今天小编分享的财经经验：老铺黄金的本质，是一场对抗经济周期的人性游戏，欢迎阅读。
老铺黄金股价半年 8 倍的密码
本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。
2025 年春节的上海豫园，游客们排队的姿势悄然进化：过去为小笼包弯折的腰杆，如今在黄金店门前挺得笔直。
老铺黄金的橱窗前，年轻人举着手机直播开箱，阿姨们攥着存款单等待 " 接货 "，韩国游客用翻译軟體询问 " 福禄葫芦 " 的寓意。四个小时的等待，只为把一块刻着非遗工艺的黄金挂上脖颈，这画面堪称魔幻现实主义。
当黄金摘下 " 土味 " 标签，披上文化认同的铠甲与奢侈品话语权的暗战时，老铺黄金成为这场变革的领航者，用那根在老铺黄金工匠指尖跳跃的金丝，编制出一张大网：一头连着紫禁城的玻璃瓦，一头网住元宇宙的数字化身。
让市场百思不得其解的老铺黄金半年股价十倍的密码，或许就藏在历史褶皱与消费心理的共振中。
01 大宗商品遇上老工匠
从殷墟出土的黄金面罩，到故宫库房里的累丝凤冠，再到 SKP 橱窗中的玫瑰花窗项链，黄金始终是人们理解美、权力与永恒的介质。
时至今日，龙的传人对黄金的热爱只增不减：中国连续多年位居全球最大黄金生产国和消费国。生产端，我国主要企业紫金矿业、山东黄金等掌控着全球矿山资源；消费端，光是 2024 年我国黄金消费量就高达 985.31 吨（中国黄金协会）。
巨大的黄金消费市场，聚集了一众创业者前来掘金。
来自香港的周大福、周生生、六福珠宝等，以产品设计时尚新颖盘踞一、二线市场；老凤祥、潮宏基、周大福等内资品牌，以加盟 / 经销的模式全面渗透仅一线至四线城市；而 Tiffany、卡地亚、梵克雅宝、宝格丽等国际奢侈品牌，则借由奢华定位以 K 金产品分割高端市场份额。
目前，黄金消费市场已经初步呈现出二八效应，头部品牌掌握着主要市场份额，2022 年内资、港资及外资品牌 CR3 分别为 15%、13% 及 4%。
高度标准化的黄金消费市场竟然也呈现出品牌效应，这多少有点反常识。
不过，其中最让人意外的还数老铺黄金，周大福们还在用 3D 技术批量改造黄金时，老铺黄金借由老工匠的手已经重构了黄金的符号：古法黄金价值 =（文化熵 × 工艺复杂度）/ 大众化程度，当黄金从大宗商品转化为文化艺术品，溢价空间瞬间打开。
老铺黄金长期维持在 40% 以上的毛利率，比传统金店高出 15 个百分点还不止，产品工费与金价近乎一比一的一口价，相当于把每克黄金塞进景德镇的瓷器里售卖。
图源：浙商证券
在大众认知中，黄金交易的投资与消费属性是跷跷板的两端，但老铺黄金却在金价飙升时逆势涌入，2024 年，金价突破 600 元 / 克，起门店收入暴涨 150% 到 35.2 亿元，净利润更是暴涨近 200% 到了 5.88 亿元，单店平均营收超过了 1 亿元且仍有上涨趋势。
别人的成功固然可怕，赢得轻描淡写更让人心塞。相比于重资产 all in 内卷的黄金工匠前辈们，主打宫廷秘技的老铺黄金借用的还是别人的 " 老铺 " ——委托生产的比例达到四成。
老铺黄金之所以能打破同质化内卷，全应了那句老话： 选择大于努力。
02 中产天选经济周期缓冲剂
说到底，九十年代经坐镇岳阳市水产局、二十一世纪走进景区和寺庙，专做富人生意的徐高明（老铺黄金创始人）是最懂中产人群深层次焦虑的人——
面对逆经济周期，越富有的人群越焦虑，资产越高的人越有保值需求。
《2024 年中国财富报告》显示，超 70% 的中产家庭担忧资产缩水。在中国的社会结构话题中，被反复提及的词是 " 中产衰落 "。
当股市跌宕、房市冻结、黄金成为中产最直白的财富容器，而老铺黄金的差序格局（来自《乡土中国》，这里主要指通过渠道逆向筛选人群）营销精准切中这一需求：
首先，老铺黄金与周大福们扎堆的黄金楼层切割，直接对标爱马仕的独立门店进驻 SKP、万象城，用场景过滤高端客群；其次，3000 万单店投入中，老铺黄金花费 60% 用于营造 " 博物馆式体验 "，为消费者攒足了氛围；最后，小红书上的打卡照里，金饰永远搭配汉服或搞定西装，为中产身份递上一份投名状。
更为核心的是，老铺黄金每件产品都穿着两件外衣：一件是足金的物理属性，另一件是五千年文明的精神袈裟。消费者看似在为后者付费时，本质上是在购买对抗不确定性的护身符。
浙商证券显示，老铺黄金的消费者画像为年收入高于 10 万元的 25-45 岁的女性和 30-55 岁的男士，这一人群普遍面临的职场与婚恋市场问题，老铺黄金一一给出参考答案：
当职场晋升通道收窄，身上每克黄金都是可视化的 " 人生进度条 "；当不婚主义大旗升起，三金从彩礼工具更新为大女主审美和财商的最佳证明。
由老铺黄金策划的这场对抗经济周期游戏的吊诡之处在于，披上消费主义的糖衣，帮助年轻人正在用最隐蔽的方式，完成对父辈理财观的隔空致敬。
当经济周期如黄浦江潮水般起落，总有人选择攥紧黄金，就像攥紧最后一根浮木。
03 暗战未来
老铺黄金的火爆，终于惊醒了沉睡的巨头。
这场精准切中中产痛点的营销浪潮，正在黄金行业掀起一场无声的 " 文艺复兴 " ——传统品牌被迫撕下 " 标准化 " 标签，仓促披上非遗工艺的外衣，试图在年轻消费者的心智中重新夺回一席之地。
2024 年末，周大福率先亮剑，宣布启动 " 非遗复兴计划 "，联合故宫文化推出 " 金瓯永固 " 系列，并重金招募近百名花丝镶嵌传承人；六福珠宝则尝试将 AR 试戴技术与传统金饰结合，用户扫描产品即可观看匠人制作全流程。
面对新旧两股力量的冲击，老铺黄金的未来要面临的挑战并不算小。
一方面，如果采用高度自动化的工业手段加工，那么黄金工艺本身更偏向于珠宝加工行业的 β 禀赋，特定厂商或品牌方想要通过某种工艺形成垄断性优势并不容易，老铺黄金也不例外。
另一方面，奢侈品研究机构 Luxury Institute 在《2025 中国黄金消费白皮书》中指出：" 文化溢价本质是时间货币。Tiffany 用 183 年讲透一颗蓝盒子，LVMH 集团是由 76 个平均年龄超过 40 岁的品牌构建起奢侈品帝国，2016 年才独立起来的老铺黄金要讲清品牌故事还有很长的路要走。
最后，当下老铺黄金将的稀缺故事主要在手工工艺上，但根据招股书，老铺黄金上市募集资金主要用于扩展营销网络，当销路扩张、产量扩大，老铺黄金的手工品控能否保持，恐怕还要画一个问号。
本文来自微信公众号 " 卿照 "，作者：李偏偏，36 氪经授权发布。
