今天小编分享的理财经验：美国散户，反了，欢迎阅读。
图片来源 @视觉中国
文｜华商韬略，作者丨王洪臣
股市上，资金少、消息滞后、专业能力不足的散户，一向都是弱势群体，但这两年的美股市场，散户却凶得很。
组团拉股价，叫板基金经理，逼退机构投资者，打得基金缴枪投降……
那么，究竟是美股的机构不行，还是美股的散户太行？
01
杨群勇是深圳善道投资的总经理，今年上半年，他管理的私募踩中了美股的 "AI 概念 "，参与了大涨十倍的英伟达，收益相当可观。
但杨群勇没想到，自己的好心情、收益率的大好局面，都会葬送在美股的 " 垃圾股 " 上。
作为老练的投资人，杨群勇一手持有商业模式良好、持续跑赢市场的优质股，一手做空基本面恶劣的 " 垃圾股 "、或已严重高估的股票。
进可攻，退可守。凭借这种策略，善道投资在去年全球市场单边下跌的情况下，仍然收益良好。
但让杨群勇和许多投资机构没想到，在垃圾股上，美股散户选择跟机构对着干。
散户们以逼空的名义，疯狂炒作垃圾股，越是那些基本面恶劣的股票，越得到散户的集体追捧。
散户们的合力有多猛？
截至 7 月 13 日，2023 年 MEME（散户抱团股）指数涨幅累计超过 50%，其中濒临破产的美国二手车平台 Carvana 涨幅超过 7 倍，单这只股票就让做空者亏损超 10 亿美元。
杨群勇扛不住了，他管理的基金产品，到 7 月 11 日，净值已经损失了超过 15%。
这一天深夜，杨群勇给客户发了一封公开信，对疯炒垃圾股的美股散户大加讨伐。
在杨群勇看来，如果不是散户抱团作对，自己的投资策略不会出现大问题。但散户的 " 疯狂 "，大大超越了策略的安全边界。
美股散户在机构面前秀肌肉，上一次是 2021 年，战场是一只名叫 " 游戏驿站 " 的股票。
游戏驿站是美国最大的实体电子游戏的零售商，随着网络时代到来，业务江河日下。
基本面影响了游戏驿站的股价，最低时跌到过 3 美元 / 股。这只 " 垃圾股 " 吸引了以梅尔文资本、香橼资本、Point72 等对冲基金和空头机构的注意，成为做空牟利的好标的。
空头机构的好日子，止步于 2021 年初。
当时，游戏股因疫情迎来一波上涨，大量有游戏情怀的年轻散户买入游戏驿站。在人称 " 美国虎扑 " 的 Reddit 论坛上，这只股票成为热门话题，股价也随之快速飙升到 40 美元 / 股。
这让原本做空的机构们急了。
带头站出来的是香橼资本，这是华尔街最知名、最致命的做空机构之一，累计发布超 150 份做空报告，曾让 16 家中概股的股价跌掉超 80%，7 家甚至退市。
1 月 20 日，香橼资本公开喊话散户：" 你们将是这场扑克游戏中的输家 "，并预言股价将很快回到 20 美元 / 股。
眼见香橼亲自下场，不少投资机构纷纷跟进，期望大赚一笔。
这种 " 只许机构放火，不许散户点灯 " 的口气，惹怒了刚刚盈利的散户。
在 Reddit 论坛，有一个拥有 200 多万用户的 " 华尔街赌徒 " 群组。"YOLO"（你只活一次）是他们的信条，" 凭感觉梭哈 " 是主旋律，即便有散户长篇大论分析自己重仓的股票，得到的回复也大多是：
" 看好就干，写这么多字我都看不过来，我信你，ALL IN 了！"
就是这样一群散户，在群组里抱起了团，决定借游戏驿站当战场，跟做空机构来一场 " 死磕到底 " 的硬仗。
华尔街的投资机构，遇上了历史罕见的对手。
到 1 月 27 日，游戏驿站的股价就冲到了 380 美元。其中连续 4 个交易日大涨 707.6%，10 个交易日大涨近 17 倍。
第二天，散户们干脆一鼓作气，把游戏驿站干到了 483 美元的历史最高点。
虽然见识过许多大场面，但这么疯的 " 蚂蚁雄兵 " 当对手盘，还是第一次，做空机构最后终于撑不住了。
美国调查机构 S3 Partners 的数据指出，企图通过做空 " 游戏驿站 " 来获利的空头机构们，已经亏损高达 197 亿美元。
