今天小编分享的财经经验：曹操出行：聚合平台的“打工人”，欢迎阅读。
文 | 互联网江湖 作者 | 刘致呈
最近，网约车行业大事不断。
先是占据市场 70%+ 份额的老大滴滴，拿出真金白银进行补贴。后是在嘀嗒出行，如祺出行上市后，行业老三曹操出行已经无限接近上市。
近日，中国证监会国际合作司发布公告，正式批准曹操出行有限公司境外发行上市的备案申请。发行不超过 1.92 亿股普通股，并在中国香港联合交易所主機板挂牌上市。
这似乎预示着，网约车行业似乎烽烟又起。
流量自给：曹操出行们的难题
根据曹操出行最新的招股书显示，出行服务、车辆租赁和车辆销售是曹操出行的主营业务。
其中，出行服务是曹操出行的核心业务，相关收入占总收入超过 90%。
2021 年至 2023 年及 2024 年上半年，曹操出行的收入分别为 71.53 亿元、76.31 亿元、106.68 亿元及 61.60 亿元，
上述时段内曹操出行的经营亏损分别为 28.01 亿元、18.66 亿元、15.75 亿元及 5.07 亿元，亏损幅度逐渐收窄。
毛利方面，在 2024 年上半年进一步提升至 7% 至 4.28 亿元。
可以看到，公司的营收稳健增长，但盈利依然承压，这背后，是对流量入口的依赖。
招股书数据显示，2021 年至 2024 年上半年，来自聚合平台 GTV 快速提升，占其总量分别为 43.8%、49.9%、73.2% 和 82.6%；同期，通过聚合平台获取的订单占其总订单量分别为 43.6%、51.4%、74.1% 和 83.1%。
可以看到，曹操出行通过接入各种聚合平台，实现了订单规模的迅速提升，但是 GTV 占比超过八成也使得公司面临更大的市场波动和不确定性。
管理层也意识到这个问题，表示 " 我们依赖第三方聚合平台处理大量订单。如果聚合平台行业进行整合，我们可能因议价能力有限而不得不接受不利条款 "。
流量入口在互联网时代就是命根子，可以小，但是必须得有，从曹操出行营收的增速和利润的改善我们可以粗暴的认为，离开了聚合平台，公司似乎寸步难行。
而也正是因为此，聚合平台对曹操出行们一点也没有手软。
招股书显示，通过聚合平台获取订单，曹操出行还需额外付出与聚合平台合作所带来的佣金成本。
曹操出行的销售及营销开支由 2022 年的 6.39 亿元，增长 30.8% 至 2023 年的 8.36 亿元。
而成本大幅增长的原因，则主要是由于向第三方聚合平台支付的佣金由 2022 年的 3.22 亿元增加至 2023 年的 6.67 亿元，这代表公司的议价能力不强。
如果这还不够具象的话，可以看看没有流量话语权的游戏公司是如何被平台剥削的。
简单来说，就是像华为，OPPO，VIVO 等主机厂商组成的硬核联盟，会对游戏开发商收取高达 50% 的渠道抽成费用，没错，只要玩家充 100 元钱，就要交 50 元给渠道方。
多年来有不满也只能嘴上说说，只有腾讯敢于 " 顶风作案 "，原因为何？因为腾讯有自己的宣发渠道，微信能够连接一切，也能分发一切。
但是其他的游戏厂商就没这个能力，只能默默忍受被 " 剥削 " 的命运。
虽然处于不同的行业，但是对于流量的依赖是一样的，倘若将来聚合平台坐地起价，曹操出行该怎么办？
无独有偶，去年和曹操出行前后脚提交招股书的同行盛威时代，也有这个问题。
相比曹操出行，作为一家区網域性的公司，盛威的体量不大，但是财务数据的走势却十分的相似。
21 年至 24 年 H1，报告期内亏损分别为 5.87 亿元、4.99 亿元、4.82 亿元、2.85 亿元，3 年半累计亏损 18.5 亿元。
营业收入分别为 5.5 亿元、8.16 亿元、12.1 亿元、7.26 亿元。
也是营收增长亏损收窄，于此同时，公司通过聚合平台高德产生的 GTV 分别占网约车服务业务总 GTV 的 95.3%、92.9%、89.5% 及 93.4%。
那是不是可以这么理解，和游戏行业的腾讯类似，除了行业第一的滴滴有能力绕开平台，由 T3 出行，曹操出行开始，不得不依靠聚合平台，任由平台方 " 定价 "。
当然了，自创平台并不是一件容易的事情，很多时候可能还不如交给这些聚合平台来的划算，只不过，要是这些作为入口的超级 APP 也想下场玩玩，事情就不一样了。
今年 3 月，美团打车发布海报，大规模招聘司机，疑似开始重启自营业务；华为推出了众测版打车应用 "Petal 出行 "，在北京、深圳、南京、杭州四座城市开放 ……
