今天小編分享的财經經驗：華爾街對英偉達期待太高，歡迎閱讀。
全球股市在經歷過一波大起大落後，擔憂市場存在泡沫的投資者将全部注意力都放在了英偉達的财報上。在美股 8 月财報季的尾聲，英偉達發布了 2025 财年第二季度财報。然而在财報公布後，英偉達股價盤後先漲後跌，一度下跌 8%。但僅從财報數據來看，雖然未達到市場期待的最高分，英偉達二季度的業績依然 " 炸裂 "。
低于最高預期
8 月 29 日美股盤後，英偉達發布了截至 6 月 28 日的 2025 财年第二财季财報。第二财季營收 300 億美元，同比增長 122%，分析師預期 288.6 億美元；第二财季淨利潤 165.99 億美元，同比增長 168%，分析師預期 146.4 億美元。公司目前最重要的數據中心業務營收為 263 億美元，同比增長 154%，大幅超過了分析師預期的 250.8 億美元。
28 日當天，英偉達股價收于每股 125.61 美元，跌 2.1%，總市值 3.09 萬億美元。據 Wind 數據，自今年年初以來，英偉達股價已上漲超 153%。但在财報發布後，英偉達股價在小幅上漲後迅速走低，一度跌超 8%，随後跌幅縮小至接近 7%。
分析指出，造成股價盤後大跌的原因是，作為科技股 " 全村最後的希望 "，英偉達對下一季度的營收預測低于最樂觀的市場預期，從而引發了投資者對其爆炸式增長正在減弱的擔憂。
财報顯示，公司對下一季度的業績作出指引，預測 2025 财年第三财季的銷售額将達到 325 億美元，上下浮動 2%，高于市場平均預期的 319 億美元，但顯著低于最高預期的 379 億美元。
總部位于悉尼的 Tribeca Investment Partners Pty 的投資組合經理 Jun Bei Liu 表示：" 英偉達的業績不錯，但由于對明年的預期過高，因而股價下挫。" 她表示，因長期結構性增長仍未改變，股價在今年強勁表現後的降溫 " 提供了買入機會 "。
市場過高的期待對英偉達如今成了一種壓力。目前英偉達在标普 500 指數中的權重僅次于蘋果，對于美股市場的影響舉足輕重。在财報發布以前，期權市場就預測英偉達财報發布後股價可能會有近 10% 的波動。
受到影響的還有亞太市場。在英偉達的供應商中，韓國内存制造商 SK 海力士 29 日股價跌幅高達 6.8%，日本測試儀制造商 Advantest 下跌 3.6%，代工企業台積電下跌 2.8%。彭博亞太半導體指數下跌 2.7%，将今年以來漲幅縮減至 22% 左右。
量產推遲
在财報後電話會上，分析師們向英偉達 CEO 黃仁勳和 CFO 科萊特 · 克雷斯（Colette Kress）抛出了不少尖銳的問題，但似乎并沒有得到他們想要的具體回答。
一半以上的問題都和英偉達在今年 3 月推出的最新 AI 芯片系列 Blackwell 芯片有關。此前，有消息稱由于設計缺陷，Blackwell 的首次發貨将推遲，或會影響 Meta、谷歌和微軟等大客戶，引發市場擔憂。
對此，克雷斯承認，公司需要 " 對 Blackwell GPU 的掩膜（mask）作出改變來提高 Blackwell 的生產良率 "。英偉達将繼續向合作夥伴和客戶發送 Blackwell 樣品，計劃在第四季度開始量產 Blackwell 并持續到 2026 财年。
黃仁勳也強調，Blackwell 芯片無需進行 " 功能性變更 "，将在第四季度開始量產。在 Blackwell 開始大量出貨并被布置到數據中心之前，上一代 H200 芯片将可以彌補供給空缺。黃仁勳還透露，客戶對于 Blackwell 產品的需求 " 令人難以置信 "，預估第四财季 Blackwell 收入将達到數十億美元。
而除了這些内容之外，英偉達方面沒有透露關于 Blackwell 的更多信息。研究機構 Gartner 分析師盛陵海對北京商報記者表示，之前市場對于人工智能芯片的需求預期可能過高了，實際需求并不一定有那麼大。" 市場的預期總是很樂觀，但大量的需求不可能永遠維持，對 AI 的巨量投資以及期待的回報之間也存在一定的差距。"
不過，财報發布後，摩根大通和伯恩斯坦等投行都上調了英偉達的目标價。摩根大通将目标價從 115 美元上調至 155 美元，伯恩斯坦則将目标價從 130 美元上調至 155 美元。瑞傑金融也将英偉達目标價從 120 美元上調至 140 美元。Factset 的數據顯示，目前，61 名分析師給英偉達的平均目标價為 143.44 美元。
需求依然強勁
不論如何，對于英偉達這樣一家股價在 2023 年上漲超 230% 的公司而言，僅僅擁有出色的業績可能已經不足以打動投資者。更何況，現在的英偉達已經被視為整個 AI 乃至科技領網域的領頭羊，任何舉動都受到市場的密切關注。
财經網站 Investing.com 高級分析師托馬斯 · 蒙泰羅（Thomas Monteiro）指出：" 雖然數據表明 AI 革命仍然活躍且發展良好，但與前幾個季度相比，英偉達的營收增幅較小，這更凸顯了科技領網域在本财報季早些時候展現出的多重警告信号。"
在 7 月末，美股 " 七巨頭 " 中的谷歌、特斯拉和微軟連續發布不盡人意的财報。其中，谷歌二季度營收超出預期，但資本支出也居高不下，再次引發關于 AI 資本支出究竟是否值得的讨論。
有機構分析認為，英偉達連續幾個季度來都打破了華爾街預期。然而，其大部分增長來自一小部分客戶。英偉達約 40% 的收入來自大型數據中心運營商，例如谷歌、Meta、微軟等，盡管這些科技巨頭在本财季增加了資本支出預算，但市場擔心正在布局的基礎設施數量已經超過了目前的需求，可能會導致泡沫。
但矽谷科技巨頭卻不同意這種看法。今年上半年，包括微軟、亞馬遜、Meta 和谷歌母公司 Alphabet 在内的公司都在大幅提高資本支出，用來增加對數據中心等人工智能基礎設施的投資，投資總額已高達 1060 億美元。
作為搶購英偉達 AI 芯片的 " 囤積大戶 "，Meta 預計 2024 年的資本支出将在 370 億美元至 400 億美元之間，遠遠超過 2023 年支出的 281 億美元，并且主要的資本支出都是用于對 AI 基礎設施的投資。用 Meta CEO 扎克伯格的話來說，" 我寧願在需要之前冒險建設產能，也不願為時已晚 "。
北京商報記者 趙天舒
