今天小编分享的理财经验：山西证券：给予双星新材买入评级，欢迎阅读。
山西证券股份有限公司肖索近期对双星新材进行研究并发布了研究报告《签订 PET 复合铜箔首张订单，新能源材料业务突破》，本报告对双星新材给出买入评级，当前股价为 11.42 元。
双星新材 ( 002585 )
事件描述
6 月 21 日，公司发布公告，公司签订 PET 复合铜箔首张订单。公司于 2022 年 12 月完成首条复合铜箔设备安装，随之产品送样下游客户，经客户反复测试验证，近日获得首张产品订单。
事件点评
公司为 BOPET 龙头，积极发展 " 五大板块 " 新材料业务。公司为深耕 BOPET 行业的龙头，聚酯薄膜的市占率全球第一。公司积极发展 " 五大板块 " 新材料业务：光学材料、新能源材料、可变信息材料、热收缩材料和节能窗膜材料，形成了 " 母粒 + 基材 + 膜材料 " 一体化全产业链的经营模式。预计公司今年出货量达 60 万吨。
新能源材料板块积极开拓，今年将具备 5000 万平米复合铜箔产能。公司新能源材料业务主要在负极集流体与光伏发电下游广泛应用。PET 复合铜箔方面，公司于 2020 年 8 月进行 PET 复合铜箔材料项目立项，在 2022 年下半年开始对下游客户送样，12 月完成首条水镀线的安装调试，已具备量产能力，近日已获全市场首张复合铜箔订单，预计今年有 5000 万平米的复合铜箔产能，二期规划 5 亿平米产能。公司订单是公司在负极集流体的新突破，看好公司在复合集流体领網域的先发优势。Q1 新能源材料板块毛利率恢复至 2.9%，预计 Q2 恢复至 15% 以上。
布局光学膜十年，客户拓展顺利，预计 Q2 毛利率进一步修复。公司光学膜业务全球市场份额 20%，不断拓展海内外客户，公司是三星的 6 个核心供应商之一，近几年拓展 TCL、海信、索尼等客户。MLCC 离型膜方面，公司 MLCC 产能一期 5 亿平米，今年 1 月成为三环集团的供应商。Q1 光学材料板块毛利率恢复至 7.2%，预计 Q2 毛利率将进一步修复。
公司可变信息材料高市占率高毛利率，热收缩膜替代 PVC 快速推进市场。可变信息材料方面，公司全球市占率 52%，与法国 ARMOR、天地数码等企业的深度合作，Q1 毛利率达 36%。热收缩材料方面，公司热收缩膜自产母粒性价比凸显，现有 5 万吨 PETG 热收缩膜产能，预计年底产能达 15 万吨，公司与东鹏特饮、伊利、农夫山泉等多个国内食品龙头全面展开合作，当前 PETG 替代 PVC 快速推进，未来 PETG 需求预计持续增长。
公司 2023Q1 业绩承压，Q2 聚酯功能膜产品价格及盈利能力有望回升。去年及今年年初聚酯薄膜产能扩张，行业竞争加剧，伴随原料价格攀升，需求下滑，市场供需矛盾加大，效益下降，Q1 聚酯薄膜毛利率为 -16.5%，主营业务毛利率为 3.4%。2023 年终端消费恢复仍需时间，我们认为随着下游消费电子行业逐渐复苏、光伏需求向好，公司功能性聚酯薄膜产品价格及盈利能力有望自 Q2 回升，看好公司后续盈利修复。
投资建议
预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 0.50.77.91，对应公司 6 月 29 日收盘价 11.42 元，2023-2025 年 PE 分别为 22.814.912.5，首次覆盖，给予 " 买入 -A" 评级。
风险提示
复合集流体市场需求不及预期；下游消费电子复苏不及预期；原材料价格大幅波动；产品开发不及预期；下游需求不及预期；客户拓展不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 15.74。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，双星新材（002585）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金 / 总资产率、应收账款 / 利润率、经营现金流 / 利润率。该股好公司指标 2.5 星，好价格指标 3.5 星，综合指标 3 星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5 星，最高 5 星）
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〖 证星研报解读 〗
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