小鹏汽车：业绩“新高”后，下调预期、股东减持和小米狙击

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虽然多项指标创下了 " 新高 "，但小鹏汽车市场表现，还是被投行券商下调预期、遭大股东减持。

作者 | 李大锤

责编 | 尚武

出品 | 汽车 K 线

3 月 28 日晚间，小鹏汽车创始人何小鹏在小米汽车发布会现场拍蔚来汽车创始人李斌大腿的画面被网友捕捉：两个做纯电动汽车的造车新势力掌门，面对台上小米雷军不断释放的 " 滚滚雷声 "，面部表情与一旁主打增程式和 SUV 的理想汽车创始人李想迥然不同，拍大腿似乎在相互安慰。

从小米汽车 SU7 21.59 万元的起售价来看，对标保时捷和特斯拉的首款 " 保时米 "，很可能对蔚来 ET 系列和小鹏 P 系列车型，造成很大冲击和杀伤。

赶在小米汽车发布前，理想、蔚来纷纷下调一季度销售指引，美银证券更是下调小鹏全年销量预测。

3 月 19 日盘后，小鹏汽车披露了 2023 年财报。在创新高的销量拉动下，小鹏汽车创下了历史年度营业收入新高。

但遗憾的是，面对走高的销量和营收，小鹏汽车不仅没有扭转连年亏损的表现，反而迎来了历史年度归母净亏损新高。

有意思的是，财报披露次日（3 月 20 日），小鹏汽车惨遭减持。

阿里巴巴附属公司淘宝中国控股有限公司出售了小鹏汽车美国存托股票（ADS），合计3300 万份，总价值约 3.14 亿美元，成交价在每股 9.6 美元到 9.75 美元之间，低于市场价。

或受此影响，小鹏汽车双股于 3 月 21 日、22 日均出现大幅下滑。

拿不出手的 " 新高 "

财报显示，小鹏汽车 2023 年的销量和营收分别为14.2 万辆和306.8 亿元，同比分别增长17.3%和14.2%，虽然都创下了新高，但在 " 理小蔚 " 中垫底。

其中，理想汽车的销量（37.6 万辆）是小鹏汽车的 2.6 倍，营收（1,238.5 亿元）是小鹏汽车的 4 倍；蔚来汽车的销量较小鹏多出近两万辆，而营收（556.2 亿元）则是小鹏汽车的近 2 倍。

与此同时，小鹏汽车普通股股东应占净亏损（简称 " 归母净亏损 "）为103.8 亿元，亏损同比扩大 13.6%，创下亏损新高。

虽然小鹏汽车超百亿的亏损，对比蔚来超 200 亿元（211.5 亿元）的亏损，显得并不是那么糟糕，但跟理想汽车超百亿（117 亿元）的盈利表现则不可同日而语。

值得一提的是，小鹏汽车自 2014 年成立以来，持续亏损，截止到 2023 年底，小鹏汽车累计亏损已达 357.6 亿元。

除了持续扩大的亏损，小鹏汽车的毛利率和汽车毛利率也出现了大幅下滑。

其中，毛利率由 2022 年的 11.5% 下滑至 2023 年的1.5%；而汽车毛利率更是由 2022 年的 9.4% 下滑为 2023 年的-1.6%。

此外，小鹏汽车 2023 年的研发费用也创下了年度新高，达52.8 亿元。但跟蔚来和理想过百亿的研发费用相比，却少了约一倍。

事实上，在三家新势力公司中，小鹏汽车在研发费用上的投入一直都不突出。

根据历年财报，小鹏汽车 2018~2023 年，六年累计投入的研发费用仅 194.53 亿元；而补课的理想汽车 2021~2023 年，三年加起来的研发费用就达 206.52 亿元；蔚来汽车 2022 年和 2023 年两年研发费用则达到 242.67 亿元。

对比来看，最近几年以技术智能标榜的小鹏汽车在研发费用上，似乎显得有些吝啬。

要知道，一家公司的研发投入，往往承载着其在未来竞争的硬实力。这也不禁令人为小鹏汽车的未来，感到一丝担忧。

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回暖的四季度和艰难的未来

令人略感安慰的是，虽然从全年角度，小鹏汽车单绩单不尽人意，但从第四季度表现来看，小鹏汽车多项关键指标出现回暖，其技术降本和经营改善计划初见成效。

「图片来源于小鹏汽车财报」

去年第四季度小鹏汽车交付量突破6 万辆，较 2022 年同期的 2.2 万辆同比上升170.9%；营收达130.5 亿元，较 2022 年同期增长153.9%；归母净亏损为 13.48 亿元，同比收窄 42.9%；汽车毛利率为 4.1%，环比提高约 10 个百分点。

不仅如此，连年亏损的小鹏汽车，目前手中还有 457 亿元的现金储备（含现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款），" 充裕的资金让我们更有底气在激烈竞争环境中实现高质量和高速度的增长。" 小鹏汽车名誉副董事长及联席总裁顾宏地如是说。

不过，面对持续亏损和愈发难以融资的市场环境，只能依靠融资续命的小鹏汽车，背负的压力可想而知。