虽然关于网约车的战争早就随着滴滴的胜利结束了，但是互联网这个东西一直没有什么 " 边界感 "，只要有流量，万物万事都能做，巨头们想要增长，就需要一个够大的市场。
而且使用逻辑也足够顺畅，以美团为例，在美团上搜索吃喝玩乐的地方，确定目的地后，就可以直接在美团上约车，整个操作实现了闭环，简单省事，用户体验感好。
因此在这种区網域性网约车和用户体验更好的双重推动下，消费者一旦改变网约车使用习惯，对于整个网约车市场来说，整个行业格局就有可能重塑。
当然，大厂的精力也是有限的，任何组织和个人都不可能无限的扩张。
只不过这背后映射出的是被人握住命运的无力感，没有自来流量的曹操出行们注定只能当个 " 打工仔 " 的角色，赚些 " 小钱 "。
而在人工智能时代的洪流之下，这近在眼前的 " 小钱 "，其实也没有那么容易赚到兜里。
无人驾驶：烧钱陷阱 or 弯道超车？
这么说是因为在可见的未来，网约车平台面临无人驾驶的冲击时，是需要付出成本的。
具体来看，网约车一直以来依靠的就是对乘客订单的分发，然后交由司机完成。
但是在近几年无人驾驶取得长足进步之后，这一模式似乎会把司机这个环节刨除出去，抛开社会问题，作为出行行业的一员，如何跟上时代的脚步很重要。
拿曹操出行来看，在招股书中，募集资金的用途有这么几项：在未来三年将用于提升并推出定制车、改进车服解决方案和服务质量、扩大地理覆盖范围、提升技术及投资自动驾驶、以及偿还借款和补充营运资金等方面。
可以看到，除了加强自己定制车的优势，扩大经营之外，李书福的曹操出行很适时的意识到要 " 提升技术及投资自动驾驶 "。
这是弯道超车的机会，也是不得不跟的 " 带刺玫瑰 "。
众所周知曹操出行是传统车企吉利孵化的一家网约车平台企业，虽然在流量入口上天然就有缺陷，但是和流量相比，智驾方面又要稍强一些。
尽管吉利的智驾能力和头部相比还有差距，但新能源汽车时代，车企通过消费者在终端的使用，能够收集到的数据足够的多，样本也足够的大，离无人驾驶也就更近一些。
比如在政策条件更为宽松的美国，特斯拉和谷歌的 Waymo 走在前列，一个是纯粹的互联网科技企业，另一个就是造车的。
作为背靠车企的曹操出行，倘若能够先一步跑通无人驾驶，带来的必定是泼天的流量，即使无法以此做一个超级 APP，对聚合平台的议价能力也会有所提升。
但是由此带来的问题就是资金缺口，无人驾驶是个极其烧钱的路径，在美国已经经历了两轮洗牌，对资金实力不够雄厚的企业来说是个带刺玫瑰。
第一轮（2020 年）：Starsky Robotics 破产，Uber 出售 ATG 部门，Zoox 被亚马逊收购。
第二轮（2023-2024 年）：Argo AI 解散、Embark 关停，Cruise 战略收缩。
这可能也是曹操出行想要上市的原因之一，连年亏损之下，做无人驾驶的资金可能不是很充足。
于此同时，中国的巨头们已经走在了前列，百度 Apollo 累计订单量超 600 万单，第六代无人车 RT6 成本降至 20.46 万元（较第五代降 60%）。
滴滴出行占据约 25%-30% 市场份额，依托网约车平台用户基础，在上海、深圳等地运营 300+ 辆无人车，日均订单量 5 万单。
此时再开始追赶，虽然有吉利的技术背书，想要后发制人难免需要更多的资金投入，或者和 DeepSeek 一样有天才般的新解法。
当然，也有声音说不跟进不就行了，反正背靠着吉利，又有定制车业务，老老实实卖吉利的车不就行了，正好两边的老板都是李书福。
这方面的疑问可以看看美国同行，去年 10 月 11 日，特斯拉发 Robotaxi 发布会后，Uber、Lyft 两大网约车巨头股价应声大涨。
然而，特斯拉表示公司计划明年在加利福尼亚和德克萨斯推出打车服务，Uber 股价没几天就跌了 15%，虽然没有必然的联系，但也反映了一定的市场预期。
这一方面说明，对资本市场来说，无人驾驶不仅是个新鲜的故事，也是有可能全面落地的解决方案，跟进有可能会放弃短期的利润水平，不跟进可能就会被时代所抛弃
另一方面，做无人车能力更强的车企亲自下场做出行軟體，对老玩家们的冲击也不小。
作为老大的滴滴，也许是早早的看到了行业趋势，在这条路上已经走了很远了，天眼查 APP 显示，滴滴旗下的上海滴滴沃芽科技有限公司已经完成了 C 轮融资 2.98 亿美元。
站在十字路口的曹操出行们该如何抉择？
【免责声明：本文基于公司法定披露内容和已公开的资料信息，展开评论，但作者不保证该信息资料的完整性、及时性。另：股市有风险，入市需谨慎。文章不构成投资建议，投资与否须自行甄别。】
