钓鱼第一股，来了

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钓鱼、喝茶、盘串，并称为中年男人的三大爱好。其中，钓鱼，更是因为获得感和成瘾性，被视为" 中年男人的颅内高潮 "，经久不衰。

钓鱼界的头部 KOL 邓刚，抖音粉丝已经达到 3600 万，随便开个直播钓鱼，动辄有上百万人在线观看，他所拍摄的短视频，基本条条 10 万 +。

钓鱼消费的井喷式发展，吸引了市场的关注。最近，资本市场即将迎来首家" 钓鱼概念股 "，乐欣户外国际有限公司（简称 " 乐欣户外 "）。

1993 年，出身农民家庭的杨宝庆，放弃大学毕业后分配的 " 铁饭碗 "，借了两万块钱开始在杭州创业，主营设计、研发、生产及销售钓鱼装备的全产业链业务。

经过 30 多年的发展，乐欣户外深耕钓鱼市场，积累了顶尖的产业基础与技术优势。

公司旗下产品覆盖鲤鱼钓、比赛钓、路亚钓、飞钓及冰钓等多种场景，拥有超 8000 个 SKU，涵盖钓鱼椅、搁杆架、钓鱼箱、手推车、渔具篷、全围伞、钓鱼包、抄网等。

总之，钓鱼佬用得上的一切装备，乐欣户外基本都有。而配齐这套状态，少则几百上千，有的动辄上万元。难免一直有人吐槽说，钓鱼穷三年，文玩毁一生；一朝学会狗撵兔，从此踏上不归路。

根据弗若斯特沙利文资料，按照 2023 年收入计，乐欣户外是全球最大的钓鱼装备制造商，市场份额高达 20.4%。中国是全球最大的钓鱼用具制造国，长期占据 70% 以上的份额；在中国钓鱼装备制造行业，公司的市场份额已经由 2022 年的 23.4% 稳步增长至 2023 年的 25.4%。

最近 3 年，公司投入研发费用 620 万元。截至近期，乐欣户外在中国持有 72 项专利，包括 53 项实用新型专利、6 项发明专利及 13 项外观设计专利，在中国以外的国家或地区也持有 31 项专利。

同时，乐欣户外也拥有非常深厚的基于技术积累和需求洞察的产品力。比如，公司旗下一款钓鱼椅大单品，不仅易安装、实用便利，还增加了座椅加热功能。对于经常要在寒夜中等待上钩的钓鱼佬们而言，这简直是深夜垂钓场景下的刚需。

但是，在钓鱼消费市场，乐欣户外并未如其实力一样如雷贯耳；就连中国本地的资深钓鱼爱好者们，也很少听到过这家公司的名号。

因为，创业 30 多年以来，乐欣户外都是以代工业务为主，贴牌销往全球 40 多个国家。最近 3 年，其 OEM/ODM 业务占比一直超过 90%。

公司的客户，包括全球知名户外用品品牌迪卡侬，全球知名钓鱼品牌 Rapala VMC、Pure Fishing，英国钓鱼品牌 Fox、Nash、Trakke 及 Preston 等。

报告期内，公司前五大客户销售占比约为六成，最大客户产生的收入占据了公司业务的 15%-20%。

作为站在品牌后面的研发与生产者，在行业的上升期，乐欣户外确实也能收获稳定的收入与利润。

但是，始终处于产业链的底层，会受制于上游品牌商的发展策略。一旦遭遇行业调整期，承受最大压力的还是代工方。

最近 3 年，全球消费市场波动，可选消费品需求被抑制，乐欣户外业绩承压。截至 6 月 30 日至的 2022-2024 年度，公司收入分别为 9.08 亿元、6.22 亿元、5.12 亿元，净利润分别为 1.02 亿元、7925.5 万元、6172.4 万元。两年时间，公司收入下降 43.65%，净利润缩水四成。

其实，公司早已预见这样的风险。在杨宝庆之女 LEI YANG 女士入主乐欣户外之后，像大多数 " 厂二代 " 一样，带领公司开启了品牌化转型，2017 年收购英国鲤鱼钓品牌 Solar。

Solar2024 财年的销售额，较 2018 财年增长至 3 倍。推动公司 OBM 品牌业务，最近 3 个财年的收入分别为 3550 万元、3650 万元、4060 万元，分别占公司总收入的 3.9%、5.9% 和 7.9%。

不过，乐欣户外旗下 OBM 业务的占比提升，其实主要是因为 OEM/ODM 业务的下滑。品牌业务的规模仍然太小，而且最近 3 个财年的复合年均增长率并不惊人，仍然难以挑大梁。