小鵬汽車：業績“新高”後，下調預期、股東減持和小米狙擊

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雖然多項指标創下了 " 新高 "，但小鵬汽車市場表現，還是被投行券商下調預期、遭大股東減持。

作者 | 李大錘

責編 | 尚武

出品 | 汽車 K 線

3 月 28 日晚間，小鵬汽車創始人何小鵬在小米汽車發布會現場拍蔚來汽車創始人李斌大腿的畫面被網友捕捉：兩個做純電動汽車的造車新勢力掌門，面對台上小米雷軍不斷釋放的 " 滾滾雷聲 "，面部表情與一旁主打增程式和 SUV 的理想汽車創始人李想迥然不同，拍大腿似乎在相互安慰。

從小米汽車 SU7 21.59 萬元的起售價來看，對标保時捷和特斯拉的首款 " 保時米 "，很可能對蔚來 ET 系列和小鵬 P 系列車型，造成很大衝擊和殺傷。

趕在小米汽車發布前，理想、蔚來紛紛下調一季度銷售指引，美銀證券更是下調小鵬全年銷量預測。

3 月 19 日盤後，小鵬汽車披露了 2023 年财報。在創新高的銷量拉動下，小鵬汽車創下了歷史年度營業收入新高。

但遺憾的是，面對走高的銷量和營收，小鵬汽車不僅沒有扭轉連年虧損的表現，反而迎來了歷史年度歸母淨虧損新高。

有意思的是，财報披露次日（3 月 20 日），小鵬汽車慘遭減持。

阿裏巴巴附屬公司淘寶中國控股有限公司出售了小鵬汽車美國存托股票（ADS），合計3300 萬份，總價值約 3.14 億美元，成交價在每股 9.6 美元到 9.75 美元之間，低于市場價。

或受此影響，小鵬汽車雙股于 3 月 21 日、22 日均出現大幅下滑。

拿不出手的 " 新高 "

财報顯示，小鵬汽車 2023 年的銷量和營收分别為14.2 萬輛和306.8 億元，同比分别增長17.3%和14.2%，雖然都創下了新高，但在 " 理小蔚 " 中墊底。

其中，理想汽車的銷量（37.6 萬輛）是小鵬汽車的 2.6 倍，營收（1,238.5 億元）是小鵬汽車的 4 倍；蔚來汽車的銷量較小鵬多出近兩萬輛，而營收（556.2 億元）則是小鵬汽車的近 2 倍。

與此同時，小鵬汽車普通股股東應占淨虧損（簡稱 " 歸母淨虧損 "）為103.8 億元，虧損同比擴大 13.6%，創下虧損新高。

雖然小鵬汽車超百億的虧損，對比蔚來超 200 億元（211.5 億元）的虧損，顯得并不是那麼糟糕，但跟理想汽車超百億（117 億元）的盈利表現則不可同日而語。

值得一提的是，小鵬汽車自 2014 年成立以來，持續虧損，截止到 2023 年底，小鵬汽車累計虧損已達 357.6 億元。

除了持續擴大的虧損，小鵬汽車的毛利率和汽車毛利率也出現了大幅下滑。

其中，毛利率由 2022 年的 11.5% 下滑至 2023 年的1.5%；而汽車毛利率更是由 2022 年的 9.4% 下滑為 2023 年的-1.6%。

此外，小鵬汽車 2023 年的研發費用也創下了年度新高，達52.8 億元。但跟蔚來和理想過百億的研發費用相比，卻少了約一倍。

事實上，在三家新勢力公司中，小鵬汽車在研發費用上的投入一直都不突出。

根據歷年财報，小鵬汽車 2018~2023 年，六年累計投入的研發費用僅 194.53 億元；而補課的理想汽車 2021~2023 年，三年加起來的研發費用就達 206.52 億元；蔚來汽車 2022 年和 2023 年兩年研發費用則達到 242.67 億元。

對比來看，最近幾年以技術智能标榜的小鵬汽車在研發費用上，似乎顯得有些吝啬。

要知道，一家公司的研發投入，往往承載着其在未來競争的硬實力。這也不禁令人為小鵬汽車的未來，感到一絲擔憂。

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回暖的四季度和艱難的未來

令人略感安慰的是，雖然從全年角度，小鵬汽車單績單不盡人意，但從第四季度表現來看，小鵬汽車多項關鍵指标出現回暖，其技術降本和經營改善計劃初見成效。

「圖片來源于小鵬汽車财報」

去年第四季度小鵬汽車交付量突破6 萬輛，較 2022 年同期的 2.2 萬輛同比上升170.9%；營收達130.5 億元，較 2022 年同期增長153.9%；歸母淨虧損為 13.48 億元，同比收窄 42.9%；汽車毛利率為 4.1%，環比提高約 10 個百分點。

不僅如此，連年虧損的小鵬汽車，目前手中還有 457 億元的現金儲備（含現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款），" 充裕的資金讓我們更有底氣在激烈競争環境中實現高質量和高速度的增長。" 小鵬汽車名譽副董事長及聯席總裁顧宏地如是説。

不過，面對持續虧損和愈發難以融資的市場環境，只能依靠融資續命的小鵬汽車，背負的壓力可想而知。