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杨德龙:美联储降息将为A股带来更多机会

2024-09-12 简体 HK SG TW

今天小编分享的财经经验:杨德龙:美联储降息将为A股带来更多机会,欢迎阅读。

中新经纬 9 月 12 日电 题:美联储降息将为 A 股带来更多机会

作者 杨德龙 前海开源基金首席经济学家

近日 A 股市场出现了持续调整的走势,市场风格也有所变化。如何看待风格转换?外围市场变化将对 A 股市场后续走势产生怎样的影响?

这一轮市场变化,很大程度上是市场风格切换的体现。前期上证指数维持在 2800 之上的水平,主要是靠低估值高股息板块的强劲拉升,特别是部分银行股在前段时间创出历史新高对指数形成托底效应。低估值高股息板块在过去两年的超额收益,反映出投资者的风险偏好比较低。当市场风格切换的时候,通常可以看到表现较为强势的低估值高股息板块开始获利回吐,由于这些板块属于 A 股市场的权重板块,所以在其调整的时候,上证指数通常也会随之调整。近期也出现了这样的情况。然而,近日创业板指数已经开始反弹,很多中小盘股票出现了低位回升的态势,市场的分化再次出现,或预示着新的转变。

从政策面来看,过去一段时间,活跃资本市场、提振投资者信心的政策接连出台,在交易机制改革、交易成本降低等多个方面释放了利好的信息。其中,新 " 国九条 " 的推出不但在推动中长期资金入市、建立培育长期投资的市场生态方面完善了制度基础,也使得价值投资逐渐成为主流的投资理念,投资者更加看重上市公司的基本面支撑以及业绩支撑,一些题材股和概念股逐渐边缘化。

整体来看,当前市场已经具备多项历史低位附近的特征。A 股的市盈率和市净率目前处于历史低位水平,沪深 300 指数的市盈率不足 11 倍,上证指数市盈率约 12 倍,万得全 A 指数市盈率 14.9 倍,处于历史底部的水平。从市净率来看,当前上证指数的市净率约 1.1 倍,沪深 300 指数的市净率约 1.1 倍,万得全 A 指数市净率约 1.3 倍,也处于底部区间。

除了估值水平以外,股息率高企往往也是市场处于低位水平的重要特征。据测算,上证指数、沪深 300 指数、万得全 A 指数股息率已显著高于此前历史底部的股息率,分别处于历史百分位的 99%。而且上述三大指数的股息率约为一年期国债利率的两倍水平。即使按照债券的收益率,当前主要指数的股息率都高于债券的收益率,反映出投资者现金分红的回报明显改善。

从外围市场影响看,9 月美联储议息会议临近,根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示,目前利率期货市场的交易员预计美联储在下周议息会议上降息 25 个基点的概率为 65%,降息 50 个基点的概率为 35%。一旦美联储开启新一轮降息周期,很有可能会使得美元指数回落,而人民币等非美货币或将升值,这将吸引外资回流人民币资产,从而有利于人民币资产出现估值提升。同时,如果比较全球主要资本市场,目前 A 股和港股的主要指数的估值水平处于全球资本市场的估值洼地,更会吸引外资流入,为 A 股走势带来反转的机会。

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