爆款基金首募预期拉回30亿内，债市呈现偏强震荡，权益投资下半年将发力？

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上周，固收投资领網域看点聚焦 " 固收 +" 基金中的新爆款，不过，仅 26 亿元的首募规模相较此前动辄百亿起的爆款相比大有回落。

囿于市场赚钱效应不佳，公募基金首募规模还在艰难 " 爬坑 "。但投资者这次至少看到，" 固收 +" 基金还有爆款，而权益类资产的投资价值凸显，或也将在下半年呈现出更具弹性上攻的表现。

各部门稳增长政策陆续出台，市场维持偏强震荡

上周（7.31-8.6），各部门稳增长政策陆续出台，是近期政策出台频率最高的一周，债市总体上呈现窄幅震荡行情，截至上周五，10 年国债、10 年国开债到期收益率分别报收于 2.6469%、2.7466%，均较前周末水平略有降低。

在政策层面，既有国家发展改革委、财政部、中国人民银行、国家税务总局 8 月 4 日联合召开新闻发布会，介绍 " 打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展 " 有关情况；也有国家发改委等八部门联合发文，提出 28 条具体措施，促进民营经济发展。

有分析指出，随着近期各部门、各领網域的稳增长政策频频出炉且逐渐加码，下半年经济基本面或有望朝向稳中求进、稳中向好的目标，更进一步。诺安基金表示，只要经济增长未超预期失速，短期内无风险利率中枢或保持稳定状态，债券收益率则或将呈现窄幅震荡格局。

从上周债市表现情况看，一级市场方面，利率债供给小幅下降，招投标全场倍数有所降低，城投债净融资额小幅提升，周内有 5 只转债上市，有 4 只转债发行。

二级市场方面，国债期货小幅上调，现券收益率各期限品种普遍下调，短期限品种下调幅度大，城投债和产业债收益率下调，城投债利差缩小，产业债信用利差扩大，信用债成交量小幅提升，A 股放量上涨，可转债指数小幅上涨，个券涨多跌少。

展望后市来看，有机构观点评价，政策多重利好，短期债市维持偏强震荡。太平洋证券研报分析指出，利率债方面，上周央行公开市场净回笼规模较大，但跨月后资金价格下行，资金面整体维持均衡宽松态势。另外从经济数据来看，7 月制造业 PMI 数据有所回升，内需回暖，但目前经济基本面未出现明确好转信号，后续需关注政策落地之后对实体经济的修复作用，预计短期债市维持偏强震荡。

" 固收 +" 基金再出爆款，权益投资被寄予厚望

上周，久违的 " 爆款 " 提法再被提及，这一次是 " 固收 +" 基金永赢匠心增利混合，有意思的是，相较于此前业内针对百亿募集基金称作爆款基金，本次募集规模只有 26 个亿。在市场预期和实际募集效率都下降的当下，基金投资到底什么资产最吸引投资人关注引发业界讨论。

事实上，除永赢匠心增利外，近期兼顾收益和风险的 " 固收 +" 策略基金受到不少逆向投资者的关注。7 月以来还有 4 只产品募集规模超 10 亿元，分别是广发集轩、嘉实同舟、兴证全球招益以及华安沣信，募集规模分别为 67.47 亿元、18.68 亿元、13.99 亿元和 12.49 亿元。

值得一提的是，在股市震荡、债市回暖的市场背景下，今年二季度，" 固收 +" 基金规模止跌回升，在二季度获得了约 562 亿元的净申购。国海证券固收团队研报显示，今年二季度，" 固收 +" 基金整体规模回暖。截至二季度末，" 固收 +" 基金共有 1814 只，合计规模 2.19 万亿元，较一季度末增加 2.63%。

不得不说，现在的公募基金市场既不好做，也不好卖，究其原因，无外乎赚钱效应差，但在目前这一时点，似乎股债投资的市场风偏有所变化，体现在债市收益率逐渐降低，而权益资产又一次活跃起来。

上周，各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率以下行为主，反观 A 股方面，上证指数周涨 0.37%，报 3288.08 点，深证成指周涨 2.68%，报 11238.06 点，创业板指周涨 1.97%，报 2263.37 点。而类似股债跷跷板的效应在近期表现非常明显，股票市场或有望迎来盈利改善的投资机会。

中欧基金指出，在市场风险偏好有所改善后，当前可关注估值处于较低区间的行业弹性。其次可关注估值调整时间较长的新能源和医药等行业，以及市场整体调整后更具性价比的细分复苏行业如基本面改善的近距离接触型行业以及表现出上行拐点特征的半导体和电子板块等。

对于债券市场，政策经历了由强到弱的转变，不过这种预期短期可能无法完全转向悲观，而且未来可能还会不断有温和政策出台以提振市场信心，10 年国债 2.6 短期难以突破，资金面预计继续维持宽松，未来利率有可能震荡下行，建议逢调整做多，利率曲线陡峭化，3-5 年优于 10 年。