这个文旅巨头3年亏损超260亿元承载了几代人记忆的欢乐谷能否冲破“迪士尼们”的围攻？

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每经记者：杜蔚每经编辑：董兴生

当迪士尼的烟火照亮夜空，环球影城的过山车呼啸而过，" 方特主题乐园 " 的熊出没席卷而来，承载着 80 后、90 后美好回忆的欢乐谷，似乎在主题公园的激烈厮杀中略显疲态。

近日，文旅行业龙头企业华侨城 A（SZ000069）发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营收 544.07 亿元，同比下降 2.40%；归属于上市公司股东的净亏损为 86.62 亿元，同比增亏 33.42%。《每日经济新闻》记者注意到，2022 年至 2024 年，华侨城 A 已累计亏损超过 260 亿元。

文旅和地产是华侨城 A 的两大主营业务板块。年报显示，2024 年华侨城 A 旅游综合行业（以下简称 " 文旅板块 "）收入达到 272.99 亿元，高于房地产行业收入，但同比减少 13.03%。且营收占比超 50% 的文旅板块毛利率已连续 4 年下滑，累计减少 18.02 个百分点。

重庆欢乐谷与奥飞旗下《超级飞侠》联合打造的全球首个实景主题娱乐区 " 超级飞侠训练营 "

图片来源：每经记者杜蔚摄

" 欢乐谷是华侨城主题公园的核心产品线。"3 月 31 日，华侨城 A 在投资者关系活动记录表中提到，公司在 2025 年的创收提质方面，关键关注的业务指标包括主题公园的接待人次、物业管理的规模，并称在积极拓展主题公园新项目的落地机会。

除了原有竞争对手，大 IP 乐高乐园也宣布将于今夏在上海开门迎客。4 月 2 日，上海乐高乐园度假区正式公布票价。面对新老对手，华侨城 A 能否凭借新策略提升欢乐谷的市场地位？

文旅板块收入同比下滑 13%，毛利率连续 4 年下滑

过去一年，华侨城 A 面临较大的经营困境。年报显示，2024 年华侨城 A 归母净利润亏损 86.62 亿元，亏损额同比扩大 21.70 亿元。对于亏损同比扩大的主要原因，华侨城 A 在年报中称，系公司地产项目结转毛利率同比下降所致。

记者注意到，近年来，华侨城 A 业绩持续承压，2022 年至 2024 年分别亏损 109.05 亿元、64.92 亿元和 86.62 亿元，三年累计亏损 260.59 亿元。

从主营业务来看，文旅板块是华侨城 A 的营收主力。2024 年，公司旅游综合行业收入 272.99 亿元，占营业收入比重达 50.18%；房地产行业（以下简称 " 地产板块 "）收入 269.14 亿元。虽然文旅板块收入高于地产板块，但同比上年下滑 13.03%，毛利率也较上年减少 4.76 个百分点。

值得注意的是，华侨城 A 文旅板块毛利率已连续多年下滑，2021 年至 2024 年分别为 32.36%、24.47%、19.10%、14.34%，4 年累计减少 18.02 个百分点。

当地产板块逐渐式微，投资人最关心的便是文旅板块。记者注意到，在华侨城 A 于 3 月 31 日发布的投资者关系活动记录表中，超半数的问题都聚焦文旅和主题公园业务。

公司表示：" 在先发优势方面，公司知名旅游项目遍布全国的核心城市，占据了优质市场资源；在经验优势方面，公司多年开发运营，积累了丰富的管理经验，储备了优秀管理人才；在产品优势方面，公司不断顺应消费需求和市场趋势，先后推出了锦绣中华、世界之窗、欢乐谷、欢乐海岸、欢乐海岸 PLUS 等一批行业领先的文旅产品。"

图片来源：欢乐谷官网

" 华侨城（集团）是中国主题公园的鼻祖。" 中国主题公园研究院院长林焕杰在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，业界普遍将 1989 年我国第一个主题公园锦绣中华的建成开放视为中国主题公园的开端。" 而后（1998 年），第一家欢乐谷在深圳建成开业，引领了中国主题乐园的发展壮大。在这当中，华侨城集团凭借其央企优势、投资能力、设计能力和经营能力，引领了中国主题公园的发展，也为行业培养了一批人才。"

不过，在林焕杰看来，近 10 年间，华侨城 A 没有跟上行业的发展潮流。" 越来越多的主题公园和海外品牌进入，且都在不断创新，引入多元化的 IP，但是它（华侨城 A）‘船大掉头慢’，在创新方面的发力不足，削弱了竞争力，业绩也受到波及。"

的确，这位行业先行者正面临客流量回落的难题。年报显示，2024 年华侨城 A 旗下文旅项目共接待游客 8081 万人次，同比下滑 13.7%。

林焕杰向记者表示，这个客流量已属不错。"2023 年国内文旅市场一片火热，但这对行业而言只是一个‘补偿性增长’，所以到了 2024 年包含主题公园在内的整个文旅市场都受到不同程度的影响。一个是游客量的下降，一个是营业收入的萎缩。"

《2024 中国主题公园竞争力评价报告》数据显示，截至 2024 年 10 月，内地市场共有 385 家主题公园，包含 87 家特大型和大型主题公园、298 家中小型主题公园，当中 22% 处于亏损状态。

乐高乐园、迪士尼等新老竞品不断涌现欢乐谷如何冲破 " 围城 "？

欢乐谷文化旅游发展有限公司官网显示，公司目前管理深圳、北京、成都、上海等地 8 个欢乐谷和 10 个玛雅海滩水公园，以及深圳锦绣中华 • 中国民俗文化村、深圳世界之窗、襄阳度假区等共 25 个主题公园，遍布全国 13 个城市。

今年 27 岁的大 IP" 欢乐谷 " 曾占据市场优势，但随后遇到了迪士尼、方特主题乐园、环球影城等大批竞争对手，被分流了不少閱聽人。今年夏天，国际知名 IP 乐高乐园也将在上海开业，竞争势必愈发激烈。

面对主题公园迭代的浪潮、海内外竞品的围攻，华侨城 A 有何策略？

" 增量方面，公司一方面在主题公园上会加快拓展，另一方面在新的酒店和自然人文景区的项目落地上会通过轻资产输出和租赁经营的形式去有效地突破。存量上，公司正在研究开展上海欢乐谷、成都欢乐谷等项目的更新改造。" 华侨城 A 在上述投资者关系活动记录表中提到，将聚焦欢乐谷的主题公园业务，明确 " 城市 IP 娱乐主场 " 的运营思路，始终坚持深挖在地文化，打造主题娱乐区，持续开展节庆活动，实现主题公园和当代文化的有机融合。此外，还会积极推动数字科技和文旅业务的深度融合。