今天小编分享的财经经验：华尔街对英伟达期待太高，欢迎阅读。
全球股市在经历过一波大起大落后，担忧市场存在泡沫的投资者将全部注意力都放在了英伟达的财报上。在美股 8 月财报季的尾声，英伟达发布了 2025 财年第二季度财报。然而在财报公布后，英伟达股价盘后先涨后跌，一度下跌 8%。但仅从财报数据来看，虽然未达到市场期待的最高分，英伟达二季度的业绩依然 " 炸裂 "。
低于最高预期
8 月 29 日美股盘后，英伟达发布了截至 6 月 28 日的 2025 财年第二财季财报。第二财季营收 300 亿美元，同比增长 122%，分析师预期 288.6 亿美元；第二财季净利润 165.99 亿美元，同比增长 168%，分析师预期 146.4 亿美元。公司目前最重要的数据中心业务营收为 263 亿美元，同比增长 154%，大幅超过了分析师预期的 250.8 亿美元。
28 日当天，英伟达股价收于每股 125.61 美元，跌 2.1%，总市值 3.09 万亿美元。据 Wind 数据，自今年年初以来，英伟达股价已上涨超 153%。但在财报发布后，英伟达股价在小幅上涨后迅速走低，一度跌超 8%，随后跌幅缩小至接近 7%。
分析指出，造成股价盘后大跌的原因是，作为科技股 " 全村最后的希望 "，英伟达对下一季度的营收预测低于最乐观的市场预期，从而引发了投资者对其爆炸式增长正在减弱的担忧。
财报显示，公司对下一季度的业绩作出指引，预测 2025 财年第三财季的销售额将达到 325 亿美元，上下浮动 2%，高于市场平均预期的 319 亿美元，但显著低于最高预期的 379 亿美元。
总部位于悉尼的 Tribeca Investment Partners Pty 的投资组合经理 Jun Bei Liu 表示：" 英伟达的业绩不错，但由于对明年的预期过高，因而股价下挫。" 她表示，因长期结构性增长仍未改变，股价在今年强劲表现后的降温 " 提供了买入机会 "。
市场过高的期待对英伟达如今成了一种压力。目前英伟达在标普 500 指数中的权重仅次于苹果，对于美股市场的影响举足轻重。在财报发布以前，期权市场就预测英伟达财报发布后股价可能会有近 10% 的波动。
受到影响的还有亚太市场。在英伟达的供应商中，韩国内存制造商 SK 海力士 29 日股价跌幅高达 6.8%，日本测试仪制造商 Advantest 下跌 3.6%，代工企业台积电下跌 2.8%。彭博亚太半导体指数下跌 2.7%，将今年以来涨幅缩减至 22% 左右。
量产推迟
在财报后电话会上，分析师们向英伟达 CEO 黄仁勋和 CFO 科莱特 · 克雷斯（Colette Kress）抛出了不少尖锐的问题，但似乎并没有得到他们想要的具体回答。
一半以上的问题都和英伟达在今年 3 月推出的最新 AI 芯片系列 Blackwell 芯片有关。此前，有消息称由于设计缺陷，Blackwell 的首次发货将推迟，或会影响 Meta、谷歌和微软等大客户，引发市场担忧。
对此，克雷斯承认，公司需要 " 对 Blackwell GPU 的掩膜（mask）作出改变来提高 Blackwell 的生产良率 "。英伟达将继续向合作伙伴和客户发送 Blackwell 样品，计划在第四季度开始量产 Blackwell 并持续到 2026 财年。
黄仁勋也强调，Blackwell 芯片无需进行 " 功能性变更 "，将在第四季度开始量产。在 Blackwell 开始大量出货并被布置到数据中心之前，上一代 H200 芯片将可以弥补供给空缺。黄仁勋还透露，客户对于 Blackwell 产品的需求 " 令人难以置信 "，预估第四财季 Blackwell 收入将达到数十亿美元。
而除了这些内容之外，英伟达方面没有透露关于 Blackwell 的更多信息。研究机构 Gartner 分析师盛陵海对北京商报记者表示，之前市场对于人工智能芯片的需求预期可能过高了，实际需求并不一定有那么大。" 市场的预期总是很乐观，但大量的需求不可能永远维持，对 AI 的巨量投资以及期待的回报之间也存在一定的差距。"
不过，财报发布后，摩根大通和伯恩斯坦等投行都上调了英伟达的目标价。摩根大通将目标价从 115 美元上调至 155 美元，伯恩斯坦则将目标价从 130 美元上调至 155 美元。瑞杰金融也将英伟达目标价从 120 美元上调至 140 美元。Factset 的数据显示，目前，61 名分析师给英伟达的平均目标价为 143.44 美元。
需求依然强劲
不论如何，对于英伟达这样一家股价在 2023 年上涨超 230% 的公司而言，仅仅拥有出色的业绩可能已经不足以打动投资者。更何况，现在的英伟达已经被视为整个 AI 乃至科技领網域的领头羊，任何举动都受到市场的密切关注。
财经网站 Investing.com 高级分析师托马斯 · 蒙泰罗（Thomas Monteiro）指出：" 虽然数据表明 AI 革命仍然活跃且发展良好，但与前几个季度相比，英伟达的营收增幅较小，这更凸显了科技领網域在本财报季早些时候展现出的多重警告信号。"
在 7 月末，美股 " 七巨头 " 中的谷歌、特斯拉和微软连续发布不尽人意的财报。其中，谷歌二季度营收超出预期，但资本支出也居高不下，再次引发关于 AI 资本支出究竟是否值得的讨论。
有机构分析认为，英伟达连续几个季度来都打破了华尔街预期。然而，其大部分增长来自一小部分客户。英伟达约 40% 的收入来自大型数据中心运营商，例如谷歌、Meta、微软等，尽管这些科技巨头在本财季增加了资本支出预算，但市场担心正在布局的基础设施数量已经超过了目前的需求，可能会导致泡沫。
但硅谷科技巨头却不同意这种看法。今年上半年，包括微软、亚马逊、Meta 和谷歌母公司 Alphabet 在内的公司都在大幅提高资本支出，用来增加对数据中心等人工智能基础设施的投资，投资总额已高达 1060 亿美元。
作为抢购英伟达 AI 芯片的 " 囤积大户 "，Meta 预计 2024 年的资本支出将在 370 亿美元至 400 亿美元之间，远远超过 2023 年支出的 281 亿美元，并且主要的资本支出都是用于对 AI 基础设施的投资。用 Meta CEO 扎克伯格的话来说，" 我宁愿在需要之前冒险建设产能，也不愿为时已晚 "。
北京商报记者 赵天舒
