今天小编分享的财经经验：万科全数偿付6.47亿美元到期中票，“股债双杀”告一段落，欢迎阅读。
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近一周以来，万科遭遇了 2024 年以来首次 " 股债双杀 "：3 月 1 日（周五），万科多只境内债券价格出现大幅下跌。其中，"22 万科 05" 全周跌幅逾 9%，为该券历史最大单周跌幅。同时，"21 万科 02" 本周跌幅达 9.4%，周五跌 5.3% 至 68 元的最大新低。"22 万科 01" 跌 5% 至 85.7 元；"20 万科 06" 跌 3.2% 至 76.7 元，均创新低。
3 月 4 日（周一），万科多只境内债券价格持续大跌，其中 "22 万科 06" 跌幅接近 36.1%，一度触发临时停牌，"20 万科 08" 盘中最多跌超 10%，"21 万科 02" 一度跌逾 6%。
股价方面，3 月 4 日，万科 A 股价低开后一路下挫，午后跌超 5%，最低报 9.38 元 / 股，截至收盘报下跌 4.65%，报 9.43 元 / 股，港股万科企业下跌近 8%，最低报 5.56 港元 / 股。
3 月 5 日，有投资者关注万科 3 月 11 日到期的美元债是否能到期偿付。万科方面回应称，美元债 VNKRLE 5.35 03/11/24（XS1917548247）所有资金已经到位，偿债工作在有序铺排中。
3 月 8 日晚间，万科发布公告称，2018 年 12 月 11 日，万科全资子公司万科地产（香港）有限公司在香港联合交易所披露了关于发行于 2024 年到期 6.3 亿美元的 5.35% 中期票据 ( ISIN:XS1917548247 ) 的公告，, 该票据将于 2024 年 3 月 11 日到期。
公告进一步表示，2024 年 3 月 8 日，公司已按票据尚未偿还本金金额连同累计至到期日的利息资金合计约 6.47 亿美元存入于代理行指定银行账户，以全数偿付到期票据本息。
图片来源 @万科公告
从市场面表现来看，万科此轮 " 股债双杀 " 或暂时告一段落。
3 月 8 日，万科多只债券上涨，其中，"22 万科 06"（149976）一度因大幅上涨触发临停。据深交所午后公告，"22 万科 06"（149976）盘中成交价较前收盘价首次上涨达到或超过 20%，根据《深圳证券交易所债券交易规则》和《关于对债券匹配成交实施盘中临时停牌有关事项的通知》等有关规定，自今日 14 时 44 分 43 秒起对该债券实施临时停牌，于 15 时 14 分 44 秒复牌。
图片来源 @深圳证券交易所公告
截至 3 月 8 日债券市场收盘，"20 万科 08" 涨幅 23.11%，"22 万科 06" 涨幅 15.97%，"21 万科 02" 涨幅 12.92%，"20 万科 06" 涨幅 9.76%，"21 万科 04" 涨幅 8.5%，"20 万科 04" 涨幅 8.42%，此外，"22 万科 01"、"20 万科 02" 的涨幅均超 5%。
股价方面也有所企稳。3 月 8 日，万科 A 一度跌超 1%，但随后跌幅收窄，截至收盘微跌 0.33%，港股万科企业今日则收涨 1.47%。
此前在 2023 年 10 月底，万科美元债也曾出现大幅波动，部分境外美元债 5 日内跌幅达 14%-28%，债券价格下跌，同时，收益率大幅上升，特别是 24 年到期的两支美元债，到期收益率飙到 48%、53%。此外，当时股价也创下了 2014 年 12 月以来的新低。（详见：市场情绪波及万科，债券违约可能性低）
当时，深圳国资委公开表态支持万科，称万科具备足够的安全性，如遇极端情况将帮助万科积极应对。同时，深铁集团也表示将为万科注入新流动性，预计超百亿，择机购买万科公开债，不会减持。因此，资本市场信心被极大提振，万科度过了一轮 " 股债双杀 "。（详见：万科获深圳国资委、深铁力挺）
根据最新数据，截至 2023 年 3 季度末，万科货币资金为 1036.8 亿元；截至目前，万科的境内债券余额约为 640 亿元，未来 12 个月内到期的规模为 240.8 亿元；今年上半年内，万科到期的境内债余额约为 63.3 亿元，加上 6 亿美元的境外债券，合计约 106.4 亿元债券到期。如果资金不受限，中短期偿债压力不算很大。
