今天小編分享的理财經驗：美國散戶，反了，歡迎閱讀。
圖片來源 @視覺中國
文｜華商韬略，作者丨王洪臣
股市上，資金少、消息滞後、專業能力不足的散戶，一向都是弱勢群體，但這兩年的美股市場，散戶卻兇得很。
組團拉股價，叫板基金經理，逼退機構投資者，打得基金繳槍投降……
那麼，究竟是美股的機構不行，還是美股的散戶太行？
01
楊群勇是深圳善道投資的總經理，今年上半年，他管理的私募踩中了美股的 "AI 概念 "，參與了大漲十倍的英偉達，收益相當可觀。
但楊群勇沒想到，自己的好心情、收益率的大好局面，都會葬送在美股的 " 垃圾股 " 上。
作為老練的投資人，楊群勇一手持有商業模式良好、持續跑赢市場的優質股，一手做空基本面惡劣的 " 垃圾股 "、或已嚴重高估的股票。
進可攻，退可守。憑借這種策略，善道投資在去年全球市場單邊下跌的情況下，仍然收益良好。
但讓楊群勇和許多投資機構沒想到，在垃圾股上，美股散戶選擇跟機構對着幹。
散戶們以逼空的名義，瘋狂炒作垃圾股，越是那些基本面惡劣的股票，越得到散戶的集體追捧。
散戶們的合力有多猛？
截至 7 月 13 日，2023 年 MEME（散戶抱團股）指數漲幅累計超過 50%，其中瀕臨破產的美國二手車平台 Carvana 漲幅超過 7 倍，單這只股票就讓做空者虧損超 10 億美元。
楊群勇扛不住了，他管理的基金產品，到 7 月 11 日，淨值已經損失了超過 15%。
這一天深夜，楊群勇給客戶發了一封公開信，對瘋炒垃圾股的美股散戶大加讨伐。
在楊群勇看來，如果不是散戶抱團作對，自己的投資策略不會出現大問題。但散戶的 " 瘋狂 "，大大超越了策略的安全邊界。
美股散戶在機構面前秀肌肉，上一次是 2021 年，戰場是一只名叫 " 遊戲驿站 " 的股票。
遊戲驿站是美國最大的實體電子遊戲的零售商，随着網絡時代到來，業務江河日下。
基本面影響了遊戲驿站的股價，最低時跌到過 3 美元 / 股。這只 " 垃圾股 " 吸引了以梅爾文資本、香橼資本、Point72 等對衝基金和空頭機構的注意，成為做空牟利的好标的。
空頭機構的好日子，止步于 2021 年初。
當時，遊戲股因疫情迎來一波上漲，大量有遊戲情懷的年輕散戶買入遊戲驿站。在人稱 " 美國虎撲 " 的 Reddit 論壇上，這只股票成為熱門話題，股價也随之快速飙升到 40 美元 / 股。
這讓原本做空的機構們急了。
帶頭站出來的是香橼資本，這是華爾街最知名、最致命的做空機構之一，累計發布超 150 份做空報告，曾讓 16 家中概股的股價跌掉超 80%，7 家甚至退市。
1 月 20 日，香橼資本公開喊話散戶：" 你們将是這場撲克遊戲中的輸家 "，并預言股價将很快回到 20 美元 / 股。
眼見香橼親自下場，不少投資機構紛紛跟進，期望大賺一筆。
這種 " 只許機構放火，不許散戶點燈 " 的口氣，惹怒了剛剛盈利的散戶。
在 Reddit 論壇，有一個擁有 200 多萬用戶的 " 華爾街賭徒 " 群組。"YOLO"（你只活一次）是他們的信條，" 憑感覺梭哈 " 是主旋律，即便有散戶長篇大論分析自己重倉的股票，得到的回復也大多是：
" 看好就幹，寫這麼多字我都看不過來，我信你，ALL IN 了！"
就是這樣一群散戶，在群組裡抱起了團，決定借遊戲驿站當戰場，跟做空機構來一場 " 死磕到底 " 的硬仗。
華爾街的投資機構，遇上了歷史罕見的對手。
到 1 月 27 日，遊戲驿站的股價就衝到了 380 美元。其中連續 4 個交易日大漲 707.6%，10 個交易日大漲近 17 倍。
第二天，散戶們幹脆一鼓作氣，把遊戲驿站幹到了 483 美元的歷史最高點。
雖然見識過許多大場面，但這麼瘋的 " 螞蟻雄兵 " 當對手盤，還是第一次，做空機構最後終于撐不住了。
美國調查機構 S3 Partners 的數據指出，企圖通過做空 " 遊戲驿站 " 來獲利的空頭機構們，已經虧損高達 197 億美元。
