今天小编分享的汽车经验：卖一台车亏10万，蔚来必须听劝了，欢迎阅读。
文 | 财经故事荟，作者 | 老谢，编辑 | 万天南
3 月 21 日晚，蔚来发布 2024 年财报，2024 年实现汽车销量 22.19 万台，同比增长 38.7%，销量增速在一众新势力中并不逊色。
2024 年营业收入 657.31 亿，同比增长 18%。从单季度来看，Q1、Q2、Q3、Q4 营业收入分别为 99 亿、174.5 亿、186.7 亿、197 亿，从 Q2 起营业收入连续 3 个季度环比增长，Q4 营收更是接近 200 亿关口。
营收增长的同时，蔚来毛利率也在改善，2024 年毛利率 9.88%，同比提升 4.3 个百分点。从单季度来看，Q1、Q2、Q3、Q4 毛利率分别为 4.9%、9.7%、10.7%、11.7%，环比略有改善。但由于成本和费用支出过高，蔚来仍未摆脱巨额亏损。
2024 年，蔚来净亏损 232 亿，亏损额相比 2023 年扩大了 10%，从 2021 年以来，亏损额连续 4 年扩大，从 2020 年的 56 亿增至 232 亿，屡创新高。
作为车主，用户对蔚来评价很高，无论是汽车的颜值还是用户服务，蔚来都能讨得用户的欢心。但作为投资者，面对蔚来的连年亏损，股价一路创出新低，投资者对蔚来的表现并不满意。蔚来的股价从 2022 年上市最高点的近 200 元一路下跌到 30 多元，仅为最高点的五分之一。
作为同一时期成长起来的蔚小理三家新势力，理想率先在销量和收入上甩开蔚来和小鹏，于 2023 年实现百亿级盈利。
小鹏依靠稳扎稳打，虽然销量上离理想仍有一定差距，但财务指标大幅改善，2024 年已大幅减亏，并有望在今年实现盈利。在港股市场上，小鹏更是凭借在机器人和 AI 领網域的投入优势，被资本市场一路看涨，市值已经大幅甩开蔚来。
车子越卖越多，亏损却越来越大，蔚来的问题究竟出在哪里？我们通过对比小鹏和理想，试图通过收入和成本、费用支出的两个环节，从 2024 的财报中来找寻答案。
不过对于亏损，李斌早已警觉。他在财报电话会议上表态，今年会继续降本，争取 Q4 实现盈利目标，" 从今年第一季度开始，蔚来推进了研发、供应链、销售服务方面的全面降本，公司大规模推行基本经营单元，提升全员经营意识，提高投资回报率。"
一、销量和收入表现出色，创收能力强
2024 年，蔚来月销量在 1~2 万台之间，除 2 月份因春节原因跌到 8132 台，其余月份都在 1 万台以上，随着年底乐道品牌的发布，12 月单月销量达到 3.1 万台，全年累计销量 22.19 万台。
这个销量在一众新势力中表现不差，虽然比不上理想的 50 万台销量，但相比小鹏 19 万台的年销量，还多出了 3 万台。
从销量的主力车型来看，蔚来的 ET5、ES6、ET7 等几款主流车型定价都在 30 万附近，处于中高端阵列，2024 年蔚来平均每台车的售价 26.24 万元（扣除增值税的税后收入）。
相比之下，小鹏销量的主力车型是 M03、P7、G6 等，定价在 20 万附近，相比蔚来的定价要低，2024 年小鹏平均每台车的售价只有 18.85 万元（扣除增值税的税后收入）。
理想的主力车型 L6、L7、L9 定价也在 30 万附近，和蔚来差不多，理想 2024 年平台每台车的售价 27.68 万元，比蔚来的单车均售价稍微高一点。
2024 年，蔚来、小鹏、理想分别实现 657.3 亿、408.7 亿、1445 亿的收入，蔚来的收入虽然离理想还有一定差距，但却比小鹏高出 60%。
此外，蔚来在本品牌外还开拓了第二品牌乐道，从 2024 年底才开始交付，对 2024 年销量影响不大，但有助于 2025 年的销量再上一个台阶。
此次发布会上透露，乐道在全国的门店布局从上市初期的 105 家增加到 400 多家，经历一段时间管理磨合成熟后，将在今年贡献一定的销量。
蔚来在春节期间加大了乐道品牌的广告投入，在高铁站、居民楼梯、社交媒体上进行了积极的营销，乐道的品牌知名度在上升。
随着蔚来和乐道双品牌推进，今年 1~2 月份，蔚来实现 2.7 万台的销量，相比 2024 年同期销量增长 38%。
从收入端拆解来看，无论是销量还是单车销售价格，蔚来都表现出色，净利润的大额亏损显然不是创收能力不行。
从销售收入到利润，还需经过成本和费用的双重过滤，最终留存下来的才是净利润。对于汽车制造企业，成本和费用管控也十分重要，否则大进大出后财报上仍留不下利润。
二、成本管控需改善，花钱大手大脚
汽车企业的成本管控可以用毛利率来衡量，对于汽车制造企业，零部件自供比例越高、成本控制越好，毛利率就越高。
以行业标杆比亚迪为例，零部件自供比例高、产销量大、成本管控好。2024 年上半年比亚迪平均每台车售价只有 13.5 万元，远低于特斯拉和理想，但比亚迪 2024 年上半年的毛利率高达 24%，超过了特斯拉的 15% 和理想 19% 的毛利率，体现了高超的成本管控能力，这就是为什么比亚迪汽车车价格不高，还每年能赚三四百亿的净利润。
