今天小编分享的理财经验：商贸零售行业12月社零数据点评：增速低于预期但环比已有改善，服装、餐饮消费表现较好（东吴证券研报），欢迎阅读。
每经 AI 快讯，2024 年 1 月 17 日，东吴证券发布研报点评商贸零售行业。
事件：1 月 17 日，国家统计局公布 2023 年 12 月社零数据。2023 年 12 月，我国社零总额为 4.36 万亿元，同比 +7.4%，前值为 +10.1%，12 月社零同比增速低于 wind 一致预期的 +8.2%。除汽车外的消费品零售额为 3.81 万亿元，同比 +7.9%。社零总额 2021 年 12 月至 2023 年 12 月 CAGR（下称近 2 年 CAGR）为 2.7%，高于 11 月的 1.8%。
分渠道看：线上消费表现较好。12 月，网上实物商品零售额为 1.25 万亿元，同比 +9.4%（前值为 7.6%），近 2 年 CAGR 为 6.8%（前值为 +4.3%），推算线下社零总额为 3.11 万亿元，同比 +6.6%（前值为 11.5%），近 2 年 CAGR 为 1.1%（前值为 +1.1%）。
分消费类型看：服务类消费表现较好，餐饮 CAGR 增速领先商品零售。12 月商品零售额同比 +4.8%，近 2 年 CAGR 为 2.3%（前值为 +1.0%）；餐饮收入同比 +30%，近 2 年 CAGR 为 5.7%（前值为 +7.3%）。
分品类看：
部分必选消费品表现有所走弱：12 月，粮油食品、饮料、烟酒、日用品、中西药品类分别同比 +5.8%/ +7.7%/ +8.3%/ -5.9%/ -18%，近两年 CAGR 为 +8.1%/ +6.6%/ +0.2%/ -7.6%/ +7.1%。烟酒、日用品近两年 CAGR 表现偏弱，此外烟酒类同比增速较高主要因为去年 12 月同比 -7.3% 低基数，中西药品同比下降主要因去年 12 月基数较高。
可选品中服装、化妆品、珠宝、体育用品表现较好：2023 年 12 月服装、化妆品、珠宝、体育用品分别同比 +26.0%/ +9.7%/ +29.4%/+16.7%，近两年 CAGR 为 +5.0%/ -5.9%/ +2.8%/+0.6%。服装类显著受益于降温，金银珠宝受益于金价上涨，体育用品受益于疫情恢复后居民外出需求恢复，全年均表现较好。家电音像、化妆品类近 2 年 CAGR 表现靠后。总体上看可选消费品仍有待进一步恢复。
建议关注：①发挥国内消费品供应链优势，持续增长的跨境消费赛道，推荐安克创新、小商品城、名创优品等，建议关注致欧科技等；②国企改革 + 高股息标的，推荐重庆百货、厦门象屿、苏美达等；③受益于服务类消费恢复、估值位置较低的旅游出行赛道，推荐锦江酒店、华住集团等。
风险提示：宏观经济波动，消费恢复不及预期
( 来源：慧博投研 )
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( 编辑 曾健辉 )
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