今天小編分享的财經經驗：融到H輪的明星獨角獸，破產了，歡迎閱讀。
上市 4 年後，這家昔日的明星獨角獸，還是被迫選擇了 " 破產重組 "。
11 月 12 日，Vroom 計劃根據美國破產法第 11 章，向破產法院申請預先打包重組。這家公司表示，已與債權人及其最大股東達成重組支持協定。
從曾經的在線二手汽車零售商，到如今的汽車金融公司，這家之前備受資本青睐的美國企業，在短短數年時間登陸納斯達克後，又經過一系列漫長的 " 自救 " 措施，最終在無奈之下走到了令人唏噓的地步。
一路融到 H 輪，曾經的資本 " 寵兒 "
作為 " 車輪上的國家 "，美國擁有龐大的二手車交易市場。
看到裡面存在的巨大商機，Vroom 于十年前在美國成立後，便将重心放在二手車交易上，并逐漸形成電子商務、車輛運營、數據科學和實驗等業務。
一邊為買賣雙方提供便捷的線上交易平台，一邊又通過拍賣、租車公司和經銷商等渠道采購二手汽車，這家公司還利用數據來優化產品定價及營銷策略等，從而讓自身得以快速發展。
在提供高品質二手汽車的基礎上，他們還能提供便捷的在線貸款，以及将消費者購買的車輛送到對方方便收貨的地點。一系列貼心的操作下來，這家公司獲得的認可也是越來越多。
由于選中一個龐大的市場，再加上踩中電子商務這個巨大的風口，擁有巨大發展潛力的 Vroom 成功吸引到不少投資者的關注。
從 2013 年開始，這家公司在上市前，基本每年都會拿到融資。2015 年 7 月，他們從 Catterton Partners、General Catalyst Partners、T. Rowe Price Associates 等手中拿到 5400 萬美元。4 個月後，他們又完成 9500 萬美元融資。
到了 2016 年，Vroom 完成 5000 萬美元 E 輪融資，投資方包括 Allen & Company、Altimeter Capital、General Catalyst Partners、L Catterton 等。次年，這家公司又拿到新一輪融資。
2018 年 12 月，AutoNation、L Catterton、General Catalyst Partners、Fraser McCombs Capital 等投了他們 1.46 億美元。一年後，他們完成 2.54 億美元 H 輪融資，投資方包括 Durable Capital Partners LP、T.Rowe Price Associates、L Catterton 等，估值達到 15 億美元。
在這些投資者的大力支持下，Vroom 最終于 2020 年 6 月在美國納斯達克上市，上市首日收盤大漲近 118%，市值達到約 54 億美元（約合人民币 390 億元）。此後三個月左右的時間，這家公司在不少投資者的認可中，股價整體呈現上升趨勢，并一路達到頂峰。
持續自救，被迫走向 " 破產重組 "
這樣的好景沒有持續多久，持續虧損的 Vroom 此後的整體發展難言順利。
在宏觀環境等因素的影響下，雖然這家公司的收入從 2019 年的 11.92 億美元，增長到 2020 年的 13.58 億美元，但是同期淨虧損卻從 1.43 億美元擴大到 2.03 億美元。
他們也意識到需要改變，并采取了一系列改善公司業績的行動。為了更好地預測市場趨勢及優化電子商務解決方案，Vroom 于 2020 年 12 月花了上億美元收購汽車零售 AI 驅動分析和數字服務提供商 CarStory。
沒有停止改變的步伐，這家公司還發行了 5 億美元無擔保可轉換優先票據，同時選擇進一步提高向消費者貸款的能力。2021 年 10 月，他們用 3 億美元将汽車金融公司 United Auto Credit Corporation（UACC）收入囊中。
這些努力，讓 Vroom 的收入在 2021 年實現倍數級增長，達到 31.84 億美元。雖然更換了首席财務官和首席運營官，但他們同年的淨虧損卻進一步擴大至 3.71 億美元。
面對這樣的困境，Vroom 的人事變動和業務調整仍在持續。2022 年 5 月，湯姆 · 肖特（Tom Shortt）從首席運營官升任首席執行官。與此同時，這家公司将重心從業務增長放到長期盈利上。
遺憾的是，他們的種種措施還是沒能阻止這家公司走下坡路。
2022 年，Vroom 的收入降至 19.49 億美元，淨虧損達到 4.52 億美元。次年，他們的收入進一步降至 8.93 億美元，淨虧損則達到 3.66 億美元。2023 年 12 月，這家公司因為每股價格長期低于 1 美元，還收到納斯達克的 " 退市警告 "。
無奈之下，Vroom 只能選擇 " 反向股票分割 "，同時還在 2024 年 1 月宣布停止二手車電商業務。湯姆 · 肖特（Tom Shortt）坦言，雖然他們想繼續開展二手車電商業務，但是在當前市場沒有募集到必要的資金，" 我們對這個結果非常失望。"
10 個月後，這家曾經被眾人追捧的明星獨角獸，被迫走上了預先打包重組的道路。
一場淘汰賽，已經打響了
二手車交易市場，玩家們的冷暖各不相同。
2023 年 10 月，美國在線二手車銷售商 Shift Technologies 申請破產并關閉業務。此前，這家公司于 2020 年通過與空白支票公司 Insurance Acquisition Corp. 合并的方式實現 " 借殼上市 "。
7 個月後，同樣的悲劇出現在歐洲二手車交易平台 Cazoo 身上。2024 年 5 月，這家估值曾達到 80 億美元的獨角獸，從美國紐交所退市後，正式進入破產程式。此前，他們的市值最高曾達到 110 億美元。
不管是 Shift Technologies，亦或是 Cazoo，都曾在破產前通過籌集資金及調整業務等方式努力 " 自救 "，可惜最後還是沒能成功。
與他們不同的是，美國在線二手車零售商 Carvana 成功走出了困境。
在宏觀環境、消費疲軟等因素影響下，Carvana 曾一度面臨破產風險。通過調整業務、重組債務等方式，這家公司于 2023 年說服債權人削減超 10 億美元債務。
經過一系列操作，Carvana 成功 " 自救 "，不但讓自身業績實現不錯的增長，還使股價有了大幅提升。2024 年以來，他們的股價漲了 3 倍多，目前市值達到近 500 億美元，再次成為資本的寵兒。
陷入困境的 Vroom 也想復制這樣的成功。2024 年第三季度，Vroom 持續經營業務淨虧損 3770 萬美元。目前，這家公司的現金及現金等價物為 5110 萬美元。
好消息是，他們已與債權人及其最大股東達成重組支持協定。按照計劃，Vroom 于 2026 年到期的 2.9 億美元無擔保可轉換優先票據，将會被重組為股權。
湯姆 · 肖特（Tom Shortt）直言，相信取消無擔保票據将大大加強他們的資產負債表，使 Vroom 能夠在沒有任何長期債務的情況下走出破產。
在資本加持下，趕上風口的 Vroom 等在線二手車銷售商曾經實現飛速增長。不過随着市場環境的變化，長期虧損的公司難再獲得資本青睐，那麼最終容易讓自身陷入絕境。這也是給所有還缺乏足夠 " 自我造血 " 能力的公司的一種警示。
本文來自微信公眾号" 投中網 "，作者：魯智高，36 氪經授權發布。