1 月 29 日，香橼资本宣布 " 缴械投降 "，创始人安德鲁 · 莱福特眼含热泪发表声明称：香橼以后再也不做空了。
尽管有前车之鉴，但在大多数机构看来，散户仍是 " 乌合之众 "，不会改变美国股市基本的投资环境。
但从数据上看，抱团散户，已经是一支不能低估的力量。
据咨询公司 Vanda Research 汇总数据，2023 年 6 月份，小型投资者每天投入到美股的平均资金量达到空前的 15.1 亿美元。而摩根大通追踪的数据显示，2023 年 1 月，散户在美股所有股票交易量中的占比高达四分之一，创下历史最高纪录。
两年多过去，美国散户的疯狂仍在继续，任何忽视这股力量的投资机构，都有可能像善道投资、香橼资本一样遭受重挫。
为什么美股散户这么凶？这是个有趣的话题。
02
美国股市的第一次大繁荣，出现在上世纪 20 年代。
当时，散户持有流通股的市值达到 90% 以上，史称 " 咆哮的 20 年代 "。但百年之后，美国机构投资者持有美股市值占比已高达 93%，个人投资者持有市值占比寥寥无几。
百年间，美国散户的消失原因有很多，比如高企的财产税和遗产税，降低了炒股大户直接入市的意愿；比如推行注册制，个股踩雷几率大增，打压散户炒股热情；比如养老金大举入市，拥有专业优势和资金优势，单兵作战的散户难以抗衡。
尤其是进入网络时代后，日益复杂的交易机制让机构投资者的优势进一步放大。
长期以来，美股都是相对成熟稳健的市场，一个重要基础就是美股以机构投资者为主，不会被情绪波动较大的散户所左右。
但是，时代在变化，美股散户最终通过网络卷土重来。这个过程中，有两个重要事件打下了基础。
一个是 2011 年爆发的 " 占领华尔街 " 运动。
当时，2008 年次贷危机余波未平，抗议者聚集在纽约曼哈顿，痛斥大银行、金融机构的贪婪暴利，试图 " 占领 " 华尔街。这场运动迅速蔓延，在全美乃至全世界掀起了大范围的示威潮。
" 华尔街运动 " 的主力，是互联网时代的年轻人，他们对传统价值投资嗤之以鼻，信奉金融和互联网平权，对华尔街一肚子怨气。
第二件事，是 " 散户大本营 "Robinhood（罗宾汉）的崛起。
2013 年，这家网红炒股軟體公司成立，喊出的口号就非常热血：" 无论财富、收入和背景的区别，每个人都有获取现代金融服务的权利。"
为了体现自己的理念，罗宾汉在美国交易市场率先推出了 " 零佣金 " 服务，借助互联网极低的边际成本快速扩张。
更重要的是，罗宾汉还击中了年轻人的投资痛点。
2019 年，咨询公司 Pew Research 做了个调研：当时约有 60% 的美国人只有退休账户一个投资渠道，18 岁至 29 岁的年轻人中，有 68% 缺少可用于股票投资的资金。
想发财却没有门路，为了把这些年轻人拉入股市，罗宾汉不仅免佣，还提供碎股交易、数字货币交易、大幅下调融资利率等颠覆传统券商的服务，加上简单明快的用户体验，迅速吸引了大量年轻散户加入炒股大军。
罗宾汉的招股书显示，2017 至 2020 年，其账户数从 190 万增长至 1250 万，年化复合增速高达 87.4%，其客户年龄中位数只有 31 岁。
长期处在优势地位，让华尔街的机构们蔑视散户，称之为 " 傻钱 "，根本注意不到时代已经变了。
一边是渴望暴富、容易冲动、藐视权威的年轻人大军，一边是居高临下，自恃无恐的华尔街机构，就在此时，疫情以及美联储大放水带来的超级行情，又加速了美股散户的崛起。
因为封控居家的年轻人，一方面有了来自政府的补贴，手里有了钱，一方面有了空闲时间，交易又极其方便。
在美股市场，散户们可以利用的手段更多，杀伤力更大。比如在游戏驿站的炒作中，如果散户仅凭买入股票，其实很难拉到后来的高度，而借助看涨期权的杠杆作用，大量买入看涨期权，便能事半功倍。
于是，有动力、有情绪的美股散户放飞自我，抱团疯狂，上演了 " 暴打 " 华尔街空头的经典剧情。
而如何适应这个 " 新散户时代 "，成为华尔街乃至全球金融市场的新课题。
03
