今天小编分享的财经经验：为什么利润翻一倍，但股价可能翻九倍，欢迎阅读。
1. 股票价格上涨的直接原因是买家比卖家多。这里笔者主要讨论的是美国股市的经验。
2. 如果要继续深究为什么短期内买家会比卖家多，或者相反，直接原因就是八个字，" 傻 X 在买，傻 X 在卖 "。而且这八个字往往就是最接近真相的答案。
3. 有些投机者会被某明星对冲基金的各种夸大宣传迷惑了视听，误以为他们真有三头六臂。可以参考一下 2022 年纽约曼哈顿检察官对于前老虎明星基金经理，出生于韩国的黄成国（Bill Hwang，a.k.a Sung Kook Hwang）先生的四十多页的起诉书。
大意就是黄先生的基金杠杆率一般在四倍到七倍，到 2021 年三月的时候仓位三百多亿美元。其中一个重仓的股票 Viacom 在 2021 年三月底时因为管理层发行新股，次日股价下跌 10% 以上，于是黄先生的基金连环爆仓，几天内就破产。同时借钱给他的投行也蒙受重大损失，其中瑞信的损失高达 55 亿美元，并因此彻底关闭了它的首要经纪（prime brokerage）业务。
总结一下就是：一，对冲基金因为杠杆率高，迟早成为大号的韭菜。二，人没钱的时候，会厚颜无耻的撒各种谎去借钱。就像瘾君子的毒瘾来临的时候，会慌不择路地做各种下贱的事情去筹钱买毒品。三，短期内价格的变化常常和基本面毫无关系，就是一些投机者在被迫买或者被迫卖。
4. 有些投机者会因为某大牌机构资金的进入或退出，而恐慌的跟风买入或者抛售。但机构资金并不意味着决策质量更高，大机构往往有很多僵化的约束，导致长期业绩非常平庸。沙特公共投资基金（PIF）当年有特斯拉 5% 的股份，但在 2019 年底之前（大概相当于现在的每股不到 30 美元）就基本全卖掉了。而同时 PIF 从 2018 年到 2024 年累积至少投资四十亿美元入股另一家电车公司 Lucid Motors，占据股份超过 60%。但 Lucid 现在整体市值也就在六十亿美元左右。
5. 长期看，导致买家比卖家多的原因包括，但并不限于：
=> 利润未来增长高于预期（最核心的长期动力）
=> 市盈率扩张（市场预期更乐观）
=> 兼并收购（有新的大买家入场）
=> 公司持续的股票回购，减少流通股数目（自己就是新的买家，而且提高每股利润 EPS）
=> 央行货币政策变得宽松，逼迫流动性涌入
=> 财政部大幅提高开支，间接增加公司的营收
6. 而这些因素如果朝反方向移动，则会导致股价下跌。
7. 投资者获利的源泉主要在于：一、能够抓住一两个关键的洞见，遥遥领先地发现某个公司潜在的远远高于大众预期的巨大增长点。如果你的认知和大众预期差不多，大家一起很开心很热闹地对某件事叫好，则很难捕获价值。即使耗费时间学了很多时髦名词，仍然可能一贫如洗。二、能够在市场低预期（市盈率较低）的时候入场，这样在利润超过预期，而预期继续高涨（市盈率扩张）的情况下获得两个因素合力爆发的巨大收益，俗称 " 戴维斯輕按兩下 "。
8. 发财需要耐心而充分的利用 " 戴维斯輕按兩下 "（Davis double play）的现象：就是在某个有增长潜力的优质资产市盈率比较低的时候购买，几年后利润变为 N 倍，而因为更乐观的预期，市盈率是之前的三四倍，这样实际的收益会达到 3N 或者 4N。而大部分求快，贪多的赌徒，不研究市盈率和增长预期，盲目往里冲，再加杠杆，这样就会遇到反向的戴维斯輕按兩下（Davis double play in reverse），俗称 " 戴维斯双杀 "。加了杠杆后就会变成 " 戴维斯三杀 "，资产在很短时间内缩水 90% 以上也就是必然的了。
" 戴维斯輕按兩下 " 一词出自美国商人 Shelby Davis（1909-1994）。他曾在尼克松时代任美国驻瑞士大使。他发财的一个秘诀是长期投资廉价而优质的保险公司股票，最初十五万美元的原始投资，积累接近五十年，最后涨到两点六亿美元。
9. 公开资料显示，巴菲特从 2016 年一季度开始入手苹果股票。2015 年十月的年度财报出台时，苹果净利润 533 亿美元，每股利润 9.22 美元。2016 年一月初的股价是 96 美元，对应市盈率是 10.4 倍。在 2020 年苹果有一次一比四的分股，所以上面的数据等价于现在的 24 美元的股价，和每股利润 2.30 美元。
10. 2024 年的十月的年度财报，苹果利润为 937 亿美元，不到 2015 年的两倍，但因为常年股票回购，流通股数目减少，每股利润为 6.08 美元，是 2015 年的 2.6 倍。但 2025 年初苹果的股价为 243 美元，市盈率接近 40 倍！由这个例子可以看出，苹果股价过去九年十倍（翻九倍）的核心增长动力是市盈率的扩张（从 2016 年 10 倍到 2025 年的 40 倍），其次才是利润的增长（1.75 倍），再加上回购股票。
11. 在 240 块买入苹果股票的人，如果未来预期变得悲观，市盈率压缩 25%（从 40 倍降到 30 倍），那么即使利润增长 20%，仍然会面临股价下滑的窘境。
12. 苹果的市盈率为什么会有四倍的扩张？原因极为复杂。也许市场对其未来的增长率更为乐观，认为其利润的质量更加稳定，风险变小。也许苹果每年回购接近一千亿美元自家股票这件事本身，就给股价强劲的支撑，连带更多人跟风入场。也许苹果股票常年稳定上涨，让人们慢慢习惯，把它作为避险的一个安全港湾。
13. 但投资者不能把自己的富有寄希望于周围人一直乐观（市盈率一直会很高）。要尊重这样一个现实：群体会时而极度乐观，时而极度悲观。然后适时和他们做对手盘好了。
14. 天下大势，紧久必松，松久必紧。美国的财政政策和货币政策，和因此产生的流动性涨落，也不会逃过这个规律。
15. 一般导致央行采用宽松货币政策的直接原因，都是经济面临衰退的风险，甚至已经开始衰退。所以平时准备好充足弹药，在铺天盖地的宏观层面坏消息来临之际不会被迫割肉，在央行被迫宽松之际还有资金入场，非常重要。
16. 流动性暂时变紧时，可以思考一下几年后财政政策和货币政策放松的时候，优质资产的收入，利润，每股利润，市盈率和价格将会达到什么程度，然后倒推合适的进入点，等待捕捉 " 戴维斯輕按兩下 " 的机会。可以先用四年三倍这个简单粗暴的标准过滤一下，不到这个标准就耐心等待。（参见笔者的老文章：王川：为什么人们守不住四年三倍的资产？）
17. 等待时，一方面安静的享受美元资产每年 4%～4.5% 的固定收益，一方面可以坚持读书、跑步、重训、游泳、太极、站桩、瑜伽、桑拿、爬山，等等，不过那就是另外一个话题了。
