上，共有 13 只与恒生科技指数挂钩的 A 类基金份额，其费用结构为管理费、托管费、申购费和赎回费。
图：恒生科技挂钩 A 类基金概况 数据来源：wind，36 氪整理
对比来看，规模上，规模最大的为天弘恒生科技指数 A 为 45.1 亿元，其次为易方达恒生科技联接 A 为 11.5 亿元，第三位为华夏恒生科技 ETF 联接 A 为 10.7 亿。
业绩表现上，近一年回报率均值为 76.5%，好于均值的有 6 只，其中收益表现前三位的为天弘恒生科技指数 A（79.2%）、华夏恒生科技 ETF 联接 A（78.2%）和华安恒生科技联接 A（77.9%）/ 广发恒生科技联接 A（77.9%）。
费用上，由于 A 类基金份额除了基础的基金管理费和托管费以外，还要收取申购费和赎回费，所以A 类基金份额对于资金量小且持有期短的投资者并不友好。
但随着持有期的延长，基金费用率会逐步下降，如小资金量投资者持有期在 1 年以上的总费用率最低为易方达恒生科技联接 A 的 0.85%，最高为建信恒生科技指数 A 的 2.2%。对于资金量小且持有期超长（＞3 年）的投资者，A 类基金相对费用优势更为明显。
同时，对资金量大于 500 万且长期持有期较长（至少 1 年以上）的投资者，A 类基金的总费用率会明显降低，目前各基金申购和赎回费用基本相同，大致都为 1000 元 / 笔的申购费和 0% 的赎回费率（汇添富恒生科技联接 A 的资金量为 100 万），相当于除了管理费和托管费外的额外费用率仅为 0.02%。
（2）C 类基金份额
目前市场上共有 13 只和恒生科技指数挂钩的 C 类基金份额。C 类基金的费用结构为基金管理费、托管费、销售服务费和赎回费。
图：恒生科技挂钩 C 类基金概况 数据来源：wind，36 氪整理
对比来看，规模最大的为天弘恒生科技指数 C48.9 亿元，其次为华泰柏瑞南方东英恒生科技 ETF 联接 C 规模 21 亿元，第三位为易方达恒生科技联接 C 为 17.5 亿元。
业绩表现上，13 只基金近一年收益率范围在 71-79% 之间，均值 76.1%，其中，排名前三的为天弘恒生科技指数 C（78.2%）、建信恒生科技指数 C（77.8%）和华夏恒生科技联接 C（77.7%）。
费用率上，13 只基金在管理费率、托管费率、销售服务费率上差距较大，同时由于 C 类基金份额按照持有时间不同赎回费用也有较大差异（一般可以划分为 7 日以下、7-30 日以及 30 日以上三个档），因此目前恒生科技指数挂钩的 C 类基金份额总费用率差距较大，范围在 0.4%-2.8% 之间。总费用率最低为汇添富恒生科技联接 C，最高则为建信恒生科技指数 C。
除了上述的场外基金外，还有三只较为特殊的恒生科技 ETF 联接基金，均是基金公司在原有的 A、C 份额基础上，近半年增发的新份额，分别为华泰柏瑞南方东英恒生科技联接 I、华安恒生科技联接 I 和广发恒生科技联接 F。这三只基金在费用结构上和 C 类基金一样，只收取交易服务费和赎回费，但和 C 类基金的区别主要是销售机构不同（多为直销和极少数代销），同时交易服务费更低，通常为 0.1%，且华安和广发的两只目前的销售服务费还有折扣，折后为 0.01%。
综上所述，在场外基金的选购上，对于资金体量小且持有期短的投资者，更建议关注 C 类和三只特殊的 I/F 类份额基金。如果看重流动性和业绩稳定性，那么华夏恒生科技 ETF 联接 C、天弘恒生科技联接 C、广发恒生科技联接 C 和易方达恒生科技联接 C 均是不错的选择；如果更看重成本费用，那么汇添富恒生科技联接 C、易方达恒生科技联接 C、华安恒生科技联接 I、广发恒生科技联接 F 则可以优先关注。
对于资金体量大且持有期长的投资者，更建议关注 A 类份额基金。如果看中业绩稳定性，优先关注天弘恒生科技联接 A、华夏恒生科技 ETF 联接 A 和广发恒生科技联接 A；如果更看重成本费用，易方达恒生科技联接 A、汇添富恒生科技联接 A 和南方恒生科技指数 A 可以优先关注。
综合建议
整体来看，投资者在挑选恒生科技指数挂钩的基金产品时，最好遵循先考虑投资目的，再对比基金业绩和综合费用率的方式。
如果对投资的时效性、流动性有较高需求，且本身资金体量较大、投资经验丰富，那么香港本土发行的场内 ETF就是最佳的选择。
如果对时效性和流动性有要求，但资金规模和投资经验达不到门槛，那么则优先选择境内发行的场内 ETF。
若无时效性、流动性要求，只想要参与恒生科技指数的投资机会，那么场外的 ETF 联接和指数基金均在可选范围内。具体选择上，对于资金体量小且持有期短的投资者，更建议关注 C 类和三只特殊的 I/F 类基金；对于资金体量一般且超长期投资者（＞3 年）或是资金体量大且持有期较长（＞1 年）的投资者，则A 类基金产品可以优先关注。
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