今天小编分享的财经经验：融到H轮的明星独角兽，破产了，欢迎阅读。
上市 4 年后，这家昔日的明星独角兽，还是被迫选择了 " 破产重组 "。
11 月 12 日，Vroom 计划根据美国破产法第 11 章，向破产法院申请预先打包重组。这家公司表示，已与债权人及其最大股东达成重组支持協定。
从曾经的在线二手汽车零售商，到如今的汽车金融公司，这家之前备受资本青睐的美国企业，在短短数年时间登陆纳斯达克后，又经过一系列漫长的 " 自救 " 措施，最终在无奈之下走到了令人唏嘘的地步。
一路融到 H 轮，曾经的资本 " 宠儿 "
作为 " 车轮上的国家 "，美国拥有庞大的二手车交易市场。
看到里面存在的巨大商机，Vroom 于十年前在美国成立后，便将重心放在二手车交易上，并逐渐形成电子商务、车辆运营、数据科学和实验等业务。
一边为买卖双方提供便捷的线上交易平台，一边又通过拍卖、租车公司和经销商等渠道采购二手汽车，这家公司还利用数据来优化产品定价及营销策略等，从而让自身得以快速发展。
在提供高品质二手汽车的基础上，他们还能提供便捷的在线贷款，以及将消费者购买的车辆送到对方方便收货的地点。一系列贴心的操作下来，这家公司获得的认可也是越来越多。
由于选中一个庞大的市场，再加上踩中电子商务这个巨大的风口，拥有巨大发展潜力的 Vroom 成功吸引到不少投资者的关注。
从 2013 年开始，这家公司在上市前，基本每年都会拿到融资。2015 年 7 月，他们从 Catterton Partners、General Catalyst Partners、T. Rowe Price Associates 等手中拿到 5400 万美元。4 个月后，他们又完成 9500 万美元融资。
到了 2016 年，Vroom 完成 5000 万美元 E 轮融资，投资方包括 Allen & Company、Altimeter Capital、General Catalyst Partners、L Catterton 等。次年，这家公司又拿到新一轮融资。
2018 年 12 月，AutoNation、L Catterton、General Catalyst Partners、Fraser McCombs Capital 等投了他们 1.46 亿美元。一年后，他们完成 2.54 亿美元 H 轮融资，投资方包括 Durable Capital Partners LP、T.Rowe Price Associates、L Catterton 等，估值达到 15 亿美元。
在这些投资者的大力支持下，Vroom 最终于 2020 年 6 月在美国纳斯达克上市，上市首日收盘大涨近 118%，市值达到约 54 亿美元（约合人民币 390 亿元）。此后三个月左右的时间，这家公司在不少投资者的认可中，股价整体呈现上升趋势，并一路达到顶峰。
持续自救，被迫走向 " 破产重组 "
这样的好景没有持续多久，持续亏损的 Vroom 此后的整体发展难言顺利。
在宏观环境等因素的影响下，虽然这家公司的收入从 2019 年的 11.92 亿美元，增长到 2020 年的 13.58 亿美元，但是同期净亏损却从 1.43 亿美元扩大到 2.03 亿美元。
他们也意识到需要改变，并采取了一系列改善公司业绩的行动。为了更好地预测市场趋势及优化电子商务解决方案，Vroom 于 2020 年 12 月花了上亿美元收购汽车零售 AI 驱动分析和数字服务提供商 CarStory。
没有停止改变的步伐，这家公司还发行了 5 亿美元无担保可转换优先票据，同时选择进一步提高向消费者贷款的能力。2021 年 10 月，他们用 3 亿美元将汽车金融公司 United Auto Credit Corporation（UACC）收入囊中。
这些努力，让 Vroom 的收入在 2021 年实现倍数级增长，达到 31.84 亿美元。虽然更换了首席财务官和首席运营官，但他们同年的净亏损却进一步扩大至 3.71 亿美元。
面对这样的困境，Vroom 的人事变动和业务调整仍在持续。2022 年 5 月，汤姆 · 肖特（Tom Shortt）从首席运营官升任首席执行官。与此同时，这家公司将重心从业务增长放到长期盈利上。
遗憾的是，他们的种种措施还是没能阻止这家公司走下坡路。
2022 年，Vroom 的收入降至 19.49 亿美元，净亏损达到 4.52 亿美元。次年，他们的收入进一步降至 8.93 亿美元，净亏损则达到 3.66 亿美元。2023 年 12 月，这家公司因为每股价格长期低于 1 美元，还收到纳斯达克的 " 退市警告 "。
无奈之下，Vroom 只能选择 " 反向股票分割 "，同时还在 2024 年 1 月宣布停止二手车电商业务。汤姆 · 肖特（Tom Shortt）坦言，虽然他们想继续开展二手车电商业务，但是在当前市场没有募集到必要的资金，" 我们对这个结果非常失望。"
10 个月后，这家曾经被众人追捧的明星独角兽，被迫走上了预先打包重组的道路。
一场淘汰赛，已经打响了
二手车交易市场，玩家们的冷暖各不相同。
2023 年 10 月，美国在线二手车销售商 Shift Technologies 申请破产并关闭业务。此前，这家公司于 2020 年通过与空白支票公司 Insurance Acquisition Corp. 合并的方式实现 " 借壳上市 "。
7 个月后，同样的悲剧出现在欧洲二手车交易平台 Cazoo 身上。2024 年 5 月，这家估值曾达到 80 亿美元的独角兽，从美国纽交所退市后，正式进入破产程式。此前，他们的市值最高曾达到 110 亿美元。
不管是 Shift Technologies，亦或是 Cazoo，都曾在破产前通过筹集资金及调整业务等方式努力 " 自救 "，可惜最后还是没能成功。
与他们不同的是，美国在线二手车零售商 Carvana 成功走出了困境。
在宏观环境、消费疲软等因素影响下，Carvana 曾一度面临破产风险。通过调整业务、重组债务等方式，这家公司于 2023 年说服债权人削减超 10 亿美元债务。
经过一系列操作，Carvana 成功 " 自救 "，不但让自身业绩实现不错的增长，还使股价有了大幅提升。2024 年以来，他们的股价涨了 3 倍多，目前市值达到近 500 亿美元，再次成为资本的宠儿。
陷入困境的 Vroom 也想复制这样的成功。2024 年第三季度，Vroom 持续经营业务净亏损 3770 万美元。目前，这家公司的现金及现金等价物为 5110 万美元。
好消息是，他们已与债权人及其最大股东达成重组支持協定。按照计划，Vroom 于 2026 年到期的 2.9 亿美元无担保可转换优先票据，将会被重组为股权。
汤姆 · 肖特（Tom Shortt）直言，相信取消无担保票据将大大加强他们的资产负债表，使 Vroom 能够在没有任何长期债务的情况下走出破产。
在资本加持下，赶上风口的 Vroom 等在线二手车销售商曾经实现飞速增长。不过随着市场环境的变化，长期亏损的公司难再获得资本青睐，那么最终容易让自身陷入绝境。这也是给所有还缺乏足够 " 自我造血 " 能力的公司的一种警示。
本文来自微信公众号" 投中网 "，作者：鲁智高，36 氪经授权发布。
