今天小编分享的财经经验：“軟體教父”刘积仁再出招，东软集团购买大股东旗下资产，欢迎阅读。
图片来源：视觉中国
蓝鲸新闻 12 月 31 日讯（记者 王晓楠）" 軟體第一股 " 东软集团（600718.SH）于 12 月 30 日公告了购买思芮科技 100% 股权的预案，后者原就是公司第一大股东东软控股的全资子公司，时隔两年多，东软控股将思芮科技注入上市公司主体，助力全面推进解决方案智能化战略。
近年来，多元化的发展给东软集团带来了挑战，业绩疲态下，公司存货持续增加，再加上高额的应收账款，财务压力加大，东软集团频繁分拆上市寻求融资 " 补血 "。
购买第一大股东旗下资产实控权，股价复盘涨停后炸板
12 月 30 日晚，东软集团公告称，公司以支付现金及发行股份方式购买上海思芮信息科技有限公司（以下简称 " 思芮科技 "）100% 股权并募集配套资金。
其中，东软集团拟以现金方式分别向上海瑞应人才科技集团有限公司（以下简称 " 瑞应人才 "）、天津芮屹企业管理咨询中心（有限合伙）（以下简称 " 天津芮屹 "）收购思芮科技 46%、11% 的股权，共计以现金收购 57% 的股权。
同时，东软集团拟以发行股份方式收购思芮科技 43% 的股权，交易对方为公司大连东软控股有限公司（以下简称 " 东软控股 "），发行价格为 7.78 元 / 股。
根据公告，思芮科技成立于 2013 年 11 月，其股东分别为瑞应人才、天津芮屹和东软控股，分别持股 46%、11% 和 43%。股权穿透可见，瑞应人才是港股上市公司人瑞人才（6919.HK）的二级全资子公司，而东软控股则是东软集团持股 14.47% 的第一大股东。此外，东软集团董事长刘积仁、监事长牟宏分别在东软控股担任董事长、董事，本次交易构成关联交易。
东软集团公告称，本次交易完成后预计公司第一大股东不会发生变化，并且公司仍将处于无实际控制人的状态。
说起来，本次收购标的思芮科技原是东软控股的全资子公司，而两年前将其部分股权卖给了人瑞人才旗下公司。
天眼查 APP 显示，思芮科技由东软控股股东之一大连东软思维科技发展有限公司设立，后于 2016 年 11 月将全部股权转给了东软控股。2020 年 10 月，东软控股将约 6.54% 的股权转让给了天津芮屹。随后 2022 年 9 月，瑞应人才又从东软控股手中拿下了思芮科技 46% 的股权。
2022 年 9 月 26 日，人瑞人才公告称，旗下公司瑞应人才将斥资 4.08 亿元，向东软控股收购思芮科技 46% 股权。按照前述交易价格计算，思芮科技 100% 股权的估值约为 8.87 亿元。
时隔两年多，为何东软集团又要将思芮科技纳入上市公司主体？
资料显示，思芮科技是一家为客户提供数字技术服务、軟體解决方案和数字化运营服务的軟體与信息技术服务公司，其客户包括字节跳动、京东集团、上汽集团等。
财务方面，2022 年至 2024 年 1-9 月，思芮科技营收分别为 9.03 亿元、9.41 亿元和 6.74 亿元，净利润分别为 3977.37 万元、6008.85 万元和 2172.69 万元。截至今年前三季度，思芮科技总资产为 6.57 亿元，净资产为 3.4 亿元。
近年来，东软集团与收购标的思芮科技频繁发生关联交易，主要是后者提供軟體开发及服务。其中，2022 年、2023 年，关联交易金额分别为 3.09 亿元、2.96 亿元，占同类业务比例分别为 20.46%、18.26%。2024 年，东软集团预计与思芮科技发生的軟體开发、服务等交易额约 3.7 亿元，占同类业务比例为 22.65%。
12 月 31 日，东软集团复牌，股价开盘涨停，后股价下跌，收报 10.77 元 / 股，涨幅 2.67%，换手率 11.22%，振幅 8.48%，交易额 15.27 亿元，总市值为 130 亿元。
业绩疲软，" 多元化 " 发展成双刃剑
资料显示，东软集团成立于 1991 年，是中国第一家上市的軟體公司。1996 年，东软集团登陆 A 股，上市后的第二年，其曾拿出 5 亿元投资建设了国内第一个軟體园，公司董事长、创始人刘积仁也被业内称为 " 軟體教父 "。
早期的东软集团依靠外包业务起家，2006 年，其就成为了全国第一家外包收入过亿美元的軟體企业。2011 年，东软集团开始进入大健康产业并投资了多家健康医疗创新公司，随后 2015 年，公司又进入智能汽车产业领網域。