在销售额持续下滑，楼市未得到全面回暖，市场信心修复缓慢的情况下，房企现金流萎缩、偿债压力巨大。针对整个地产行业都面临的问题，万科接下来的可做的动作有哪些？
1、债务展期或重组：
最新消息显示，万科正寻求一笔离岸无抵押俱乐部贷款，中国银行（香港）作为这笔贷款的牵头行，已获得 15 亿港元额度的批准。不过，相关资金筹集能否落实，仍取决于万科是否有足够能力按时兑付。
相关消息指出，可能参与贷款的银行正密切关注万科与部分保险公司的私募债务回售谈判。万科已获得一些保险公司的口头同意，将其未来几个月内面临行权的 " 保险债权计划 " 推迟行权，先决条件是万科保证这些私募债务能够按时付息，当中就包括新华保险及太平保险。这也是近期市场关心的焦点所在。其中，与新华相关的保险债权计划规模为 30 亿元，原于 2023 年 12 月 11 日到期，底层资产为万科多个商业地产项目；与太平相关的不动产债权投资计划规模约 20 亿元，于 2024 年 1 月到期。以上两项计划均已同意将行权时间延长三个月。
也有一些业内人士指出，万科非标债务达成展期依然道路漫长。因为其债权人也是上市公司，会涉及到上市公司股东利益以及有可能出现的坏账等问题。此外，房企化债本身就很复杂，真正展期或重组成功较为困难且要花费较长时间。据不完全统计，自 2021 下半年以来，已有超 50 家上市房企启动债务重组，其中，融创也是经历 18 个月方完成境外债务重组。
2、依靠深圳国资委救助：
对于外界寄予厚望的来自深圳国资委的救助，市场上有两种不同的声音。
一方面认为，万科的深圳国资背景，给万科带来了更多的底牌。除了 2023 年 11 月初深圳国资委和深圳地铁集团公开表态力挺万科；2024 年 1 月 30 日，深圳国资投资平台深圳市投资控股有限公司承接了万科的全资子公持有的深圳市高新投集团有限公司 6.16% 的股权；此外，据市场消息称，万科位于深圳莲花山东面的 " 三星视界 " 旧改，以及长租公寓泊寓的部分股权，也正与国资洽谈出售事宜。以上交易若能达成，可以缓解万科流动性压力。
另一方面认为，背靠深圳国资委的不止万科一家，还包括平安、金地、华南城等一众企业。此前华南城陷入危机后，深圳国资委并没有对特发以及华南城进行特别救助，值得注意的是，华南城的债务规模和体量远小于万科。
根据深圳国资委官网的信息，深铁集团 2022 年净利润为为 8.6 亿元，比 2021 年减少 70%，负债率提高 4.33% 至 52.91%，2022 年底在手资金为 229 亿元。从深铁集团在万科上的投入产出情况来看，深铁两次受让股份合计花费 660 亿元左右，累计获得分红 209 亿。每股持有成本约 20.47 元，目前股价 9.18 元 / 股，持股浮亏超 250 亿元。
考虑到万科目前的债务绝对规模，以及深铁集团在万科上的投入产出和其目前在手资金的状况，在市场化原则和法制化原则之下，直接救助的可能性有待讨论。
3、自救：出售资产、降杠杆，资产证券化
2020 年以来地产行业进入深幅调整期，经过 20 年的上涨以后，行业进入高质量发展阶段。房企要跨越周期需要进行战略转型。
一方面，出售重资产、降低杠杆，把负债降低到安全边界。自 2023 年 12 月以来，万科就开启 " 卖卖卖 " 的模式，接连出售旗下优质资产。（详见：万科开启 " 卖卖卖 "）
另一方面，打通资产证券化。万科近期加大了商业、物流 REITs 推进力度。3 月 1 日，华夏万纬仓储物流封闭式基础设施 REIT 在深交所发布招募说明书，正式进入发行阶段。这是万科目前发行的第二只 REITs。公告显示，该 REIT 的资产方为万科旗下万纬物流，底层资产为佛山南海物流园、绍兴诸暨物流园和湖州德清物流园，三个项目合计建筑面积 26.77 万，总估值 11.49 亿元。
对于万科及其他房企来说，面对低迷的销售市场，预防流动性风险最快速的方法就是资产腾挪，无论是资产交易还是资产证券化，或者剥离非房地产业务，都是目前应该大力推进的方案。中长期来看，通过一系列 " 组合拳 " 进行自救，降低财务杠杆，穿越周期，市场才会彻底解除对于流动性风险的担忧。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜王健，编辑｜刘洋雪）