1 月 29 日，香橼資本宣布 " 繳械投降 "，創始人安德魯 · 萊福特眼含熱淚發表聲明稱：香橼以後再也不做空了。
盡管有前車之鑑，但在大多數機構看來，散戶仍是 " 烏合之眾 "，不會改變美國股市基本的投資環境。
但從數據上看，抱團散戶，已經是一支不能低估的力量。
據咨詢公司 Vanda Research 匯總數據，2023 年 6 月份，小型投資者每天投入到美股的平均資金量達到空前的 15.1 億美元。而摩根大通追蹤的數據顯示，2023 年 1 月，散戶在美股所有股票交易量中的占比高達四分之一，創下歷史最高紀錄。
兩年多過去，美國散戶的瘋狂仍在繼續，任何忽視這股力量的投資機構，都有可能像善道投資、香橼資本一樣遭受重挫。
為什麼美股散戶這麼兇？這是個有趣的話題。
02
美國股市的第一次大繁榮，出現在上世紀 20 年代。
當時，散戶持有流通股的市值達到 90% 以上，史稱 " 咆哮的 20 年代 "。但百年之後，美國機構投資者持有美股市值占比已高達 93%，個人投資者持有市值占比寥寥無幾。
百年間，美國散戶的消失原因有很多，比如高企的财產稅和遺產稅，降低了炒股大戶直接入市的意願；比如推行注冊制，個股踩雷幾率大增，打壓散戶炒股熱情；比如養老金大舉入市，擁有專業優勢和資金優勢，單兵作戰的散戶難以抗衡。
尤其是進入網絡時代後，日益復雜的交易機制讓機構投資者的優勢進一步放大。
長期以來，美股都是相對成熟穩健的市場，一個重要基礎就是美股以機構投資者為主，不會被情緒波動較大的散戶所左右。
但是，時代在變化，美股散戶最終通過網絡卷土重來。這個過程中，有兩個重要事件打下了基礎。
一個是 2011 年爆發的 " 占領華爾街 " 運動。
當時，2008 年次貸危機餘波未平，抗議者聚集在紐約曼哈頓，痛斥大銀行、金融機構的貪婪暴利，試圖 " 占領 " 華爾街。這場運動迅速蔓延，在全美乃至全世界掀起了大範圍的示威潮。
" 華爾街運動 " 的主力，是互聯網時代的年輕人，他們對傳統價值投資嗤之以鼻，信奉金融和互聯網平權，對華爾街一肚子怨氣。
第二件事，是 " 散戶大本營 "Robinhood（羅賓漢）的崛起。
2013 年，這家網紅炒股軟體公司成立，喊出的口号就非常熱血：" 無論财富、收入和背景的區别，每個人都有獲取現代金融服務的權利。"
為了體現自己的理念，羅賓漢在美國交易市場率先推出了 " 零傭金 " 服務，借助互聯網極低的邊際成本快速擴張。
更重要的是，羅賓漢還擊中了年輕人的投資痛點。
2019 年，咨詢公司 Pew Research 做了個調研：當時約有 60% 的美國人只有退休賬戶一個投資渠道，18 歲至 29 歲的年輕人中，有 68% 缺少可用于股票投資的資金。
想發财卻沒有門路，為了把這些年輕人拉入股市，羅賓漢不僅免傭，還提供碎股交易、數字貨币交易、大幅下調融資利率等颠覆傳統券商的服務，加上簡單明快的用戶體驗，迅速吸引了大量年輕散戶加入炒股大軍。
羅賓漢的招股書顯示，2017 至 2020 年，其賬戶數從 190 萬增長至 1250 萬，年化復合增速高達 87.4%，其客戶年齡中位數只有 31 歲。
長期處在優勢地位，讓華爾街的機構們蔑視散戶，稱之為 " 傻錢 "，根本注意不到時代已經變了。
一邊是渴望暴富、容易衝動、藐視權威的年輕人大軍，一邊是居高臨下，自恃無恐的華爾街機構，就在此時，疫情以及美聯儲大放水帶來的超級行情，又加速了美股散戶的崛起。
因為封控居家的年輕人，一方面有了來自政府的補貼，手裡有了錢，一方面有了空閒時間，交易又極其方便。
在美股市場，散戶們可以利用的手段更多，殺傷力更大。比如在遊戲驿站的炒作中，如果散戶僅憑買入股票，其實很難拉到後來的高度，而借助看漲期權的杠杆作用，大量買入看漲期權，便能事半功倍。
于是，有動力、有情緒的美股散戶放飛自我，抱團瘋狂，上演了 " 暴打 " 華爾街空頭的經典劇情。
而如何适應這個 " 新散戶時代 "，成為華爾街乃至全球金融市場的新課題。
03