官网资料显示，随着不断努力打造上市公司集群，东软集团早就从以軟體技术为核心，业务覆盖医疗健康、智能汽车互联、智慧城市、企业数字化转型等领網域。
年报显示，分行业来看，2024 年上半年，东软集团四大核心业务医疗健康及社会保障、智能汽车互联、智慧城市、企业互联及其他的营收分别为 6.89 亿元、17.29 亿元、7.06 亿元和 11.72 亿元，其中，智能汽车互联为公司主要收入来源，但该业务毛利率仅为 16.22%，相比企业互联及其他 34.66% 的毛利率、智慧城市 41.22% 的毛利率、医疗健康及社会保障 47.25% 的毛利率仍有不少差距。
2013 年时，东软集团营收就达到 74.53 亿元，归母净利润为 4.11 亿元，只不过超过 70 亿元的营收规模持续了很多年，直到近几年才有所突破，但公司的盈利能力却并未跟上。近年来，东软集团营收从 2020 年的 76.22 亿元一路升至 2023 年的 105.44 亿元，但其归母净利润极为波动。2020-2023 年期间，公司归母净利润分别为 1.31 亿元、11.73 亿元、-3.43 亿元和 0.74 亿元，而其扣非净利润除了 2021 年为 0.35 亿元外，其余年份皆处于亏损状态。
2024 年前三季度，东软集团实现营业收入 68.91 亿元，同比增长 10.03%；归母净利润为 1.52 亿元，同比增长 13.06%，但扣非后净利润不足 1 亿元，为 9542.35 万元。
业务繁杂给东软集团带来了挑战，技术快速迭代要求公司不断加大研发投入，其研发费用近年来一直处于高额支出状态，2023 年曾高达 10.32 亿元，今年前三季度为 6.92 亿元。
同时，盈利能力不稳定的东软集团，高额的应收账款和存货也给其带来了不小的压力。公司存货从 2020 年的 37.94 亿元上涨至 2024 年前三季度的 57.78 亿元，创历史新高；此外，其应收票据及应收账款也从 14.49 亿元增长至 19.88 亿元。
高额的应收账款和存货余额不仅占用了大量的资金，同样也加剧了东软集团的财务压力。截至 2024 年前三季度，东软集团资产负债率为 49.84%，负债合计 95.86 亿元，其中流动负债高达 76.65 亿元，而公司货币资金也在近年震荡走低，从 2019 年的 32.62 亿元下滑到今年前三季度的 16.51 亿元。
频繁拆分，" 逐梦 " 上市公司集群
频繁分拆上市，寻求融资 " 补血 "，也成了东软集团近年来的常规交易中，而目前已斩获两家港股上市公司东软集团，也在资本市场形成 " 东软系 "。
" 猫有九条命，每五年换个活法 "，是 " 东软系 " 掌舵人刘积仁的经商之道。
在东软集团登陆股 A 后，刘积仁又于 2011 年，将旗下主营 IT 高教服务的板块剥离出来，并命名为东软教育（9616.HK）。向港交所三次递表后，东软教育于在 2020 年 9 月上市，募资净额近 8 亿港元。
2024 年上半年，东软教育营收为 10.14 亿元，同比上涨 4.65%；净利润为 2.77 亿元，同比上涨 1.2%。近年来，东软教育偿债压力激增，截至 6 月 30 日，公司资产负债率高达 65.91%，现金及现金等价物为 8.75 亿元，短期借贷及长期借贷当期到期部分为 4.66 亿元，而长期借贷高达 23.43 亿元。
随后，东软集团开展了一系列分拆动作，并将目标锁定在了医疗大健康板块，陆续分拆出东软医疗、从事医疗軟體业务的东软熙康、从事医院大数据运营和供应链管理的东软望海（后更名 " 望海熙康 "）等多个公司。除了熙康云医院（原 " 东软熙康 "，9686.HK）在几度递表后，于 2023 年 9 月登陆港交所后，其他分拆出来的公司，其上市之路并不顺利，且暂无新进展。
上市前尚处于亏损的熙康云医院，目前仍未扭亏为盈。2024 年上半年，熙康云医院营收为 1.79 亿元，同比下滑 18.15%；净利润亏损 0.6 亿元。同样，熙康云医院的偿债压力也不低，截至 6 月 30 日，公司资产负债率高达 68.52%，现金及现金等价物为 5.76 亿元，短期借贷及长期借贷当期到期部分为 4.8 亿元。
