今天小編分享的理财經驗：護盤資金打明牌，250億資金砸向微盤ETF，市場期待今日“持續救援”，歡迎閲讀。
财聯社 2 月 6 日訊（記者 闫軍）盈虧同源是市場亘古不變的道理。小微盤在去年多風光，今年這一個月的急跌行情就有多慘烈。
2 月 5 日，萬得微盤股一度超跌 14%，單日跌幅達到 13.7%；中證 2000 指數日内最大跌幅 10.79%，以 9.49% 的跌幅收盤。指數跌出股票的感覺，小微盤的調整自年初延續至今，這兩個指數年内跌幅分别達到了 37.8% 和 32.76%。
投資在小微盤的量化私募也迎來了較大回撤，從最新數據顯示，天演、明汯、靈均、穩博等多家量化私募旗下個别產品出現單周超過 15% 的回撤。
而去年的網紅產品 DMA 業務因加了杠杆損失更為慘烈，四倍杠杆放大的收益也在急跌中承受着四倍的下跌，" 期貨單被限制賣出 " 的消息得到确認，無疑讓這個業務雪上加霜。
市場上的護盤資金成為明牌，在權重股帶動之下，三大指數跌幅一度翻紅，不過護盤資金顯然照顧到了中小盤來提升活躍度。午後，中小盤 ETF 交投活躍，明顯放量。以南方基金旗下中證 500ETF、中證 1000ETF 最為典型，2 只 ETF 合計成交額近 250 億，具體來看，中證 500ETF 成交額為 160.81 億元，是前一個交易日的近 9 倍；中證 1000ETF 成交額達到 87 億，是前一個交易日的 7.7 倍。
又是一次 " 活久見 " 的行情，煎熬着投資者的心境，也讓機構感受到了贖回的壓力。某量化私募向财聯社記者表示，當前機構資金已有贖回，" 比如險資這類追求絕對收益的產品，一旦觸及止損線，機構就會按照規定動作止損，不會猶豫。" 上述人士表示，個人投資者 " 躺平 " 心态較為明顯。
從盤面上看，權重股拉升，小盤股急跌。但這一次，市場不再過多地讨論風格是否切換，有市場人士開始反思：對于融券、量化的限制是否影響了中小盤的流動性，繼而影響整個市場？
多只量化私募單周虧幅超 15%，上演 " 比慘大會 "
2 月 5 日全天的行情無須贅述，降準沒有帶來立竿見影的效果，疊加春節前向來行情不佳，兔年的最後第四個交易日，小微盤代表指數以跌停的姿态收盤。
事實上，小微盤信仰的坍塌在年後已經開始。這一點在量化基金收益率上體現得淋漓盡致。财聯社記者獲悉的一份上周量化私募淨值變動顯示，截至 2 月 2 日，包括天演賽能、明汯股票精選谷秋 1 号、靈均量化選股領航尊享、穩博 1000 指數增強 1 号 B 類、龍旗股票量化多頭 1 号、九坤千輿中證 1000 指數增強專享 7 号、幻方量化 1000 指數專享 1 号 5 期 A 類等多只基金上周單周跌幅超過 15%。
這些跌幅居前的產品有量化選股，也有指數增強。有投資者不理解，為何量化選股、指數增強為何跌得比指數還多，并懷疑是否加了杠杆。對此，業内人士向财聯社記者表示，量化選股方面，選股模型側重在小票，而且是滿倉運行，在這種急跌行情下就非常吃虧。
上述人士進一步解釋，量化是賺阿爾法的錢，有漲有跌的行情之下，量化才能賺錢。指數增強同樣如此，在市場風格發生切換、市場普漲、普跌這三種情況之下，量化的超額就會發生回撤。
" 短短一個月，小微盤跌幅幾乎抹去了去年全年的漲幅。" 一位量化私募投資者表示，今年 1 月底收到的淨值月報顯示，所買產品的盈利已經幾乎為 0 了。進入 2 月以來，市場依然是小票跌，現在收益率應該為負了。
那是否可以通過更改量化模型來避免回撤？有量化私募方面表示，每家私募情況不同。有些可能會對模型作出調整，從小票調換至大票，但是有的則不會，只要還沒超過歷史最大回撤，會選擇依據模型來抗。
此外，對于當前也有傳言指出，量化私募遭遇大幅贖回，有頭部私募表示，機構确有贖回，這其中有包括險資這類追求絕對收益的資金，但是整體贖回規模并不大。對于平倉線的壓力，一般而言，指增類產品并沒有平倉線。定制類產品根據客户要求決定是否設定平倉線，盡量争取溝通至 0.7 左右，當前多數產品并未觸及止損線，更多是去年盈利的回撤。
網紅 DMA：大賺與大虧均在杠杆
" 去年四倍賺錢的快樂，現在是四倍的虧錢痛苦。" 一位市場人士調侃的真是 DMA 業務。DMA 是各家券商去年重點研究和發展的衍生品業務之一，主要是替代此前被監管喊停的 AB 互換業務，本質上是量化基金通過券商自營交易台加杠杆的業務，杠杆可以放大至 4 倍。DMA 規模有多大，并無确切數據，但是業内推測或已達到千億到兩千億之間。
DMA 的回撤在近期同樣明顯，某私募 DMA 今年 1 月收益率回撤超過 30%，基金淨值從 2 字頭回撤到 1.3708，從擠破頭想買沒有額度，僅一個月，投資者開始掂量這類產品的波動自己是否能夠承受得起了。
一直以來，DMA 業務都遊離在監管的邊緣，主要原因在于加了 4 倍杠杆的產品銷售給個人投資者是否考慮了投資者适當性。
在遭遇回撤後，監管的加碼也随之而來。5 日上午 "DMA 期貨單被限制賣出 " 的傳聞被較多讨論。對此，财聯社記者求證獲悉，确有私募接到消息，要求限制賣出 DMA 業務期貨單。更有消息指出，股指多空單都有新要求。有私募人士認為，這對業務影響較大，一旦開啓升水 ( 期貨價格高于現貨價格 ) 行情，基差收斂帶來的損失可能要影響產品淨值。
護盤資金終于對中小盤出手了
量化私募大幅回撤，小微盤扎堆跌停之後，護盤資金終于出手了。資金在 5 日午後交投已經非常活躍，尤其是在中證 500 指數產品上更為明顯，當前規模為 386 億元的南方中證 500ETF 成交量放大，全天交易額達到 160.81 億元，是前一個交易日的近 9 倍，在權益 ETF 中成交額第一；中證 1000ETF 同樣放量，全天成交額達到 87 億，是前一個交易日的 7.7 倍，僅次于中證 500ETF、95.49 億元成交額的創業板 ETF，位于權益 ETF 成交額第三。
從資金流向路徑來看，從權重股向兩創、中小盤明顯，資金選擇中證 500 和中證 1000 兩個标的同樣有托底的邏輯在内。一位市場人士向财聯社記者表示，這一輪的中小盤負反饋起因或為雪球敲入，随着部分雪球敲入，券商平倉部分股指多頭，引發市場短期的多空失衡，期貨基差擴張，量化或開空單對衝，DMA 也要降杠杆，引發了 " 賣出小微票 - 持續更多雪球敲入 - 再賣出小微票 " 的負反饋。
不過也有市場人士認為，雪球敲入對期貨市場影響較大，對于現貨市場的傳導鏈條并不清晰，小微盤下跌并不能完全歸咎于雪球，而是情緒面、資金面等多方共振。
（财聯社記者 闫軍）
