今天小編分享的汽車經驗：賣一台車虧10萬，蔚來必須聽勸了，歡迎閱讀。
文 | 财經故事荟，作者 | 老謝，編輯 | 萬天南
3 月 21 日晚，蔚來發布 2024 年财報，2024 年實現汽車銷量 22.19 萬台，同比增長 38.7%，銷量增速在一眾新勢力中并不遜色。
2024 年營業收入 657.31 億，同比增長 18%。從單季度來看，Q1、Q2、Q3、Q4 營業收入分别為 99 億、174.5 億、186.7 億、197 億，從 Q2 起營業收入連續 3 個季度環比增長，Q4 營收更是接近 200 億關口。
營收增長的同時，蔚來毛利率也在改善，2024 年毛利率 9.88%，同比提升 4.3 個百分點。從單季度來看，Q1、Q2、Q3、Q4 毛利率分别為 4.9%、9.7%、10.7%、11.7%，環比略有改善。但由于成本和費用支出過高，蔚來仍未擺脫巨額虧損。
2024 年，蔚來淨虧損 232 億，虧損額相比 2023 年擴大了 10%，從 2021 年以來，虧損額連續 4 年擴大，從 2020 年的 56 億增至 232 億，屢創新高。
作為車主，用戶對蔚來評價很高，無論是汽車的顏值還是用戶服務，蔚來都能讨得用戶的歡心。但作為投資者，面對蔚來的連年虧損，股價一路創出新低，投資者對蔚來的表現并不滿意。蔚來的股價從 2022 年上市最高點的近 200 元一路下跌到 30 多元，僅為最高點的五分之一。
作為同一時期成長起來的蔚小理三家新勢力，理想率先在銷量和收入上甩開蔚來和小鵬，于 2023 年實現百億級盈利。
小鵬依靠穩扎穩打，雖然銷量上離理想仍有一定差距，但财務指标大幅改善，2024 年已大幅減虧，并有望在今年實現盈利。在港股市場上，小鵬更是憑借在機器人和 AI 領網域的投入優勢，被資本市場一路看漲，市值已經大幅甩開蔚來。
車子越賣越多，虧損卻越來越大，蔚來的問題究竟出在哪裡？我們通過對比小鵬和理想，試圖通過收入和成本、費用支出的兩個環節，從 2024 的财報中來找尋答案。
不過對于虧損，李斌早已警覺。他在财報電話會議上表态，今年會繼續降本，争取 Q4 實現盈利目标，" 從今年第一季度開始，蔚來推進了研發、供應鏈、銷售服務方面的全面降本，公司大規模推行基本經營單元，提升全員經營意識，提高投資回報率。"
一、銷量和收入表現出色，創收能力強
2024 年，蔚來月銷量在 1~2 萬台之間，除 2 月份因春節原因跌到 8132 台，其餘月份都在 1 萬台以上，随着年底樂道品牌的發布，12 月單月銷量達到 3.1 萬台，全年累計銷量 22.19 萬台。
這個銷量在一眾新勢力中表現不差，雖然比不上理想的 50 萬台銷量，但相比小鵬 19 萬台的年銷量，還多出了 3 萬台。
從銷量的主力車型來看，蔚來的 ET5、ES6、ET7 等幾款主流車型定價都在 30 萬附近，處于中高端陣列，2024 年蔚來平均每台車的售價 26.24 萬元（扣除增值稅的稅後收入）。
相比之下，小鵬銷量的主力車型是 M03、P7、G6 等，定價在 20 萬附近，相比蔚來的定價要低，2024 年小鵬平均每台車的售價只有 18.85 萬元（扣除增值稅的稅後收入）。
理想的主力車型 L6、L7、L9 定價也在 30 萬附近，和蔚來差不多，理想 2024 年平台每台車的售價 27.68 萬元，比蔚來的單車均售價稍微高一點。
2024 年，蔚來、小鵬、理想分别實現 657.3 億、408.7 億、1445 億的收入，蔚來的收入雖然離理想還有一定差距，但卻比小鵬高出 60%。
此外，蔚來在本品牌外還開拓了第二品牌樂道，從 2024 年底才開始交付，對 2024 年銷量影響不大，但有助于 2025 年的銷量再上一個台階。
此次發布會上透露，樂道在全國的門店布局從上市初期的 105 家增加到 400 多家，經歷一段時間管理磨合成熟後，将在今年貢獻一定的銷量。
蔚來在春節期間加大了樂道品牌的廣告投入，在高鐵站、居民樓梯、社交媒體上進行了積極的營銷，樂道的品牌知名度在上升。
随着蔚來和樂道雙品牌推進，今年 1~2 月份，蔚來實現 2.7 萬台的銷量，相比 2024 年同期銷量增長 38%。
從收入端拆解來看，無論是銷量還是單車銷售價格，蔚來都表現出色，淨利潤的大額虧損顯然不是創收能力不行。
從銷售收入到利潤，還需經過成本和費用的雙重過濾，最終留存下來的才是淨利潤。對于汽車制造企業，成本和費用管控也十分重要，否則大進大出後财報上仍留不下利潤。
二、成本管控需改善，花錢大手大腳
汽車企業的成本管控可以用毛利率來衡量，對于汽車制造企業，零部件自供比例越高、成本控制越好，毛利率就越高。
以行業标杆比亞迪為例，零部件自供比例高、產銷量大、成本管控好。2024 年上半年比亞迪平均每台車售價只有 13.5 萬元，遠低于特斯拉和理想，但比亞迪 2024 年上半年的毛利率高達 24%，超過了特斯拉的 15% 和理想 19% 的毛利率，體現了高超的成本管控能力，這就是為什麼比亞迪汽車車價格不高，還每年能賺三四百億的淨利潤。