面对散户对手盘，华尔街的做空机构们大多是懵的。甚至干出了一件相当 " 不讲武德 " 的事：" 拔网线。"
2021 年 1 月 28 日，在游戏驿站创出 483 美元的历史新高时，激动不已的散户们忽然发现，这只股票竟然在罗宾汉交易平台上消失了。
同时不见的还有 AMC、诺基亚等散户抱团爆炒的股票，悉数无法交易。
散户大本营 " 华尔街赌徒 WSB" 的伺服器，也被其服务商 Discord 关闭，官方给出的理由是：论坛多次违反了该平台的反仇恨言论政策，被暂时封禁整改。
一连串的魔幻打击下，游戏驿站为首的散户抱团股调头大跌，做空机构趁机收复失地。
这些操作看起来 " 很有能量 "，其实暴露了华尔街机构们的一时窘迫：面对散户的疯狂抱团，他们并没有在游戏规则内找到更好的办法。
但美股散户的胜利，是不是意味着华尔街从此彻底变天？
答案可能会让散户们失望。
对于华尔街来说，散户的崛起，更像是在机构的交易策略中多了一个新变量，而从制定策略，到影响最终结果的，可能仍是掌握大资金、话语权的机构和大佬们。
即使是被散户视为经典一战的游戏驿站，最早公开推荐它的人，也是一位投资大佬——迈克尔 . 贝瑞。
这位老兄是电影《大空头》的原型之一，他管理的对冲基金在 2008 年次贷危机中靠做空赚了超过 7 亿美元。
2019 年 8 月，在这支股票还在 " 垃圾股 " 堆里挣扎时，他已经买入了游戏驿站 3% 的股权，并声称入股后会敦促公司进行股票回购，以此对冲市场对公司股价的低估。
随后，保险业巨头万通互惠前特许金融分析师 Keith Patrick Gill 加入喊多阵营，并在 WSB 论坛上注册了自己的账号：DeepFxxkingValue（DFV）。
这个 DFV 后来成为散户们的 " 带头大哥 "，他在 WSB 论坛的第一个帖子就是：感谢贝瑞的推荐，让我实现了资产翻倍。
此后，美国著名投资人 Ryan Cohen 加入阵营，再后来就是华尔街超级新星、Social Capital 创始人查马特。
最后，爱凑热闹的世界首富马斯克也跑了出来，发推为散户们摇旗呐喊。
这些让散户们热血沸腾的人物，其实没有一个是真正意义上的散户。他们更像是华尔街的另外一只手，只不过这只手率先发现了散户这股新生的力量，可以为其所用。
即便是罗宾汉交易所，这个号称 " 散户大本营 " 的公司，高喊着互联网平权的口号，" 拔网线 " 时却并一点也没有手软。
与其说是散户造反，倒更像是华尔街新旧势力之间的互搏。
在整个过程中，疯狂又热血的年轻散户们更像是战场上的士兵，冲锋陷阵，却很难掌握自己的命运。
比如佛罗里达 28 岁的 Jake McGuirrey 在家中开枪自杀，遗书里写着他买入游戏驿站亏损 18.7 万美元。散户中落袋为安的知名案例，只有一个 60 美元赚到 3200 美元的 10 岁小男孩。
疯狂抱团的散户，对华尔街造成的最大冲击，主要是那些参与做空的对冲基金，对于其它机构并没有太大影响。
在强大的华尔街面前，无论散户多么疯狂，仍然是心有余力不足。因为即便网络技术让每个人可以 " 自由选择 "，但从众心理下的 " 羊群效应 "，最终还会形成可以利用的潮流，成为大资本收割的对象。
但对于华尔街上的大机构而言，真正可怕的是，没人知道，散户的下一次抱团在何时、在何处，以及究竟要来多少次。
参考资料：
[ 1 ] 《散户大战华尔街：韭菜们的胜利？》看理想
[ 2 ] 《" 散户大本营 "Robinhood：是炒股神器还是赌场？》36 氪
[ 3 ] 《暴涨 200%！美国散户再度 " 血洗 " 空头，华尔街又要败了？》证券时报
[ 4 ] 《300 万美国散户懵了！华尔街疯狂 " 复仇 "！17 次熔断，亿万富翁坐不住了》券商中国
[ 5 ] 《美国散户威力大！又有私募跌倒，平仓所有美股空头，转向聚焦多头》格隆汇
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