面對散戶對手盤，華爾街的做空機構們大多是懵的。甚至幹出了一件相當 " 不講武德 " 的事：" 拔網線。"
2021 年 1 月 28 日，在遊戲驿站創出 483 美元的歷史新高時，激動不已的散戶們忽然發現，這只股票竟然在羅賓漢交易平台上消失了。
同時不見的還有 AMC、諾基亞等散戶抱團爆炒的股票，悉數無法交易。
散戶大本營 " 華爾街賭徒 WSB" 的伺服器，也被其服務商 Discord 關閉，官方給出的理由是：論壇多次違反了該平台的反仇恨言論政策，被暫時封禁整改。
一連串的魔幻打擊下，遊戲驿站為首的散戶抱團股調頭大跌，做空機構趁機收復失地。
這些操作看起來 " 很有能量 "，其實暴露了華爾街機構們的一時窘迫：面對散戶的瘋狂抱團，他們并沒有在遊戲規則内找到更好的辦法。
但美股散戶的勝利，是不是意味着華爾街從此徹底變天？
答案可能會讓散戶們失望。
對于華爾街來說，散戶的崛起，更像是在機構的交易策略中多了一個新變量，而從制定策略，到影響最終結果的，可能仍是掌握大資金、話語權的機構和大佬們。
即使是被散戶視為經典一戰的遊戲驿站，最早公開推薦它的人，也是一位投資大佬——邁克爾 . 貝瑞。
這位老兄是電影《大空頭》的原型之一，他管理的對衝基金在 2008 年次貸危機中靠做空賺了超過 7 億美元。
2019 年 8 月，在這支股票還在 " 垃圾股 " 堆裡掙扎時，他已經買入了遊戲驿站 3% 的股權，并聲稱入股後會敦促公司進行股票回購，以此對衝市場對公司股價的低估。
随後，保險業巨頭萬通互惠前特許金融分析師 Keith Patrick Gill 加入喊多陣營，并在 WSB 論壇上注冊了自己的賬号：DeepFxxkingValue（DFV）。
這個 DFV 後來成為散戶們的 " 帶頭大哥 "，他在 WSB 論壇的第一個帖子就是：感謝貝瑞的推薦，讓我實現了資產翻倍。
此後，美國著名投資人 Ryan Cohen 加入陣營，再後來就是華爾街超級新星、Social Capital 創始人查馬特。
最後，愛湊熱鬧的世界首富馬斯克也跑了出來，發推為散戶們搖旗呐喊。
這些讓散戶們熱血沸騰的人物，其實沒有一個是真正意義上的散戶。他們更像是華爾街的另外一只手，只不過這只手率先發現了散戶這股新生的力量，可以為其所用。
即便是羅賓漢交易所，這個号稱 " 散戶大本營 " 的公司，高喊着互聯網平權的口号，" 拔網線 " 時卻并一點也沒有手軟。
與其說是散戶造反，倒更像是華爾街新舊勢力之間的互搏。
在整個過程中，瘋狂又熱血的年輕散戶們更像是戰場上的士兵，衝鋒陷陣，卻很難掌握自己的命運。
比如佛羅裡達 28 歲的 Jake McGuirrey 在家中開槍自殺，遺書裡寫着他買入遊戲驿站虧損 18.7 萬美元。散戶中落袋為安的知名案例，只有一個 60 美元賺到 3200 美元的 10 歲小男孩。
瘋狂抱團的散戶，對華爾街造成的最大衝擊，主要是那些參與做空的對衝基金，對于其它機構并沒有太大影響。
在強大的華爾街面前，無論散戶多麼瘋狂，仍然是心有餘力不足。因為即便網絡技術讓每個人可以 " 自由選擇 "，但從眾心理下的 " 羊群效應 "，最終還會形成可以利用的潮流，成為大資本收割的對象。
但對于華爾街上的大機構而言，真正可怕的是，沒人知道，散戶的下一次抱團在何時、在何處，以及究竟要來多少次。
參考資料：
[ 1 ] 《散戶大戰華爾街：韭菜們的勝利？》看理想
[ 2 ] 《" 散戶大本營 "Robinhood：是炒股神器還是賭場？》36 氪
[ 3 ] 《暴漲 200%！美國散戶再度 " 血洗 " 空頭，華爾街又要敗了？》證券時報
[ 4 ] 《300 萬美國散戶懵了！華爾街瘋狂 " 復仇 "！17 次熔斷，億萬富翁坐不住了》券商中國
[ 5 ] 《美國散戶威力大！又有私募跌倒，平倉所有美股空頭，轉向聚焦多頭》格隆匯
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