巴菲特笑了！A股股民却开始操心日本股市泡沫

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" 日本股市的泡沫越来越大了！"5 月 6 日，日经 225 指数收盘涨 2.2%，报 32217.43 点，再创 1990 年以来新高。33 年难得一见，不少股民开始调侃，" 全都是泡沫！"

今年以来，日本股市一路走牛，截至目前日经指数年内涨幅近 24%。这一波涨幅也让投资了日经指数基金的投资者获益。Wind 数据显示，截至 6 月 2 日，华夏、易方达、工银瑞信和华安三只跟踪日经指数的 ETF 涨幅均超过 17%。上涨改变信仰，投资者火速 " 用脚投票 "，4 只基金份额水涨船高，二季度以来规模平均翻了 2-3 倍。

对于日本股市的上涨，华安基金分析，日本市场则受益于宽松的货币政策和日本政府积极引导企业提升中长期价值，日本企业的 ROE 和估值有望持续提升和改善，也值得投资者重视。此前股神巴菲特抄底了日本五大商社，对低估值、高股息上市企业的价值再发现，国内投资火热的 " 中特估 " 也被引申到日本股市中调侃这一波 " 日特估 " 概念。

对于，日股是否要担心 " 泡沫 " 的问题，华安基金也指出，未来海外市场需要密切关注的风险包括美国下半年的经济衰退加剧、美国银行业的流动性危机扩散、核心通胀的回落大幅不及预期等等或有的不利因素所带来的冲击和扰动。

" 日特估 " 又火了，4 只基金净值与规模双赚

曾经一度被大家贴上 " 通缩经济代表 " 标签的日本，今年频频成为资本的新宠。代表日本股市的日经指数年内涨幅达到了 24%，更是创下自 1990 年以来 33 年新高。在这一涨幅之下，此前国内略显小众的日经指数 ETF 基金也进入投资者的视野。

Wind 数据显示，当前国内共有工银大和日经 225ETF、易方达日兴资管日经 225ETF、华夏野村日经 225ETF 和华安三菱日联日经 225ETF 等4 只跟踪日经指数的公募基金，截至 6 月 2 日，上述 4 只基金今年以来总回报均接近 20%，分别为 17.54%、18.61%、18.1% 和 17.73%。粗略计算，4 只基金涨幅已经超过全市场九成以上的 ETF 表现。

涨得好，投资者自然买单。从基金规模来看，日经指数相关 ETF 在二季度获得投资者的追捧。截至目前，工银大和日经 225ETF、易方达日兴资管日经 225ETF、华夏野村日经 225ETF 和华安三菱日联日经 225ETF 规模分别为 2.2 亿元、1.8 亿元、2.4 亿元和 1.4 亿元，对比今年一季度末这 4 只基金平均在 6000 万到 8000 万之间，两个月期间 4 只基金规模已经翻了 2-3 倍。

对于日股的投资机会，工银瑞信方面表示，日本股市与 A 股具有较好的互补性。MSCI 中国 A 股 ( 人民币 ) 与 MSCI 日本的相关性为 0.2456，因此，对于 A 股投资者而言，在资产池中纳入日本股市是一个比较好的分散风险、资产组合多元化的选择。

其次，作为市值排名全球第三的发达经济体市场，日本股市具有高流动性、科技和公司治理领先、投资保护和监管制度优越等特点，叠加高素质劳动力、对技术创新和研发的投入，以及相对于其他发达经济体更为宽松的货币政策等，具有长期投资价值。

此前基金公司曾发溢价风险提示

受日本股市的大涨，国内跟踪日经 255 指数的两只 ETF 还曾因行情波动发布了交易价格溢价风险提示。

5 月 19 日，华夏基金公告称，旗下华夏野村日经 225ETF 的二级市场交易价格出现了较大幅度溢价。2023 年 5 月 19 日，该基金在二级市场的收盘价为 1.396 元，相对于当日的基金份额参考净值溢价幅度达到 17.31%。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。此外，易方达基金也发出交易价格溢价的风险提示。

对此，有分析人士指出，ETF 在二级市场交易价格大幅超过基金份额参考净值就产生溢价，如果投资者在二级市场以较高价格买入则非常容易发生亏损。

以其中一只基金来看，如果投资者在 5 月 19 日追高，该基金接下来两个交易日中分别几近跌停，截至目前，即便是在日经指数走高，追高的投资者依然被套亏损。原因在于投资者可以像买股票一样在二级市场买卖 ETF，但是 ETF 的价格并不是独立的，最终要通过基金净值确认，这就会引发交易价格的溢价，从净值显示上也呈现出过山车行情。