成本管控方面，蔚来表现不佳。2024 年，蔚来、小鹏、理想的毛利率分别 9.8%、14.3%、20.5%。蔚来的单车售价和理想差不多，毛利率却只有理想的一半；蔚来单车售价比小鹏高，毛利率却比小鹏还低。
蔚来的成本管控能力不佳，与其坚持换电的商业模式密切相关。蔚来在换电上投入了大量的资产，这些换电站每年产生的折旧和运营费用都计入了营业成本，拉低了蔚来的毛利率。
从蔚来、小鹏、理想三家的固定资产可以看出，2024 年，蔚来、小鹏、理想的固定资产分别 259 亿、115 亿、211 亿，蔚来的固定资产甚至高过理想，主要原因就是投建了大量的换电站资产。
此次发布会上，蔚来透露，已累计建成 3185 座换电站，密集广泛的换电网络，确实方便了用户，据悉，目前超八成的蔚来用户在住宅或办公场所 3 公里内就有至少一座换电站，无论出游还是上班，都能随时换电。但这些换电站的高额投入，也侵蚀了公司利润。
除了成本管控外，蔚来还有一大诟病是花钱大手大脚，体现在远高于同行的销售费用和研发费用上。蔚来在全国城市地标建设的 NIO 中心对销量和品牌形象起到了积极作用，为用户提供了舒适的体验，但背后却是高昂的销售费用。
2024 年蔚来的销售及行政费用是 157.4 亿，折算到每台车上的销售行政费用是 7.1 万元，而同期小鹏每台车的销售费用只有 3.6 万元，理想每台车的销售费用只有 2.4 万元。
除了销售费用，蔚来研发的摊子也铺的太大，在自研的神玑芯片、智驾世界大模型上持续投入巨资。2024 年蔚来、小鹏、理想的研发投入分别是 130.37 亿、56 亿、110 亿。蔚来的收入只有理想的一半，研发投入上却超过理想，比小鹏高出 1 倍多。
折算到单台车上，蔚来每台车年承担的研发费用高达 5.87 万元，而小鹏、理想分别是 3.4 万元和 2.2 万元。
可以粗略的算一笔账，2024 年蔚来每卖一台车的平均售价是 26.2 万，而每台车的毛利润只有 2.9 万元，却花掉了 7.1 万元的营销费用和 5.8 万元的研发费用，因此每卖一台车就要亏损超 10 万。
2024 年，蔚来净利润累计亏损 226.57 亿，折算到单台车上，每销售一台车亏损 10.2 万元，成为新势力中亏损最严重的车企。
三、蔚来听劝，Q4 能否盈利？
李斌乐观预测，将在 2025 年 4 季度实现单季度盈利。实现盈利的主要手段是全面降本增效，将各部门团队从过去铺张的惯性拉出来，从 " 烧钱扩张 " 转向 " 效率优先 "， " 每一分钱投入都要听到回响 "。
乐观估计，蔚来旗下三个品牌 2025 年的合计销量有望翻倍，以此通过规模效应，全面压缩供应链成本。此外，2025 年也被蔚来界定为国际化大年，计划进入全球 25 个国家和地区，国际化也有望帮助蔚来打开销量天花板。
尽管如此，汽车上游供应链在连续几年压榨下利润空间已经很薄，且还要承担半年以上的压款周期，供应链本就苦不堪言，蔚来进一步降本的空间有限。
目前，蔚来的销售和研发费用上存在较大的降本空间，但销售渠道扩张和销售人员的薪资都和销量直接相关，要降销售费用会影响销量目标的达成。因此短期来看，停掉一些长远布局的研发项目，确实能起到立杆见效的降本效果。
不过相对于压缩费用开支，蔚来亟需面对的仍是拖累最大的换电资产。李斌目前仍坚持扩大换电投入，计划在 2025 年底前累计完成 27 个省级行政区、超 2300 个县级行政区的换电站全覆盖。
3 月 17 日，蔚来与宁德时代签署战略合作協定，双方基于全球汽车产业转型更新趋势，发挥双方在相关领網域所拥有的技术、管理、平台、品牌资源等优势，旨在打造全球规模最大、技术最领先的乘用车换电服务网络。
不过，就在同一日，比亚迪发布兆瓦级闪充系统，在 10C 电池和兆瓦功率闪充下，5 分钟充电可行驶 400 公里。
蔚来从 2019 年开始押注换电路线，彼时快充功率在千瓦级别，商业快充站充满 80% 需要 2 个小时，换电相比充电的效率优势明显。
6 年后，遍地的商业快充站充电时间已缩短至 15 分钟，2 分钟的换电效率，对比充电效率的优势，有所缩减，但且充电站的投资规模却是换电站的 N 倍。
因此，蔚来的未来前景，其实很大程度上依赖于如何继续保持换电模式的相对优势。
在宁德时代董事长、CEO 曾毓群看来，到 2030 年，在电车补能模式上，换电、家充、公共充电桩有望三分天下，以满足车主差异化补能的需求。
看好换电模式的蔚来，也在试图降低其换电站建设的资本性开支。从去年开始，在换电站网络建设上，蔚来开始尽量协同合作伙伴资源，推出了加电合伙人计划，预计 2025 年大部分换电站的建设，将借助合作伙伴资源投资建设。
尽管亏损压力仍然悬顶，但不妨给已经听劝的蔚来更多时间答卷。