成本管控方面，蔚來表現不佳。2024 年，蔚來、小鵬、理想的毛利率分别 9.8%、14.3%、20.5%。蔚來的單車售價和理想差不多，毛利率卻只有理想的一半；蔚來單車售價比小鵬高，毛利率卻比小鵬還低。
蔚來的成本管控能力不佳，與其堅持換電的商業模式密切相關。蔚來在換電上投入了大量的資產，這些換電站每年產生的折舊和運營費用都計入了營業成本，拉低了蔚來的毛利率。
從蔚來、小鵬、理想三家的固定資產可以看出，2024 年，蔚來、小鵬、理想的固定資產分别 259 億、115 億、211 億，蔚來的固定資產甚至高過理想，主要原因就是投建了大量的換電站資產。
此次發布會上，蔚來透露，已累計建成 3185 座換電站，密集廣泛的換電網絡，确實方便了用戶，據悉，目前超八成的蔚來用戶在住宅或辦公場所 3 公裡内就有至少一座換電站，無論出遊還是上班，都能随時換電。但這些換電站的高額投入，也侵蝕了公司利潤。
除了成本管控外，蔚來還有一大诟病是花錢大手大腳，體現在遠高于同行的銷售費用和研發費用上。蔚來在全國城市地标建設的 NIO 中心對銷量和品牌形象起到了積極作用，為用戶提供了舒适的體驗，但背後卻是高昂的銷售費用。
2024 年蔚來的銷售及行政費用是 157.4 億，折算到每台車上的銷售行政費用是 7.1 萬元，而同期小鵬每台車的銷售費用只有 3.6 萬元，理想每台車的銷售費用只有 2.4 萬元。
除了銷售費用，蔚來研發的攤子也鋪的太大，在自研的神玑芯片、智駕世界大模型上持續投入巨資。2024 年蔚來、小鵬、理想的研發投入分别是 130.37 億、56 億、110 億。蔚來的收入只有理想的一半，研發投入上卻超過理想，比小鵬高出 1 倍多。
折算到單台車上，蔚來每台車年承擔的研發費用高達 5.87 萬元，而小鵬、理想分别是 3.4 萬元和 2.2 萬元。
可以粗略的算一筆賬，2024 年蔚來每賣一台車的平均售價是 26.2 萬，而每台車的毛利潤只有 2.9 萬元，卻花掉了 7.1 萬元的營銷費用和 5.8 萬元的研發費用，因此每賣一台車就要虧損超 10 萬。
2024 年，蔚來淨利潤累計虧損 226.57 億，折算到單台車上，每銷售一台車虧損 10.2 萬元，成為新勢力中虧損最嚴重的車企。
三、蔚來聽勸，Q4 能否盈利？
李斌樂觀預測，将在 2025 年 4 季度實現單季度盈利。實現盈利的主要手段是全面降本增效，将各部門團隊從過去鋪張的慣性拉出來，從 " 燒錢擴張 " 轉向 " 效率優先 "， " 每一分錢投入都要聽到回響 "。
樂觀估計，蔚來旗下三個品牌 2025 年的合計銷量有望翻倍，以此通過規模效應，全面壓縮供應鏈成本。此外，2025 年也被蔚來界定為國際化大年，計劃進入全球 25 個國家和地區，國際化也有望幫助蔚來打開銷量天花板。
盡管如此，汽車上遊供應鏈在連續幾年壓榨下利潤空間已經很薄，且還要承擔半年以上的壓款周期，供應鏈本就苦不堪言，蔚來進一步降本的空間有限。
目前，蔚來的銷售和研發費用上存在較大的降本空間，但銷售渠道擴張和銷售人員的薪資都和銷量直接相關，要降銷售費用會影響銷量目标的達成。因此短期來看，停掉一些長遠布局的研發項目，确實能起到立杆見效的降本效果。
不過相對于壓縮費用開支，蔚來亟需面對的仍是拖累最大的換電資產。李斌目前仍堅持擴大換電投入，計劃在 2025 年底前累計完成 27 個省級行政區、超 2300 個縣級行政區的換電站全覆蓋。
3 月 17 日，蔚來與寧德時代籤署戰略合作協定，雙方基于全球汽車產業轉型更新趨勢，發揮雙方在相關領網域所擁有的技術、管理、平台、品牌資源等優勢，旨在打造全球規模最大、技術最領先的乘用車換電服務網絡。
不過，就在同一日，比亞迪發布兆瓦級閃充系統，在 10C 電池和兆瓦功率閃充下，5 分鍾充電可行駛 400 公裡。
蔚來從 2019 年開始押注換電路線，彼時快充功率在千瓦級别，商業快充站充滿 80% 需要 2 個小時，換電相比充電的效率優勢明顯。
6 年後，遍地的商業快充站充電時間已縮短至 15 分鍾，2 分鍾的換電效率，對比充電效率的優勢，有所縮減，但且充電站的投資規模卻是換電站的 N 倍。
因此，蔚來的未來前景，其實很大程度上依賴于如何繼續保持換電模式的相對優勢。
在寧德時代董事長、CEO 曾毓群看來，到 2030 年，在電車補能模式上，換電、家充、公共充電樁有望三分天下，以滿足車主差異化補能的需求。
看好換電模式的蔚來，也在試圖降低其換電站建設的資本性開支。從去年開始，在換電站網絡建設上，蔚來開始盡量協同合作夥伴資源，推出了加電合夥人計劃，預計 2025 年大部分換電站的建設，将借助合作夥伴資源投資建設。
盡管虧損壓力仍然懸頂，但不妨給已經聽勸的蔚來更多時間答卷。
