长城上半年净利13.61亿：单车售价升至13.61万，三季度将回归正轨

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- 作者：兰语文来源：飞灵汽车 -

正处于转型中的长城汽车在 8 月 31 日发布了其上半年财报，从数据上来看这个财报和一季度一样依然还不是很好看。

今年上半年，长城汽车实现营业收入 699.71 亿元，同比增长 12.6%。虽然在营业收入上实现了连续三年增长，但是其今年上半年的净利润面临较大的挑战。报告期内，长城的归母净利润为 13.61 亿元，相比去年同期（56.01 亿元）下降 75.63%。值得注意的是，其今年一季度的归母净利润为 1.74 亿元，同比下滑 89.34%。

净利润出现如此下滑幅度对长城而言是一个非常特殊的情况。长城汽车一直以经营稳健著称，其盈利能力雄冠中国自主品牌。特别是在毛利率上，长城曾经也一度超越保时捷。那么，长城这半年发生了什么？更令人关心的问题是，长城汽车什么时候能够回到正常水平？

结构性调整进行中

首先从财报来看，长城今年营收增长表现比较优秀，那么这些增长从何而来。从长城披露的财报数据来看，今年上半年，零部件及其他收入增长较快，为 93.08 亿元，同比增长 41.76%。整车销售收入为 606.63 亿元，同比增长 9.17%，占营业收入的 86.70%。可以看出，不管是零部件还是整车，整个营收都处于增长之中。特别是在整车端，长城的结构变化非常快。

数据显示，今年 1-6 月，长城汽车累计销量 518,796 辆，同比微增 0.1%。在销量几乎没有变化的情况下，营收增长了 12.6%，这点就很厉害了。营收上出现这个变化的原因是新能源汽车占比提升和出口增长，以及高端品牌魏牌和坦克在总销量中的占比提升了，这两者的售价都更高。在长城 1-6 月的销量中，新能源车型销量 89,555 辆，同比增加 49.3%，而海外销售 123,294 辆，同比增长 80.2%。这两个都跑赢了大市。

根据中汽协数据统计，2023 年上半年，我国新能源汽车销量为 374.7 万辆，同比增长 44.1%；2023 年上半年，我国汽车整车出口 234.1 万辆，同比增长 76.9%。在新能源和出口的拉动之下，长城在单车售价上得到了提升，这改变了其营收结构。比如，长城汽车的单车平均售价由 2022 年全年的 12.87 万元提升至 13.61 万元。在半年的时间中，上升了 8000 元左右。后续随着长城在新能源和出口上进一步增长，单车售价预计还将继续增长。

在长城的销量结构中，新能源汽车占比在持续提升。今年 6 月，长城销售汽车 10.50 万辆，新能源车型销售 2.67 万辆，同比增长 110.32%，占比达 25.41%。而在 7 月，长城汽车新能源乘用车销售 28896 辆，同比增长 163%，占比 26.49%。从去年底到现在，长城的新能源汽车占比在逐步地提升之中。在新赛道中，长城今年下半年还有猛龙、高山等重磅产品上市，这将进一步提升新能源占比和单车均价。

二季度恢复速度很快

另一方面，分季度来看，长城在二季度的恢复已经十分快速。第二季度，长城汽车月均销量回升至 10 万辆，二季度销售新车 29.9 万台，环比增长 36.0%。其中，在第二季度，长城汽车海外表现强势，出口销量达 7.2 万台，较第一季度环比增长超 38%；较 2022 年二季度同比增长超 114%；而二季度长城汽车新能源汽车销量达 6.5 万台，与一季度环比增长超 130%，与 2022 年二季度同比增长超 131%。

在经营收入上，长城二季度相对一季度增长 1.41 倍。长城汽车 2023 年二季度盈利达 11.87 亿元，相较一季度环比增长超 580%，同比增长超 500%。扣非净利润由负转正，提升至 7.49 亿元。长城汽车总裁穆峰在成都车展期间对飞灵汽车表示，今年一二季度由于渠道改革，前期做了大量一次性投入，而随着渠道改革进入尾声，长城后续经营也将逐步回归到正轨。

安信证券在研报中指出，长城在二季度营业收入为 409.3 亿元，环比增长 41%。其中，二季度单车平均售价为 13.7 万元，环比提升 0.5 万元，表现亮眼。二季度在费用率上的表现也很优异，单车盈利显著改善。二季度单车扣非净利润为 0.3 万元，环比提升 0.4 万元，显著改善。

另外，在二季度，长城毛利率为 17.4%，环比提升 1.3 个百分点。二季度的三费率为 11.7%，环比下降 2.2 百分点；其中销售、管理和研发费用率分别为 4.4%、2.5% 和 4.8%，分别环比下降 0.6、1.2、0.4 个百分点。另外，二季度长城经营活动现金流净额为 57.7 亿元，环比转正，与净利润的比值为 4.9，经营状况良好。

从行业中来看，目前公布了中期业绩的车企中，比亚迪、吉利、长安、广汽集团上半年的营业收入分别为：2601.24 亿元、731.8 亿元、654.92 亿元、619.11 亿元，净利润分别为：109.54 亿元、15.7 亿元、76.5 亿元、29.66 亿元。而东风集团股份 8 月 28 日公布 2023 年中期业绩，收入为人民币 456.77 亿元（部門下同），同比增长 2.9%；毛利 49.86 亿元，同比下降 4.3%；母公司权益持有人应占溢利约 12.7 亿元，同比下降 76.9%；每股盈利 14.79 分。在新势力中，理想汽车上半年净利润 32.4 亿元，小鹏、蔚来分别净亏损 51.42 亿元、亏损 108 亿元。

毛利率修复当中

在毛利率方面，上半年，长城汽车毛利率由上年同期的 18.38% 下降为 16.85%，减少了 1.53 个百分点。而其 2022 年整年的毛利率达到了 19.31%。作为对比，比亚迪、吉利、特斯拉 2023 上半年的毛利率分别为：18.33%、14.4%、18.7%。在毛利率水平上，长城汽车与特斯拉（2022 年特斯拉的毛利率为 25.60%）的差距，由 2022 年的 6.29% 缩小至 1.85%。