今天小编分享的互联网经验：年内暴涨180%，市盈率超210倍，英伟达太贵了吗？，欢迎阅读。
ChatGPT 刮起的 AI 旋风，一扫去年底美股的 " 科技寒冬 "，美股科技股纷纷 " 借势而起 "，成为带飞美国股指的主要力量。其中，最为引人瞩目的，当属有 "AI 时代唯一军火商" 之称的英伟达。
年初至今，Nvidia 以超过 180% 的涨幅一骑绝尘，成为标普 500 指数中表现最佳的公司；公司市值突破万亿美元，与苹果、Alphabet、微软、亚马逊四大科技巨头并驾齐驱。
投资者们总乐于为一个充满想象力的未来买单，不过，回到理性的估值上，如果有人细究当下英伟达的估值，大概率还是不免有些胆战心惊——从过去 12 个月的公司盈利情况来计算，英伟达的市盈率已经达到了夸张的 212 ——作为对比，同处估值相对较高的科技行业，亚马逊的市盈率为 110，而特斯拉的市盈率 " 仅有 "70。
与高昂的估值相伴而生的，往往是最为紧张的市场情绪——一旦出现任何风吹草动，公司股价便会迅速掉头。本周，在没有任何实质 " 坏消息 " 的情况下，英伟达股价下跌了 9.43%，创下去年 9 月份以来最大单周跌幅。作为对比，同期纳指跌幅录得 2.34%。
周二，摩根士丹利分析师更是直接 " 唱空 "，警告称，以英伟达为代表的 " 美股 AI 大牛市 " 可能接近顶峰。
不过，如果未来英伟达的业绩能够实打实地高增长，达到分析师的预期，那么，与其他科技股相比，虽然英伟达的股价看起来很高，但实际上却更为合理—— FactSet 的数据显示，以未来 12 个月预期盈利情况计算，英伟达的市盈率为 42 ——作为对比，亚马逊为 51，而特斯拉为 58。
而这，隐含了一系列关于增长的假设，包括今年净利润翻两番、能够在未来相当长的一段时间内主导人工智能浪潮、在同谷歌、AMD 等日益激烈的竞争中占屹立不倒，同时避免出现任何重大的供应问题等等。
周四，资产管理公司 WisdomTree 的分析师 Christopher Gannatti 发文写道：
" 作为投资者，我们不得不开始怀疑，英伟达的光明未来是否已经反映在当前股价中了 ....... 投资者对于业绩的高期望值，是企业最难克服的障碍之一。"
加强护城河
在英伟达估值不断增长的同时，该公司正采取各种措施确保其领先地位，努力达到投资者的预期。
例如，今年 6 月，黄仁勋飞赴中国台湾与台积电董事长张忠谦共进晚餐。餐后，黄仁勋表示，他 " 对依赖该代工厂感到非常安全 "，暗示英伟达已经确保了所需的供应。值得一提的是，目前，台积电是英伟达大热 GPU H100 的唯一生产商。
此外，近年来，Nvidia 也逐渐发展成为风投领網域中重磅创投公司，明确专注于支持与 AI 模型合作的公司。
据 Pitchbook 数据，今年以来，Nvidia 至少已经投资了 12 家初创公司，其中包括 Runway、Inflection AI、CoreWeave 等近期大放异彩的 AI 独角兽们。
这些投资，可能会为该公司创造一个不断增长的客户群，这些客户，不仅可以在未来提升 Nvidia 的销售额，还有可能为英伟达带来更加多样化的客群。
GPU 供不应求
自预训练大模型兴起以来，人们面临的算力挑战就变得越来越大。为此，人们为大语言模型（LLM）提出了许多训练和推理的解决方案。显然，大多数高性能推理解决方案都基于 CUDA 并针对英伟达 GPU 进行了优化。
最近，微软、OpenAI 等公司都表示正在采取必要措施来缓解用于 AI 任务的 H100、A100 专用 GPU 的短缺问题。比如，微软正在限制员工访问 GPU 的时间，Quora 首席执行官表示，硬體短缺掩盖了人工智能应用程式的真正潜力。伊隆・马斯克还开玩笑说，搞企业级 GPU 比买 " 药 " 还难。
正如投资公司 Piper Sandler 分析师 Harsh Kumar 所述：
" 简而言之，它们拥有最好的 GPU。"
此前，知名科技博客 GPU Utils 最近对 GPU 短缺问题进行了一项深入调查，对于 H100 的需求，OpenAI 可能需要 5 万块，Meta 可能需要 2.5 万块，大型云厂商可能每家都需要 3 万块，加上其他一些初创企业，可能总共需要大约 43.2 万块 H100。以每块约 3.5 万美元计算，所需 GPU 的价值约为 150 亿美元。这还不包括像字节跳动（TikTok）、百度和腾讯这样需要大量 H800 的中国公司。
该博客博主帕斯卡尔写道：
因此，供应短缺可能需要一段时间才能消失。
但我的所有估计都可能被严重夸大了，其中许多公司今天不会立即购买 H100，他们会随着时间的推移进行更新。
此外，英伟达正在积极提高产能。
帕斯卡尔也指出，芯片巨头台积电还无法生产足够多的高端 GPU。英伟达未来也可能和芯片制造商英特尔与三星合作，但在短期内不会解决供应紧张。
分析师们也认为，目前来看，当 AI 公司和程式员使用 CUDA 和 Nvidia 的 GPU 构建模型时，他们很少会转向竞争对手，如 AMD 的芯片或谷歌的 Tensor 处理单元（TPU）。 Moor Insights 的半导体分析师 Patrick Moorhead 表示：
"Nvidia 目前拥有双重护城河，他们不仅拥有最高性能的训练硬體，而且，在 AI 领網域的軟體输入端，他们还有库和 CUDA。"
英伟达的 " 伟大之路 "
谁又能想到，如今大放异彩的英伟达，十年之前还仅仅是一个市值 84 亿美元的 " 小企业 "。
在人工智能崛起之前，Nvidia 以为游戏发烧友生产高性能显卡而闻名。
2006 年，AMD 因激进收购 ATI 而陷入了严重的财务危机，进入了黑暗的十年。而英特尔，又因自己的图形处理器合作伙伴 ATI 被对手 AMD 收购，此后数年在 GPU 领網域均未能取得建树。
不过，这次令 AMD 和英特尔 " 两败俱伤 " 的收购，反而给了英伟达发展壮大的机会。在 " 皮衣客 " 黄仁勋的带领下，英伟达领先于整个行业将最初垂直应用与游戏领網域的 GPU 业务进行全面商业化。
后来，在 AI 行业发展初期皆不被市场看好的情况下，" 绿厂 " 又前瞻性地预见了 GPU 在 AI 市场的应用，并果断进行研发投资。这些独具慧眼的技术路线选择，不仅使得英伟达在 Intel、AMD 等半导体巨头们的夹缝中求得了生存，更为英伟达后来的爆发打下了坚实的基础。
就其股票上看，在图形处理器领網域独占鳌头的英伟达，股价从 2015 年开始也迎来了爆发。
随后，在游戏显卡热、挖矿热、自动驾驶热、AI 大潮一轮一轮的助推下，英伟达股价走出了 " 指数级 " 增长。今年，公司市值还突破万亿，成为苹果、Alphabet、微软、亚马逊并驾齐驱的科技巨头。
不过，回到股价上看，正如本周波动的行情示，在高昂 PE 倍数的条件下，但凡公司或市场出现任何风吹草动，投资者们也会毫不留情地，迅速按下卖出按钮。
