面对上百家讨债供应商，哪吒汽车想把他们变成股东

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就在春分的前一天，上海的空气里还残留些许冬冷。普陀区大渡河路 452 号，长风国际半边行人如织，半边门可罗雀。

这里是哪吒汽车上海总部所在地，也是哪吒汽车全球旗舰体验中心的地址。整座大厦分为 ABCD 四栋楼，目前仅 B 座还有比较多的人员进出，其他几座工位多半空空。

但作为一路看着哪吒汽车起伏的行业观察者，笔者更希望能找到一些给人信心的迹象——绕行大厦一周之后，从 B 座进入，总算看到了正常运作的前台与访客接待，以及张罗的 3 月 19 日供应商大会。

比起此前媒体曝光的 " 供应商打地铺要债 "，哪吒汽车将供应商聚集起来，有条不紊地召开大会，而没有担忧的冲突场景，算是让观察者有了一些安慰。

而在进入供应商大会现场之后，听着 " 债转股 " 的方案，再计算了一下供应商真正能到手的资金比例，以及部分员工对薪资削减和拖欠的不满，对比 "E 轮融资进展 " 的用力提振，笔者庆幸哪吒汽车没有彻底乱了阵脚，但也担心后续 " 一分钱难倒英雄汉 " 的窘境，该如何顺利收场。

春生万物，但也春寒料峭。中国汽车新能源换道超车赋予产业百年难遇的机会，却也给腰部玩家带来如山压力。

" 哪吒能重生，哪吒汽车能重生吗？"

其实已经不重要，重要的是：产业去弱留强、去芜存菁，哪吒汽车们能不能爬出深渊，取决于是否可以让自己成为强者。

01 一起活下去 = 你们成股东

" 魔幻的哪吒，那边的哪吒薄纱全球，这边的哪吒奄奄一息；那边的哪吒全球票房 150 亿，这边的哪吒 LOGO 花了 5 个亿。"

在《汽车公社》3 月 19 日调研快报图片新闻的评论区，有读者如是留言。

但我们并不想唱衰或者故意黑哪吒汽车，毕竟前员工和员工里，还有朋友与熟人，毕竟哪吒汽车在艰难的 2024 年，还拿下了泰国市场中国造车新势力销量冠军。只是我们更关心，员工的薪资、供应商的货款，能不能遇到合理的解决方案。

" 各位供应商朋友，大家下午好。" 会议主持人开场，台下还是爆发出了响亮的掌声，其中也有笔者的一份。

和常规供应商大会为了商讨发展策略、定点关系、排产和车型规划不同，哪吒汽车母公司合众的这次供应商大会，目的是为了解决拖欠的供应商货款问题。

根据笔者独家获得的参会名单，列出名牌的有 66 个，除了合众员工之外，有 62 家供应商，不乏头部零部件企业乃至国际巨头。环顾整个会场，加上未列名牌的位子，有上百个座位。换而言之，如果每家没有重复人员，那么现场有超过上百家供应商。

" 我们与合作方，今天确确实实有好多沟通的内容 …… 我也是合众汽车的一位老兵 ……" 主持人说了很多 " 掏心窝子的话 "，不过大家应该都在等最核心的部分。

根据哪吒汽车官方说法，上周五在桐乡总部召开的是第一次供应商大会，针对千万元债务级别供应商，" 这是我们供应商的第二次大会。第一次我们在桐乡，也是比较成功的一次大会。"

而此次，不少在场供应商被拖欠数百万元。仅某几家底盘件公司，就证实确实达到了百万元级。

主持人提到了 E 轮融资进展。原本在今年年初，" 最新融资三四十亿 " 的消息对哪吒属于利好，但迟迟不见落地。经过这次会议和会后交流得知，E 轮融资原定 2025 年 3 月到款，但因投资方看高哪吒风险，延迟到 4 月，金额大约 30 亿元，对应一半股权。

高潮来了——关于供应商货款解决方案，哪吒汽车方面表示，计划 70% 债务转为母公司合众汽车的股权，而 30% 债务将以现金方式清偿，不过属于无息分期形式。

面对这样的方案，汽车公社收到供应商们的反馈大致有两种。

一种是为有托底而寄托期望，" 我们还是期待能尽量多收回一些资金。" 一位供应商这样表示，" 比起之前的众泰，哪吒还是要好一些。"

另一种则依然有抱怨。来自某部件公司的唐大婶（化名）大摇其头：" 这另外 70% 的钱肯定收不回来了，这是把债主供应商都绑到战车上。" 唐大婶的观点是，哪吒估值贬低很严重，股权不知道什么时候可以行权，不能保证变现。

