今天小编分享的理财经验：护盘资金打明牌，250亿资金砸向微盘ETF，市场期待今日“持续救援”，欢迎阅读。
财联社 2 月 6 日讯（记者 闫军）盈亏同源是市场亘古不变的道理。小微盘在去年多风光，今年这一个月的急跌行情就有多惨烈。
2 月 5 日，万得微盘股一度超跌 14%，单日跌幅达到 13.7%；中证 2000 指数日内最大跌幅 10.79%，以 9.49% 的跌幅收盘。指数跌出股票的感觉，小微盘的调整自年初延续至今，这两个指数年内跌幅分别达到了 37.8% 和 32.76%。
投资在小微盘的量化私募也迎来了较大回撤，从最新数据显示，天演、明汯、灵均、稳博等多家量化私募旗下个别产品出现单周超过 15% 的回撤。
而去年的网红产品 DMA 业务因加了杠杆损失更为惨烈，四倍杠杆放大的收益也在急跌中承受着四倍的下跌，" 期货单被限制卖出 " 的消息得到确认，无疑让这个业务雪上加霜。
市场上的护盘资金成为明牌，在权重股带动之下，三大指数跌幅一度翻红，不过护盘资金显然照顾到了中小盘来提升活跃度。午后，中小盘 ETF 交投活跃，明显放量。以南方基金旗下中证 500ETF、中证 1000ETF 最为典型，2 只 ETF 合计成交额近 250 亿，具体来看，中证 500ETF 成交额为 160.81 亿元，是前一个交易日的近 9 倍；中证 1000ETF 成交额达到 87 亿，是前一个交易日的 7.7 倍。
又是一次 " 活久见 " 的行情，煎熬着投资者的心境，也让机构感受到了赎回的压力。某量化私募向财联社记者表示，当前机构资金已有赎回，" 比如险资这类追求绝对收益的产品，一旦触及止损线，机构就会按照规定动作止损，不会犹豫。" 上述人士表示，个人投资者 " 躺平 " 心态较为明显。
从盘面上看，权重股拉升，小盘股急跌。但这一次，市场不再过多地讨论风格是否切换，有市场人士开始反思：对于融券、量化的限制是否影响了中小盘的流动性，继而影响整个市场？
多只量化私募单周亏幅超 15%，上演 " 比惨大会 "
2 月 5 日全天的行情无须赘述，降准没有带来立竿见影的效果，叠加春节前向来行情不佳，兔年的最后第四个交易日，小微盘代表指数以跌停的姿态收盘。
事实上，小微盘信仰的坍塌在年后已经开始。这一点在量化基金收益率上体现得淋漓尽致。财联社记者获悉的一份上周量化私募净值变动显示，截至 2 月 2 日，包括天演赛能、明汯股票精选谷秋 1 号、灵均量化选股领航尊享、稳博 1000 指数增强 1 号 B 类、龙旗股票量化多头 1 号、九坤千舆中证 1000 指数增强专享 7 号、幻方量化 1000 指数专享 1 号 5 期 A 类等多只基金上周单周跌幅超过 15%。
这些跌幅居前的产品有量化选股，也有指数增强。有投资者不理解，为何量化选股、指数增强为何跌得比指数还多，并怀疑是否加了杠杆。对此，业内人士向财联社记者表示，量化选股方面，选股模型侧重在小票，而且是满仓运行，在这种急跌行情下就非常吃亏。
上述人士进一步解释，量化是赚阿尔法的钱，有涨有跌的行情之下，量化才能赚钱。指数增强同样如此，在市场风格发生切换、市场普涨、普跌这三种情况之下，量化的超额就会发生回撤。
" 短短一个月，小微盘跌幅几乎抹去了去年全年的涨幅。" 一位量化私募投资者表示，今年 1 月底收到的净值月报显示，所买产品的盈利已经几乎为 0 了。进入 2 月以来，市场依然是小票跌，现在收益率应该为负了。
那是否可以通过更改量化模型来避免回撤？有量化私募方面表示，每家私募情况不同。有些可能会对模型作出调整，从小票调换至大票，但是有的则不会，只要还没超过历史最大回撤，会选择依据模型来抗。
此外，对于当前也有传言指出，量化私募遭遇大幅赎回，有头部私募表示，机构确有赎回，这其中有包括险资这类追求绝对收益的资金，但是整体赎回规模并不大。对于平仓线的压力，一般而言，指增类产品并没有平仓线。定制类产品根据客户要求决定是否設定平仓线，尽量争取沟通至 0.7 左右，当前多数产品并未触及止损线，更多是去年盈利的回撤。
网红 DMA：大赚与大亏均在杠杆
" 去年四倍赚钱的快乐，现在是四倍的亏钱痛苦。" 一位市场人士调侃的真是 DMA 业务。DMA 是各家券商去年重点研究和发展的衍生品业务之一，主要是替代此前被监管喊停的 AB 互换业务，本质上是量化基金通过券商自营交易台加杠杆的业务，杠杆可以放大至 4 倍。DMA 规模有多大，并无确切数据，但是业内推测或已达到千亿到两千亿之间。
DMA 的回撤在近期同样明显，某私募 DMA 今年 1 月收益率回撤超过 30%，基金净值从 2 字头回撤到 1.3708，从挤破头想买没有额度，仅一个月，投资者开始掂量这类产品的波动自己是否能够承受得起了。
一直以来，DMA 业务都游离在监管的边缘，主要原因在于加了 4 倍杠杆的产品销售给个人投资者是否考虑了投资者适当性。
在遭遇回撤后，监管的加码也随之而来。5 日上午 "DMA 期货单被限制卖出 " 的传闻被较多讨论。对此，财联社记者求证获悉，确有私募接到消息，要求限制卖出 DMA 业务期货单。更有消息指出，股指多空单都有新要求。有私募人士认为，这对业务影响较大，一旦开启升水 ( 期货价格高于现货价格 ) 行情，基差收敛带来的损失可能要影响产品净值。
护盘资金终于对中小盘出手了
量化私募大幅回撤，小微盘扎堆跌停之后，护盘资金终于出手了。资金在 5 日午后交投已经非常活跃，尤其是在中证 500 指数产品上更为明显，当前规模为 386 亿元的南方中证 500ETF 成交量放大，全天交易额达到 160.81 亿元，是前一个交易日的近 9 倍，在权益 ETF 中成交额第一；中证 1000ETF 同样放量，全天成交额达到 87 亿，是前一个交易日的 7.7 倍，仅次于中证 500ETF、95.49 亿元成交额的创业板 ETF，位于权益 ETF 成交额第三。
从资金流向路径来看，从权重股向两创、中小盘明显，资金选择中证 500 和中证 1000 两个标的同样有托底的逻辑在内。一位市场人士向财联社记者表示，这一轮的中小盘负反馈起因或为雪球敲入，随着部分雪球敲入，券商平仓部分股指多头，引发市场短期的多空失衡，期货基差扩张，量化或开空单对冲，DMA 也要降杠杆，引发了 " 卖出小微票 - 持续更多雪球敲入 - 再卖出小微票 " 的负反馈。
不过也有市场人士认为，雪球敲入对期货市场影响较大，对于现货市场的传导链条并不清晰，小微盘下跌并不能完全归咎于雪球，而是情绪面、资金面等多方共振。
（财联社记者 闫军）
