今天小編分享的财經經驗：楊德龍：美聯儲降息将為A股帶來更多機會，歡迎閲讀。
中新經緯 9 月 12 日電 題：美聯儲降息将為 A 股帶來更多機會
作者 楊德龍 前海開源基金首席經濟學家
近日 A 股市場出現了持續調整的走勢，市場風格也有所變化。如何看待風格轉換？外圍市場變化将對 A 股市場後續走勢產生怎樣的影響？
這一輪市場變化，很大程度上是市場風格切換的體現。前期上證指數維持在 2800 之上的水平，主要是靠低估值高股息板塊的強勁拉升，特别是部分銀行股在前段時間創出歷史新高對指數形成托底效應。低估值高股息板塊在過去兩年的超額收益，反映出投資者的風險偏好比較低。當市場風格切換的時候，通常可以看到表現較為強勢的低估值高股息板塊開始獲利回吐，由于這些板塊屬于 A 股市場的權重板塊，所以在其調整的時候，上證指數通常也會随之調整。近期也出現了這樣的情況。然而，近日創業板指數已經開始反彈，很多中小盤股票出現了低位回升的态勢，市場的分化再次出現，或預示着新的轉變。
從政策面來看，過去一段時間，活躍資本市場、提振投資者信心的政策接連出台，在交易機制改革、交易成本降低等多個方面釋放了利好的信息。其中，新 " 國九條 " 的推出不但在推動中長期資金入市、建立培育長期投資的市場生态方面完善了制度基礎，也使得價值投資逐漸成為主流的投資理念，投資者更加看重上市公司的基本面支撐以及業績支撐，一些題材股和概念股逐漸邊緣化。
整體來看，當前市場已經具備多項歷史低位附近的特征。A 股的市盈率和市淨率目前處于歷史低位水平，滬深 300 指數的市盈率不足 11 倍，上證指數市盈率約 12 倍，萬得全 A 指數市盈率 14.9 倍，處于歷史底部的水平。從市淨率來看，當前上證指數的市淨率約 1.1 倍，滬深 300 指數的市淨率約 1.1 倍，萬得全 A 指數市淨率約 1.3 倍，也處于底部區間。
除了估值水平以外，股息率高企往往也是市場處于低位水平的重要特征。據測算，上證指數、滬深 300 指數、萬得全 A 指數股息率已顯著高于此前歷史底部的股息率，分别處于歷史百分位的 99%。而且上述三大指數的股息率約為一年期國債利率的兩倍水平。即使按照債券的收益率，當前主要指數的股息率都高于債券的收益率，反映出投資者現金分紅的回報明顯改善。
從外圍市場影響看，9 月美聯儲議息會議臨近，根據芝加哥商品交易所的美聯儲觀察工具顯示，目前利率期貨市場的交易員預計美聯儲在下周議息會議上降息 25 個基點的概率為 65%，降息 50 個基點的概率為 35%。一旦美聯儲開啓新一輪降息周期，很有可能會使得美元指數回落，而人民币等非美貨币或将升值，這将吸引外資回流人民币資產，從而有利于人民币資產出現估值提升。同時，如果比較全球主要資本市場，目前 A 股和港股的主要指數的估值水平處于全球資本市場的估值窪地，更會吸引外資流入，為 A 股走勢帶來反轉的機會。