根据前文数字可知，哪吒汽车当前市值估值大约为 60 亿元左右，只有 D 轮融资时 250 亿元的四分之一不到。

" 债转股 " 已经成为当下常见的缓兵之策，哪吒汽车应对债务压力施展 " 债转股 " 大法，可谓没有办法的办法。现金和债转股三七开，让供应商们既不能彻底撕破脸皮，又无法拿到所有款项。

毕竟，哪吒自己的员工，现在也在为钱发愁。

02 " 车真的卖不动了 "

就在供应商大会之后，笔者来到旁侧旗舰体验中心。原本这里位于地下长风国际之上，毗邻长风公园地铁站，虽然无法比拟客流最繁忙的市中心，却也算人气聚集之地。

然而，偌大店面却冷冷清清，笔者绕过毫无动静的合众设计中心，以及体验中心满是空工位的后门，在门店前台只看到三名员工，十几分钟里并无其他访客进门。

经过攀谈，其中一位员工告诉笔者，" 这是哪吒汽车全球最大的店 "。只是数字业绩不那么好看，" 去年一个月还能卖几百辆，今年就几十辆了。"

如果他没有夸张，在 1 月份 110 辆和 2 月份 377 辆的全国销量中，这一家店的占比就会非常可观。与上年同期的数千辆相比，1 月和 2 月哪吒汽车国内零售销量分别暴跌 98.5% 和 91.4%。

与代理经销商的员工不同，这里的员工都是直营的哪吒嫡系员工，因而对企业更为熟稔，尽管对笔者买车不抱期望和热情，但在介绍哪吒汽车的时候，依然可以听出回护之意，" 哪吒现在主要做出口了，在国内卖得少。"

但是我没法告诉他，哪吒汽车的出口量，今年 1 月和 2 月都是 364 辆，同比跌幅分别为 87.1% 和 78.5%。

就 2024 年全年业绩看，哪吒国内销量为 6.45 万辆，同比跌幅 49.4%，比 2023 年 12.75 万辆腰斩；而出口是亮点，从 2023 年的 17,019 辆同比大涨 76.3% 至近 3 万辆。这也是前面员工还拿 " 出口 " 作为救命稻草说辞的底气。

从今年 1 月和 2 月出口销量看，哪吒倘若不能恢复正常生产，那么即便是能够引以为豪的出口业务，也难以为继。

哪吒汽车的员工不可谓不努力，尤其是出口业务的员工。2024 年 6 月，汽车公社曾经赴泰国实地考察中国新能源汽车当地化生产。哪吒汽车采用了轻量化模式，采用了之前宝马的代工厂，同时在门店运营和营销打法方面非常积极。

终究，延伸到海外的枝叶，在形成独立大树之前，离不开国内根系的供养。

那么哪吒的痼疾在哪里？

" 张勇丢失了战略机遇。" 熟悉新势力内幕的颌先生这样评价。

一方面，是 2021 年开始，大众汽车等国际巨头在国内寻找合作方，不止一家企业曾经接洽哪吒汽车，但 " 张勇那时候飘了 "，最终大众选择了与小鹏共同开发技术，Stellantis 则与零跑组建了零跑国际，同时两家巨头分别持有两家新势力股权，提供了资金。

另一方面，张勇被指 " 拥有跑车梦想 "，因而坚持优先开发哪吒 GT，错失了中型 SUV 的市场风口期，等对应车型延后变成哪吒 L，竞品已经将市场围得水泄不通。

按照哪吒汽车招股书，2021 年至 2023 年（报告期内），哪吒汽车分别实现营收 50.87 亿、130.496 亿、135.55 亿；净亏损分别为 48.40 亿、66.66 亿、68.67 亿元，三年累计亏损 183.73 亿；毛利率分别为 -34.4%、-22.5% 和 -14.9%。三年之间，累计净亏损 183.73 亿元。

" 有些风口，一旦错过就不再，" 评论人士慨叹，" 神话里的哪吒，重生也讲究天时地利，还有太乙真人的选材。"

显然，哪吒汽车与神话哪吒的道路，已经南辕北辙。

03 尾声

" 亏钱的事情不做了，" 在供应商大会上，哪吒发言人拍胸脯，宣布哪吒汽车将转型为模式轻量化的服务供应商。

面对上百家供应商，哪吒不仅让这些债主成为自己的股东，同时也宣布自己将转型为供应商，这种 " 同化 " 不知是不是一种同理心的来源，还是 " 童话 " 的书写。

按照主持人的说法，在桐乡的供应商大会上，65 家供应商总共化债 15 亿元。

的确，一部分供应商的债务得到了暂时的解决，然而哪吒员工的欠薪问题，又渐渐浮出水面。